人民幣一周貶值超2%　匯率何時能止跌｜巨子點評

在4月18日至4月22日的一周交易時間內，離岸人民幣兑美元匯率接連跌破6.4和6.5關口，累計下跌了2.28%。

當下，人民幣相對美元面臨兩大貶值壓力。

一方面，中美兩國貨幣政策加速背離，中美利差開始倒掛。3月以來，美國已經進入新一輪加息周期。當前，市場普遍預計5月初的美聯儲議息會議將繼續加息50個基點並開始縮表。美國十年期國債收益率已經逼近3%，而美國兩年期國債收益率也已經升至2.6%。

相比之下，中國央行正在採取寬鬆的貨幣政策。自2021年12月以來，中國央行已經連續兩次全面降準，釋放長期資金約1.7億元人民幣。此外，2022年以來，中國央行總計上繳超過1.1萬億元結存利潤，引導市場利率下行0.1至0.15個百分點。目前，中美兩國貨幣政策的背離已經導致中美利差倒掛，這將迫使人民幣兑美元匯率進一步下行。

另一方面，新冠肺炎（COVID-19）疫情自3月以來席捲除西藏以外的所有中國省份（自治區、直轄市），中國的經濟增長預期相對美國有所下滑。截至4月23日，中國每日新增確診病例仍然超過2萬例，且波及20多個省份（自治區、直轄市）。可以說，已經肆虐了一個多月的疫情至今仍未見到拐點的到來。

對於中國經濟而言，這輪疫情衝擊的深度和廣度可能將超過2020年年初的水平。與2020年年初的相比，本輪疫情擴散的範圍更廣，而且「震中」位於經濟較富裕的長三角地區，對中國經濟的衝擊更大。經濟的強弱在很大程度上決定貨幣的強弱。如果中國本輪疫情遲遲得不到有效控制，那麼中國經濟的表現可能會更令投資者失望，從而引發人民幣進一步相對美元貶值。

在兩重壓力的作用下，隨着人民幣貶值趨勢的出現，外匯市場上交易方向瞬間轉變，人民幣匯率的好倉很快切換為淡倉。這種市場預期反轉形成了交易上的「踩踏」，從而放大了匯率的波動。這也是為什麼離岸人民幣兑美元匯率在四個交易日下跌了超過2%。

如果基本面不出現變化，接下來，人民幣兑美元匯率可能會繼續下跌。當然，匯率的波動幅度可能會有所收斂。這不僅是因為匯率急跌後，多空雙方會產生分歧，也是因為中國央行不會允許匯率出現長時間單邊行情。

4月22日，中國國家外匯管理局副局長王春英在2022年一季度外匯收支數據發布會上表示，中國經濟韌性比較強，長期向好的發展態勢沒有改變，國際收支結構穩健，經常賬户保持合理規模順差，人民幣資產還是具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩定提供根本支撐。因此，王春英認為，未來人民幣匯率還會呈現雙向波動，並且會在合理均衡水平上保持基本穩定。

誠如王春英所言，長期來看，中國經濟仍然具備較大發展潛力，人民幣資產也極具吸引力。因此，一旦疫情得到有效控制，市場將恢復對中國經濟的信心，人民幣兑美元匯率也將止跌回升。