國際油價相對位置較低　潛在上漲空間巨大｜巨子點評

1月26日，布倫特原油價格自2014年10月以來首次升至90美元/桶。供需失衡是油價上漲的直接原因。隨着疫情逐步緩解、原油需求復甦，供給增長卻相對温和。2021 年7 月18 日，石油輸出國組織（OPEC+）會議決定從2021 年8 月起，每月增產40萬桶/天，直至完全覆蓋580 萬桶/天的減產量。OPEC+約半數成員國的官員表示，3月份增產計劃大概率仍是40萬桶/天。

隨着發達國家失業率持續下降，市場對原油的消費需求猛烈增長。上周，國際能源署(IEA)表示，石油市場供求看上去比之前預期的要更緊張。儘管奧密克戎變異毒株迅速蔓延，但美國需求依然火爆，成品油供應量創下至少30年來同期最高水平。此外，全球燃料消費已經回歸到疫情前的水平。

1月26日，美國能源部宣佈從戰略儲備中釋放1340萬桶原油。這是美國戰略石油儲備有史以來第二大規模的石油交易，並使得戰略石油儲備釋放的石油總量達到近4000萬桶。遺憾的是仍然無法滿足市場需求。

油價上漲給美國通脹帶來巨大壓力，美國總統拜登（Joe Biden）一直試圖控制汽油價格，卻收效甚微。迅速啟動閒置產能、增大原油開採投資，都能擴大原油供給，平抑油價。然而隨着綠色經濟的推進，用於提高石油產能的投資不斷萎縮。即使美國是超級大國，也做不到讓產油國增加投資。另外在市場需求如此大的情況下，產油國即便低價銷售，讓出的利潤不過是轉移到中間商手裏，消費者同樣用不到便宜的燃料。

次貸危機之前美國原油期貨價格最高上漲到147美元/桶，危機之後最高上漲到114美元/桶。1月27日盤中油價還不到90美元/桶，與歷史相比現在的油價並不高。只不過現在全球主要經濟體通脹壓力較大，才使油價上漲讓消費國難以接受。

與高油價和產業鏈中斷相比，美聯儲才是高通脹的幕後黑手。疫情之後美聯儲發行了四萬億美元的基礎貨幣，這些基礎貨幣具有使貨幣供應總量成倍放大的能力。從市場上美元存量與原油庫存的相對變化來看，原油價格仍有不少上漲空間。

高盛預測到到第三季度末，布倫特原油價格將達到100美元/桶。摩根士丹利預計布倫特原油今年晚些時候將達到每桶100美元。美國銀行全球研究報告表示，鑑於歐佩克+的閒置產能較低、庫存較低，以及地緣政治緊張局勢不斷加劇，我們再次預計，2022年年中前布倫特原油價格將達到120美元/桶。

除了產出和需求的缺口外，間接性發生的運輸中斷也刺激着油價衝高。近期伊拉克和土耳其輸油管道中斷，以及阿聯酋基礎設施遭到襲擊，暴露出持續供給不足的風險。與此同時，俄羅斯因入侵烏克蘭問題或可能面臨何種制裁，以及這是否會影響其石油出口，都存在不確定性。總的來看，天時地利都將促使油價進一步上漲。