三季度增收不增利，小鵬為何要「燒錢」講科技故事？

小鵬還在強化科技屬性。

接近年關，小鵬汽車無比繁忙。

在前段時間的1024小鵬科技日上，其發布了旗下的第六代飛行汽車，並宣稱在2024年落地；緊接着，在廣州車展前夕，小鵬又進行了品牌煥新，讓其品牌logo顯得更加富有科技感；近期的廣州車展上小鵬發布了旗下的新一款車型G9。

做了這樣一系列動作之後，小鵬無疑成了近期備受關注的新能源車企之一。但在本周二晚交出的今年第三季度財報，卻略顯遜色一些。

根據財報，小鵬汽車今年第三季度實現營收為57.20億元，相較於去年同期按年增長187.4%。淨利潤方面，依舊處於虧損中，今年第三季度小鵬淨虧損為15.95億元，按年去年第三季度擴大了38.83%。

增收不增利的背後，與銷量表現不樂觀有很大關係。

小鵬今年第三季度實現總銷量為25666輛，相較於去年同期增長199%，雖然在整體銷量方面實現了大幅增長，但在具體月度銷量方面表現卻不穩定。

比如今年7月銷量為8040輛，但次月銷量就下滑至7214輛，到了9月銷量卻又破萬輛，而到了今年10月，雖然在銷量上依然維持着萬輛，但相比於9月卻下滑了274輛。

需要注意的是，9月小鵬P5開始交付，但有了這款車型的助力下，10月銷量卻再次下滑。導致這一現象的原因，主要還是因為其現有產品銷量表現不平衡。

如果仔細看小鵬三季度各月的銷量情況，可以發現P7成為小鵬銷量最主要的貢獻車型，而作為小鵬首款車型的G3和之後的改款G3i，銷量卻一直沒有明顯的提升，甚至在銷量佔比方面在走下坡路。

除了銷量影響之外，小鵬大打科技牌、亮肌肉，也是其身陷困局的另一大原因。據財報顯示，其第三季度研發投入為12.642億元，按年按月都有大幅增長，在業內看來進一步加劇了小鵬盈利的困難。

事實證明，這些投入都被拿去開發新產品。無論是推出飛行汽車、還是發布小馬機器人，亦或者拿出搭載XPILOT 4.0的新車型G9。而在三季度財報會議上，小鵬還表示將會進軍Robotaxi業務，這背後同樣依靠着小鵬的自動駕駛研發能力。

那麼，小鵬汽車為何寧願虧損，也要大講科技故事？

「增收不增利」的成績單

小鵬汽車交出的今年三季度成績單，不太樂觀。

今年第三季度，小鵬實現總營收為57.20億元，相比於去年同期增長了187.4%，按月上一季度也實現增長52.1%。對於小鵬而言，營收結構比較簡單，主要來自賣車、軟件服務和其他收入。

據財報顯示，第三季度汽車銷售收入為54.601億元，較去年同期增長了187.7%，按月上季度也增加了52.3%。而在服務及其他收入方面，第三季度實現為2.599億元，這其中就包括海馬工廠搬遷和處置抵消後的政府補貼為1.79億元。

相比於營收方面的增長，淨利潤方面卻差強人意。

由於還未盈利，小鵬的淨利潤方面還處於虧損之中。今年第三季度小鵬淨虧損達到15.948億元，不僅按月上一季度的11.946億元擴大了33.5%，甚至相較於去年同期的11.488億元擴大了38.83%。

虧損的擴大，其實很早就已開始。去年三季度小鵬淨虧損為11.49億元，按年上一年同期擴大47.98%，按月上一季度更是極具擴大686.6%；再到去年四季度，淨虧損按年和按月均有小幅收窄。

但自今年一季度開始，淨虧損按年方面再次轉負，一至三季度分別為21.05%、717.96%和38.83%；按月方面同樣在今年二季度也再次轉負，達到了51.87%的擴大幅度，到了今年三季度虧損按月幅度雖有收窄，但依舊保持着兩位數的幅度。

