A股三季度MSCI　ESG評級：茅台被下調至最低評級

貴州茅台、濰柴動力、烽火通信被下調至最低評級——CCC級；招商銀行、洛陽鉬業、雲南白藥獲上調至A級，而藥明康德獲得了行業領先評級——AA級。

作為全球資本市場中最權威的ESG評價體系之一，MSCI ESG評級（《一家公司的MSCI ESG評級結果是如何產生的？》）受到了國內外投資者的廣泛使用。

而對於MSCI來說，其ESG評級是MSCI編制各類ESG指數的基礎。

MSCI會根據ESG評級結果，篩選成份股並構建不同主題的ESG指數。

這些指數則會被大量ESG基金跟蹤，進而為相應成份股帶來海量資金的追捧。

自2018年A股納入MSCI全球市場和新興市場指數系列以來，這些成份股便開始接受MSCI的ESG評級。

2021年第三季度已經過去，A股MSCI ESG評級有哪些變化呢？

根據MSCI官網顯示，在2021年第三季度，MSCI共調整和公布了238家A股公司的最新ESG評級，其中：

19家公司為本季度新增，即MSCI首次對其進行ESG評級；

187家公司獲得2021年度ESG評級更新；

32家公司的2021年度ESG評級在本季度，再次獲得更新。

新晉A股的ESG表現不佳

在第三季度，共有19家A股公司首次接受MSCI的ESG評級，但整體表現欠佳。

其中，多數公司（90%）的ESG評級為代表行業落後地位（Laggard）的CCC級或B級。

具體而言，四川路橋（600039）、賽輪輪胎（601058）、旗濱集團（601636）、杭可科技（688006）、雲鋁股份（000807）、華峰化學（002064）、雅克科技（002064）、衛星石化（002648）、鵬鼎控股（002938）為CCC級。

福萊特（601865）、國聯股份（603613）、順絡電子（002138）、浙富控股（002266）、巨星科技（002444）、鴻路鋼構（002541）、一心堂（002727）、德賽西威（002920）為B級。

而東方盛虹（000301）為BB級，明陽智能（601615）為BBB級。

圖：第三季度新晉A股MSCI ESG評級結果

整體來看，明陽智能在第三季度MSCI ESG評級新晉A股中，獲得了最高的評級。

明陽智能（明陽智慧能源集團股份公司）成立於2006年，主要業務包括大型風力發電機組及其核心部件的研發、生產、 銷售，以及風電場及光伏電站開發、投資、建設和智能運營管理。

在2021年全球新能源企業500強中，明陽智能位居第18位。

根據MSCI官網顯示，明陽智能被歸為電氣設備（Electrical Equipment）行業，全球與其同屬該行業的公司共有41家。

明陽智能的MSCI ESG評級在全球電氣設備行業中屬於中等水平。但憑藉新能源業務優勢，明陽智能在 「清潔技術機遇（Opportunities in Clean Tech）」議題方面，處於行業領先地位（Leader）。

在該議題下，MSCI主要評估公司的清潔技術創新能力、戰略發展情況和清潔技術帶來的收入。

2021年上半年，明陽智能風機銷售和電站發電收入均實現了高增長——實現營收111.45億，按年增長33.94%，歸母淨利潤 10.41億，按年增長96.26%。

A股ESG評級調整以維持不變為主

除明陽智能等19家首次接受ESG評級的公司外，MSCI還在第三季度更新了187隻A股的年度ESG評級結果。

其中，22家（11.8%）公司的ESG評級被調低，33家（17.6%）公司的ESG評級被調高，而有132家（70.6%）公司的ESG評級維持不變。

在ESG評級獲下調的22家公司中，有6家公司下調至代表行業落後水平的CCC級，包括盛和資源（600392）、烽火通信（600498）、貴州茅台（600519）、拓普集團（601689）、兆易創新（603986）、濰柴動力（000338）。

