LPR連續15個月不變　「降息」期待落空

中國人民銀行早間公布 7月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。均為連續第15個月維持不變。

據中證網報道，在央行宣佈降準之後，中期借貸便利（MLF）操作利率並未下調。多位業內人士認為，7月銀行下調LPR的動力不足。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月15日，央行續做1年期MLF，招標利率為2.95%，與6月持平。這意味着7月LPR報價的參考基礎未發生變化。

從加點來看，國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢表示，如果在MLF利率沒有下調情況下，就降LPR利率，那麼銀行存貸款息差空間會越來越小，傳統業務利潤也越壓越薄。

民生銀行首席研究員温彬表示，根據經驗，LPR調降最小幅度為5bp，由於銀行仍然面臨較大的負債成本壓力，相關措施尚不足以驅動壓降5bp點差。

在光大證券首席銀行業分析師王一峰看來，基於商業原則不足以驅動LPR下調。首先，本次降準改善資金成本130億元，初步測算對綜合負債成本率改善幅度不足1bp。其次，從月度邊際變化看，6月20日至7月16日，國有控股銀行同業存單利率降幅20bp，淨融資約2,200億元，綜合負債成本改善幅度較小，仍不足以驅動LPR報價調整。再次，存款利率報價制度改革，主要利好1年以上定期存款和大額存單定價，但活期和1年以內利率相對穩定，通知存款、協定存款的報價水平明顯上調，作為LPR報價機構的國有控股銀行，核心存款成本依然承壓。

温彬也稱，當前下調LPR還存在一定製衡因素。一是從經濟恢復程度上看，6月中國經濟數據整體好於預期，製造業投資、消費等過去復甦較弱的項目有所加速，經濟整體復甦向好，相對於普降LPR，更加需要的是結構性降成本。二是外部環境中的不確定因素有所增多。

孫彬彬認為，未來是否持續降準和調低LPR需進一步觀察。在跨周期調控與政策對沖已經開始發力的情況下，預期經濟增速仍將保持在潛在產出水平附近。

業內人士指出，近期，央行等部門通過降準、優化存款利率監管等多方面途徑為銀行減輕了負債壓力，有助於銀行壓降實際存款利率。在LPR不降的情況下，銀行仍然有自主壓降實際貸款利率的空間，從而更好讓利給實體經濟。

温彬表示，目前降準已經落地，減費等措施也在持續實施中，未來央行將繼續保持流動性合理充裕，這些政策將繼續促進中小微企業的融資成本穩中有降。