由此來看，小鵬可謂是處於「增收不增利」的困局之中。而對於車企普遍看重的整體毛利率方面，小鵬的表現也不算優秀。

小鵬今年第三季度整體毛利率為14.35%，按月上季度的11.93%增長了20.29%，超越彭博預期的13.4%。毛利率持續增長，與小鵬已逐漸形成的規模效應、更多應用磷酸鐵鋰電池等因素有主要的關係。

毛利率雖然有着增長，但如果與已發同季度財報的Tesla和蔚來相比，卻有一定的差距。

根據公開財報數據，Tesla今年第三季度整體毛利率為26.6%，按年按月都實現了兩位數的增長；蔚來緊隨其後，同樣跨過了20%的門檻，第三季度實現整體毛利率為20.3%，相比之下，小鵬的毛利率與這些車企差距較大。

無論從淨虧損、還是毛利率方面，小鵬的表現都不算很好，而這背後與銷量中凸顯的風險有着關係。

截至目前，「蔚小理」三兄弟都已公布了今年第三季度的銷量，其中小鵬以25666輛排在三兄弟第一的位置，在它之後理想和蔚來分別以25116輛和24439輛排在二、三位。

總的來看，小鵬確實在銷量方面佔據優勢，但如果將季度拆分開，單獨來看三季度各月的銷量，其表現得並不穩定，並且沒有佔據多少優勢。

小鵬今年7-9月銷量分別為8040輛、7214輛和10412輛，這樣來看小鵬在8月有個銷量的小幅下滑，隨後9月又有了一個大幅增長。而到了上個月，小鵬的銷量雖然也是過萬輛為10138輛，但明顯比9月又有了下滑。

此外，將小鵬三季度各月的銷量放到「蔚小理」三兄弟中來看，小鵬基本處於中間的位置。其中，蔚來7-9月的銷量依次為7931輛、5880輛和10628輛；理想三月銷量分別為8589輛、9433輛和7094輛。

這也意味着，理想汽車僅憑理想ONE一款車型，就在7-8連續兩月對擁有G3和P7兩款量產車型的小鵬實現了銷量方面的超越。

該現象的原因，或許是因為小鵬旗下兩款車型的銷量表現差異過大所致。

今年第三季度，小鵬銷量總共實現了25666輛，其中P7為19731輛，G3為5935輛，前者車型的銷量幾乎是後者車型的3.3倍。而在上一季度，兩者車型的差距還維持在2倍左右，可見差距已經拉大。

從售價來看，G3定位於14.98-19.98萬元的中低端市場，P7則是定位於22.99-34.99萬元的中高端市場。但就目前情況來看，主打中低端的G3已無法支撐起小鵬的整體銷量。

出現這樣的情況並不意外。據乘聯會統計數據顯示，今年7-9月的新能源緊湊型SUV銷量方面，G3均無緣各月銷量榜前十位，甚至在8月該車型以1049輛僅排在該細分賽道銷量的第14位。

或許正是面對盈利和銷量兩方面的風險，讓小鵬更加註重科技屬性的打造。

小鵬大打科技牌，實力如何？

無論在這次三季度的財報電話會上，還是在之前的公開場合中，「智能化」「科技化」都是小鵬汽車創始人何小鵬口中的高頻詞。

正因何小鵬對科技和智能有着如此強烈的執拗，小鵬汽車也越來越重視和打造其科技化的定位，而要做到這一點，僅喊喊口號是遠遠不夠的，更需要真金白銀來支撐。

對於這點，可以在財報數據中窺見一二。

據財報數據顯示，今年第三季度小鵬的研發費用為12.64億元，相較於去年同期的6.35億元增長了99%，按月上一季度也增長了46.4%。這一研發投入雖然趕不上Tesla同期的39.63億元，但超越了蔚來同期的11.93億元。

需要注意的是，小鵬在研發上的投入自去年四季度開始一直在保持着增長。據公開數據顯示，去年四季度至今年二季度，小鵬在研發上的投入依次為4.6億元、5.35億元和8.64億元。