需要特別強調的，烽火通信較上一年度的BB級，經歷了一次跨級連降。（跳過了B級，直接降到了最低一檔的CCC級）

與此同時，貴州茅台則由B級降到了CCC級，成為全球20大市值公司中獲得最低MSCI ESG評級的企業。

我們曾在過往文章中分析了貴州茅台的ESG表現（《貴州茅台：大市值與低ESG價值兼備的「巨嬰」》），得出其在ESG實踐及訊息披露方面，與全球同業之間的差距。

這次貴州茅台獲MSCI ESG下調至最低等級，反映了其在ESG投資趨勢下，將面臨更加嚴峻的ESG挑戰。

在有公司被調低的同時，也有33隻A股憑藉在ESG方面的持續改進和優秀績效，獲得了更高的評級。

其中，招商銀行（600036）、華泰證券（601688）、雲南白藥（000538）由BBB級邁入「A級」行列，有望衝刺行業領先評級（AA級或AAA級）。

而海螺水泥（600585）、中國鋁業（601600）、陽光城（000671）、恆逸石化（000703）、歐菲光（002456）、巨人網絡（002558）則從CCC級上調為B級，正式從行業落後行列中「出圈」。

圖：A股第三季度MSCI ESG評級調整情況（圖片可上下滑動）

此外，還需要特別說明的是，ESG評級保持不變，並不一定意味着被評企業的ESG表現沒有變化。

根據MSCI ESG評級的方法論，ESG評級代表了被評企業ESG表現在同業中的相對位置，是一個標準化處理的結果。

如果行業中的所有企業都按照同等程度，提高了ESG績效，則每一家被評企業的相對ESG得分都不會改變，最終的ESG評級也不會發生變化。

也就是說，影響被評企業ESG評級的因素，不僅是自身的ESG績效，也源自行業整體的ESG表現。

藥明康德獲得行業領先評級

在第三季度評級被調高的A股公司中，藥明康德（603259.SH）經過連續兩次的評級更新後，最終被MSCI評定為AA級。

至此，藥明康德成為2016年以來第五家獲得AA級的A股公司，正式進入全球ESG領先行列。

註：目前獲得AA級的A股公司還包括蘇寧易購（002024）、金風科技（002202）、老闆電器（002508），以及陽光電源（300274）。其中，蘇寧易購和金風科技的2021年度評級結果還未更新，陽光電源在第三季度的評級更新後仍為AA級，而老闆電器則在過去的評級中被逐漸下調至BBB級。

藥明康德於2000年12月成立，是國內最早開始從事醫藥研發生產外包，CRO 和CMO一體化的公司。

根據MSCI官網顯示，藥明康德屬於「醫療保健設備和用品（Health Care Equipment & Supplies）」行業類別。在MSCI ESG評級體系中，全球共有94家公司同屬於該行業。

與全球同業對比來看，藥明康德的ESG表現超過了約73%的公司，僅落後於約5%的同業企業。

在核心議題方面，藥明康德在「公司內部治理（Corporate Governance）」和「產品安全及質量（Product Safety & Quality）」兩個議題方面都處於行業領先位置，且沒有行業落後議題。

在第三季度，還有多家公司的2021年度ESG評級獲得再次更新。

通常，每家被評企業在一年內會接受MSCI全面的ESG評級。也就是說，MSCI ESG評級的周期是年。

但在特殊情況下，個別公司的評級會在短期內得到二次調整，這些情況包括有重大爭議事件發生，以及關鍵ESG議題的指標數據獲得更新等。

在第三季度，共有32家公司的2021年度評級等到了調整。

其中，有3家公司的評級被調低，分別是浙江龍盛（600352）、威孚高科（000581）、北斗星通（002151）。

4家公司的評級被調高，分別是寶鋼股份（600019）、金髮科技（600143）、豫園股份（600655）、洛陽鉬業（603993）被調高。

25家公司的評級維持不變，包括在第一季度獲得AA級的陽光電源（300274）。

圖：A股MSCI ESG評級年度二次更新情況

可能會有人提出疑問，為什麼被評企業的評級沒有變化，MSCI還要更新一次結果。

其實，從MSCI官方渠道，我們只能看到最終的評級結果。這些等級都對應着一定數值範圍的ESG得分。

即使被評企業的某個ESG指標出現了數據更新，但如果未能對最終ESG得分產生較大影響，被評企業的ESG得分仍可能落在相同的數值區間內，那麼從最終結果來看，其ESG評級並不會改變。

因此，只有當被評企業在某一項關鍵ESG指標上的績效變化足夠大時，其ESG評級才會發生「肉眼可見」的改變。