中國一季度數據信號複雜　央行繼續砸錢多部委密集行動

4月18日，一季度經濟數據新鮮出爐。

當人們還在熱烈討論時，一場更令人振奮的重磅會議又接着召開了。

這場會議，重要且及時，直接對當前的物流難題動刀子！甚至拿出了定向放水的政策工具！

會議結束五個小時後，央行、外管局、工信部接連發聲，行動頻頻！

時間節點甚為微妙。

背後，到底發生了什麼？

兩件大事

第一件大事，是一季度經濟數據出爐。

4月18日，國家統計局公布一季度各項經濟數據。4.8%的一季度按年增速，超過預期。基建投資和新能源汽車成為亮點。

但與此同時，地產和消費仍然需求不足。尤其是3月下旬至今，多地疫情封控帶來了工廠減產、物流堵塞等負面影響。

可以說，3月份的經濟數據，亮起了複雜的信號。

這也構成了接下來要講的，定向放水的最新背景。

一季度GDP增速相對良好，但二季度壓力不小。要完成5.5%左右的全年增速目標，不應該低估決策層的決心和動力。

必要的刺激或許還在路上！接下來我還會細講，此處先按住不表。

第二件大事，直指當前的物流難題的重磅會議召開。

4月18日，全國保障物流暢通促進產業鏈供應鏈穩定電視電話會議在北京召開。專題會議討論當前的物流供應鏈問題，和科技企業的生存問題。劉鶴出席並部署十項重要舉措。

會議要求，努力實現「民生要託底、貨運要暢通、產業要循環」。

會議還提到，通過2000億元科技創新再貸款和用於交通物流領域的1000億元再貸款撬動1萬億元資金！！

再貸款是央行常見的放水方式。

但是，針對科創和交通再貸款，這些工具在今年4月份以前都沒有出現過。

一出手，又是一次定向放水。跟上周的降準一樣，精準滴灌。

這場會議結束五個小時後，央行、外管局、工信部接連發聲！

央行說：我已上繳了6000億結存利潤，相當於投放了6000億的基礎貨幣！

央行說：支持地方政府適度超前開展基礎設施投資！

央行說：支持因城施策，合理確定商業性個人住房貸款的最低首期款比例、最低貸款利率要求！

工信部說：要落實重點產業鏈供應鏈「白名單」制度！

政策繼續加碼，幫大家把信心，撿起來！

一季度數據背後的信號

今天公布的這份經濟數據，很重要。三點結論：

首先，它是中國正式迎戰毒王奧密克戎後的第一份經濟成績單；

其次，它也是今年是否完成5.5%左右增速目標的重要參考；

最後，隨着地產表現不盡人意，且鬆動跡象越來越普遍，留給樓市的時間不多了。二季度往後的主要目標，或將轉為保就業。

根據國家統計局，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，按年增長4.8%，比2021年四季度按月增長1.3%。

按年和按月增速，雙雙超過預期。

一季度，服務業繼續恢復。其中，訊息傳輸、軟件和訊息技術服務業增加值按年增長10.8%。去年遭遇至暗時刻的網路，似乎終於喘過氣來了。最近新的遊戲版號也下發了，形勢起了微妙的變化。

一季度，貨物進出口較快增長。貨物進出口總額94151億元，按年增長10.7%。其中，出口52260億元，增長13.4%；進口41891億元，增長7.5%。進出口相抵，貿易順差10369億元。去年爆發的進出口貿易，餘温仍在。

製造業尤其高技術製造業投資和基建投資保持強勢，堪稱一季度經濟的最大亮點：

一季度，全國固定資產投資（不含農户）104872億元，按年增長9.3%，高技術產業投資增長27.0%。

然而，看3月份以來的數據，疫情封控依舊給經濟運行帶來更大不確定性。

意外封控，帶來工業減產、物流不暢、供應中斷等問題，其中消費受到的衝擊比較大，按年下降3.5%，是近兩年來最大的降幅。其中餐飲收入降幅達到16.4%。

不出門購物，不到店堂食，呆在家網購會拉動消費嗎？未必。

一季度全國網上零售額按年增幅縮小至6.6%，而1-2月都還是增長10.2%。

此外，一季度城鎮居民人均可支配收入，扣除價格因素實際增長4.2%。意味着居民收入增速沒跑贏經濟增速。

中國央行季度調查也顯示，傾向於「更多消費」的城鎮儲户佔比減少。

除了消費，地產的表現也不盡如人意。

銷售在減少。

商品房銷售面積31046萬平方米，按年下降13.8%；其中，住宅銷售面積下降18.6%。商品房銷售額29655億元，下降22.7%；其中，住宅銷售額下降25.6%。

房地產開發企業到位資金也在減少。

房地產開發企業到位資金38159億元，按年下降19.6%。其中，國內貸款5525億元，下降23.5%；利用外資10億元，下降7.8%；自籌資金12395億元，下降4.8%；定金及預收款12252億元，下降31.0%；個人按揭貸款6369億元，下降18.8%。