何小鵬曾在今年初對於研發方面做出計劃：計劃2021年全年研發團隊擴充一倍，研發總支出較2020年的17.26億元翻倍，也就是35億元左右，着重投入包括計算能力、軟件和硬件升級在內的自動駕駛解決方案。

從前三個季度來看，小鵬在研發上的投入已累計達到26.63億元，在業內看來，小鵬預計將超額完成今年的研發投入計劃。

小鵬在三季度財報中也對研發持續投入下的用途進行了解釋，他們認為研發投入的增加一方面是由於研發人員的增加導致員工薪酬增加。據何小鵬在電話會上介紹，截至2021年三季度末，小鵬研發團隊人數超過4000人，較2020年底增加超過100%。

研發投入增加的另一方面，小鵬將其歸結於新車型P5和G9的研發、以及相關軟件技術的開發。

P5作為小鵬旗下第三款車型，自今年4月對外發布後，一直都是行業內關注的焦點車型，因為就發布訊息來看，該車型搭載了兩顆激光雷達，一度成為了行業內首款激光雷達量產車型。

五個月後，P5在一場超級發布會上再次亮相後正式上市，除了此前公布的激光雷達訊息之外，該車型還可以在XPILOT 3.5軟件系統的輔助下實現城市內NGP功能。

而關於一直未公布的售價方面，該車型共推出了460G、460E、550G、550E、550P和600P六款車型，售價區間為15.79萬元-22.39萬元。由於其車型在搭載激光雷達後，還保持在這個價格區間內，這款系列車型被業內視為是小鵬推出的一款走量車型。

殊不知，在兩個月後，小鵬再次推出旗下第四款新車型——小鵬G9，並於本月的廣州車展正式亮相。

與P5相同的是，G9車身也搭載了兩顆激光雷達，佈局位置也較為類似，都處於車臉兩側。但從命名上也可以看出，該車型屬於G3為代表的SUV產品線，只不過G9是一款中大型SUV。

更為重要的是，G9還搭載了一些小鵬研發的新技術，其中就包括X-EEA 3.0電子電氣架構和XPower 3.0動力系統，此外據何小鵬表示，G9也將成為首款XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統的量產車型。

其中，X-EEA 3.0電子電氣架構是小鵬新推出的整車軟件架構，該架構可以基於更高性能的晶片，使小鵬車型具有更為完備的自診斷能力，並且可以進一步提高整車OTA升級的效率。

XPower 3.0動力系統則是針對充電方面。據小鵬官方介紹，在這套動力系統下，可以實現800V快充功能，即充電5分鐘，續航200公里。這是基於小鵬自研的800V高壓SiC平台，而這一平台在今年1024小鵬科技日上就已發布。

同在1024科技日上發布的，還有XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統。按照小鵬相關負責人介紹，XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統算力為508TOPS，啟用800萬前視雙目攝像頭、290 萬像素側視攝像頭，並配備高度集成的域控制器，並預計在2023年上半年上線。

雖然G9目前還未公布具體參數性能和售價，但按照計劃該車型將在明年年中上市。在業內看來，這款車同樣是一款定位於走量的車型，會與P7和P5形成中高端體系配合。畢竟，小鵬旗下的SUV車型僅有G3系列車型，而這些車型已很難撐得起銷量的重任。

對於這點，小鵬相關高管也多次作出過暗示。

小鵬總裁顧宏地曾表示，G9的定位、大小更類似蔚來ES6，相信G9的銷量會比肩我們的熱銷產品。而小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩更是在廣州車展上公開表示「小鵬G9肩負了小鵬汽車品牌向上和銷量增長的使命。」

除了車型和軟件之外，小鵬還將科技化的觸手伸向了飛行汽車和機器人領域。

在上月的1024小鵬科技日上，何小鵬帶着激動的語氣發布了小鵬匯天的第六代飛行汽車，這款飛行汽車相比於此前的版本，更像是一款汽車+飛行器的組合體。換句話說，這款產品既可以在公路上行駛，也能通過摺疊的旋槳在空中飛行。

