國際資本跑步入場　全方位加倉中國｜巨子點評

外資對中國的青睞是全方位的，無論是實體經濟中的服務業和製造業，還是虛擬經濟中的股市和債市，皆吸引外資大幅流入。商務部數據顯示，上半年中國實體經濟使用外資6078.4億人民幣，按年增長28.7%。上半年新設外資企業超過2.3萬家，增長47.9%。虛擬經濟方面中央結算公司公布統計月報顯示：截至今年6月末，境外機構債券託管量為32,998.35億人民幣，自2018年12月以來已連續31個月呈現上升勢頭。北向資金連續9個月淨買入，並且在7月買入勢頭依舊有良好。

除了持續增加對中國的投資外，國外金融機構也在加快佈局中國資本市場，到目前為止外資控股券商已達到9家。中國超越美國成為全球最大資本流入國，有政策面支持的因素，比如證券、基金、期貨三大機構外資股比限制全面放開，QFII、RQFII全面取消額度限制。但更多的是國際資本對中國經濟增長前景的認可。即便中國地緣政治並不平靜，歐美熱炒「新疆棉花」、「新冠病毒起源」等事件，依舊無法阻擋國際資本用腳投票。

中國有個優勢是其他國家不具備的，其GDP增長既快且穩。宏觀經濟高速穩定增長是收穫利潤的基礎。發展中國家裏，印度和越南GDP增速都有超越中國的時候。但印度尚未完成工業化，服務業佔比偏高。越南則對國際貿易過於依賴，2020年商品進出口總額是GDP的200%。所以這兩個國家的經濟比較容易受到干擾，抵禦內外衝擊的能力弱，GDP增長率的變數較大。

2010年以來中國GDP增長率雖然連年下降，波動卻不大。而且GDP增長率下降並不意味着經濟出現問題，任何一個初級工業化後期的國家增長速度都會下降，這是經濟發展的客觀規律。那些已完成工業化的國家，諸如美、日、德、法，他們的年度GDP增長率鮮有能夠超過3%。

健康發展需要有效市場和有為政府的相互配合，經濟長期穩定增長離不開政府調控支持。中國經濟活動的特點是政府計劃把握大方向，企業自主運營釋放市場經濟活力。由於眾多關鍵行業，如銀行、石油、礦產企業都是國有控股，雖然市場經濟佔主要地位，但中國對宏觀經濟和金融市場的調控能力極強。5月下旬國泰君安率先喊出上證4000點，監管層隨即表示：「不贊成預測具體點位」。投機炒作熱情很快衰減，上證再度跌回震盪區間。6月前後監管層接連發聲：人民幣不具備持續升值基礎，匯率要雙向波動，緊接着人民幣就緩慢貶值。強力宏觀調控、政策可持續性、穩定的社會環境大大降低外資的顧慮。

有管理的匯率制度即靈活，又規避風險。讓人民幣匯率相對穩定的同時還能反映市場供需。在發展中國家裏面，中國十年期國債收益率並不高，遠低於印度的6.1%，巴西的9.2%，土耳其的17.5%，但中國的國債卻極具吸引力。國際金融協會（IIF）7月20日預測：外資增持中國政府債券規模可能會飆升至4000億美元。原因就在於人民幣匯率穩定，大大降低了國際貿易和跨國投資外匯風險。

中國股市的投資價值絕對是被低估了的，上證指數十年還在3000點踏步的故事廣為流傳。上證指數的成分股太廣，其中良莠不齊，根本反應不了中國優質上市公司的表現。所以用上證指數去評價中國股市整體表現並不客觀。將2010年以來滬深300指數和標普500指數，創業板指數和納斯達克指數對比，即可發現中國股市並沒有那麼不堪。考慮到十年之前中國資本市場監管不健全，而且這十年裏中國最優秀的那批網路公司大多去美國上市，此消彼長之下，即便有差距也是可以接受的。

2020年中國GDP佔世界比重17.5%，僅次於美國的24.9%；商品進出口貿易總額32.16萬億人民幣，逆勢增長穩居世界第一；外匯儲備超過3.2萬億美元，是第二名日本的2.5倍左右。而人民幣儲備總量卻僅佔各國總儲備的2.45%，與中國綜合實力嚴重不匹配。隨着金融市場持續開放，人民幣地位會不斷上升。良好的發展勢頭將使中國各類資產持續被國際資本關注。