只有房地產開發投資微漲。

一季度，全國房地產開發投資27765億元，按年增長0.7%；其中，住宅投資20761億元，增長0.7%。

當然，這個漲幅也是有史以來的最低值。

最後我們再來看就業數據。

3月份，31個大城市城鎮調查失業率為6%，創2018年1月該數據公布以來的最高水平，而且觸及了兩年前設定的上限紅線。

所以，接下來的政策目標或將切換為保就業。

如果疫情持續，財政上進一步增加補貼，貨幣上動用更多政策工具，都是有可能的。2020年，政府就是淡化了增速目標，轉而保就業、穩就業。

長遠來看，如何提高潛在產出才是最重要的問題。

上周，全國統一大市場橫空出世。目的就是在於建設一個超大規模國內市場，刺激內需，拉動投資，提高潛在產出。

我們，需要更多的行動。

行動來了

這不，一季度數據公布後不久，更多的行動就來了！

繼《關於建設全國統一大市場的意見》之後，今天的重磅會議又一次把物流、供應鏈和產業鏈問題，放到聚光燈下討論。

疫情之下，復工復產、生活供應上巨大的堵點必須打通。

畫個重點：

1）要足量發放使用全國統一通行證，核酸檢測結果48小時內全國互認，不得以等待核酸結果為由限制通行。

2）通過2000億元科技創新再貸款，和用於交通物流領域的1000億元再貸款撬動1萬元資金，建立汽車、集成電路、消費電子、裝備製造、農用物資、食品、醫藥等重點產業和外貿企業白名單。

這是直接回應大家在疫情期間反饋的問題啊！

用物流的通暢，來確保實現復工復產。

更多的行動還在接力。

4月18日，中國人民銀行、國家外匯管理局印發《關於做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》（以下簡稱《通知》）。有幾個重要的表述，把最近大家關心的政策方向，都解答清楚了。

疫情之下，可以延遲貸款嗎？

對於受困人群，金融機構要靈活採取合理延後還款時間、延長貸款期限、延遲還本等方式予以支持，相關逾期貸款可以不作逾期記錄報送。

穩增長裏，還有什麼工具？

支持地方政府適度超前開展基礎設施投資，依法合規保障融資平台公司合理融資需求。

房地產會放鬆嗎？

因城施策，合理確定商業性個人住房貸款的最低首期款比例、最低貸款利率要求，支持房地產開發企業、建築企業合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。

怎麼保護外貿企業主利益？

提高企業跨境人民幣使用效率，完善企業匯率避險管理服務。中國外匯交易中心免收中小微企業外匯衍生品交易相關的銀行間外匯市場交易手續費。加大出口信用保險支持力度。

力度還是有的，維護信心的意圖也很明顯。

當然，後續的效果還需要觀察。

熱錢用腳投票

複雜的一季度經濟數據出來後，很快資本市場就用兩個極端，來熱烈回應。

熱錢極其聰明，也極其矛盾。

第一個極端，對穩增長行業，不愛了，渣男。

第二個極端，從穩增長出來的資金，扭頭就跑去了硬科技。

股市裏的資金，各個都聰明得很，今天的資金流向，一改往日慌亂出逃的情況，改為進軍半導體、光伏、農業、汽車、航空……

就是下面這張圖，科創板、創業板久違地大漲，科創50指數大漲3.21%，但三大傻（銀行、地產、保險）直接綠給你看。

不信看看你的賬户。

如果你是去年上車的，今天應該基本上都是賺錢的，因為大部分人手裏都是去年大熱的光伏、新能源、軍工、半導體等等。

今年利好不斷，會議不斷，政策不斷，金錢可不會說謊，你懂的。

熱錢的兩個極端反應透露的信號，值得我們細品。

總結下來兩點：

1）資本市場認可一季度穩增長帶來的效果，但不代表對4月份、二季度充滿盲目的信心。

2）短期刺激畢竟不能一直用。擁抱具備長期增長性的行業會更有確定性一些。

所以穩增長的刺激有了效果，就會慢慢退出，繼續走產業升級的康莊大道。

之前大家老說，資本市場熱錢反應快，就是這樣。

一有政策，就漲，政策效果一顯現，就跌給你看，騰籠換鳥，進入下一個板塊。

市場的反應說明，聰明錢在劇烈博弈。那剩下99%的人，如何應對呢？

第一，我們在判斷政策的同時，更重要的是盯住時機。

第二，市場現在不缺錢，只是缺信心。

不信你去看三月的社融數據，錢都在老百姓手裏拽着，等掙錢的機會呢。而現在除了疫情之外的另一個制約因素，就是通脹和美聯儲加息了。

第三，不要輕信「大時代下，個體都是渺小的」這樣的雞湯。

這些天聽到了太多疫情之下努力生活的温情故事。比如京東的「自殺式」物流援助，比如為聽障人士接力送物資的蔬菜供應商，比如社區裏那些「以物換物"的互助故，比如託尼老師帶着全套工具住進方艙邊隔離邊承包了全區的髮型生意。

困擾的人們，看似沒有選擇的機會。但是，無論哪個時代，都不要把選擇權交出去。

1961年後，你待在東柏林就是炮灰，你搬到西柏林就是贏家。

如今在全球黑天鵝亂飛的大時代也是如此。

放棄選擇，躺平一成不變就可能會被時代的大山壓垮，主動出擊、向陽而生，可能就會迎來蓬勃發展的日子。