連線出行曾在《虧本也要搶着造，誰能成為飛行汽車時代的「Tesla」?》一文中對此產品做過詳細描述。

再往前一個月，小鵬正式公布其生態企業新成員——深圳鵬行智能研究有限公司（以下簡稱「鵬行智能」），併發布了內部代號為「小白龍」的首款智能機器馬第三代原型機。

據官方介紹，此產品定位於「智慧交通工具」，該款智能機器馬融合了小鵬汽車全棧自研的智能駕駛技術，採用視覺加激光雷達的感知系統，具備自主運動、目標跟隨、自動避障等功能。

現在來看，無論是新車型、還是軟件架構，亦或者是飛行汽車和機器馬，都是小鵬在科技化和智能化方面的諸多佈局，雖然這些佈局會讓小鵬的財務數據不太好看，但其為了講好科技故事，必須要繼續做下去。

小鵬的面子和裏子

「蔚小理」三兄弟各自的品牌定位是什麼？

連線出行自去年年初開始就將這個問題向多位新能源汽車行業的從業者和分析師拋去，在他們看來，蔚來定位於用户服務，理想主打家庭化需求，但對小鵬一直沒有一個清晰的品牌定位。

但從小鵬推出了P5、率先發布了NGP功能和舉辦了今年的1024小鵬科技日後，行業內對其的品牌認知漸漸清晰了起來，認為小鵬已經漸漸有了科技公司的模樣。

而在外界看來，小鵬汽車也是「蔚小理」三家之中最像Tesla的車企，甚至將小鵬稱為「中國版Tesla」。

正因為這些，小鵬有了自己的「面子」。

就在今年第三季度財報發布後的次日，小鵬美股股價盤中一度大漲14%，收盤時股價為51.3美元/股，漲幅達到8.25%，該股價也創下了今年2月以來的新高。而從今年年初至今，小鵬股價漲幅約為20%左右。

資本市場也對小鵬給予支持。上月19日，小鵬旗下飛行汽車公司小鵬匯天宣佈完成了超過5億美元的A輪融資，投資方包括IDG資本、雲鋒基金、高領創投和紅杉基金等知名機構。

小鵬匯天的這輪融資，也成為迄今為止亞洲低空載人飛行器領域企業獲得的最大單筆融資。

有了資本和股市的看好，小鵬可以更好地填充自己的「裏子」。

首先是銷售網絡的擴張。據何小鵬在三季度財報會議上表示，截至9月30日，小鵬已有271個銷售門店，覆蓋了95個城市，其中有167個直營店和104個授權店。預計到今年年底，小鵬的銷售門店數量將超過350家。

在充電設施網絡佈局方面，小鵬也在快速擴張。截至9月30日，小鵬擁有439座品牌超充站覆蓋了121個城市；優質免費充電站的總數達到1648座，覆蓋了221個城市。到2021年年底，預計小鵬品牌超充站將超過600座，並進一步加速拓展一二線城市以外的充電佈局。

車型產品方面，除了已經上市的P5和即將在明年上市的G9之外，按照計劃從2023年起，小鵬汽車計劃每年至少推出2-3款新車型，新車型將同時支持國際市場，無論是硬件、軟件還是服務。

然而，小鵬想要真正實現這些，並不容易。

據今年三季度財報顯示，截至2021年9月30日，小鵬擁有現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資和長期存款為人民幣453.58億元。雖然相較於上一季度的328.71億元有了37.98%的按月增長，但小鵬的負債也在連續增長。

按照Wind數據顯示，今年一季度至今小鵬總負債依次為133億元、140億元和177億元，明顯可見小鵬的負債情況是連續季度增長的。

「目前來看，雖然小鵬的現金儲備方面還趨於良好，但在負債連續增長的態勢和新車型、銷售和充電網絡方面的諸多計劃下，再加上小鵬在研發方面的持續燒錢，這些錢對小鵬而言，或許並不夠用。」國內某頭部車企研發負責人孫浩這樣對連線出行表示。

在孫浩看來，除了資金不足的問題之外，小鵬還面臨着晶片等供應鏈方面的挑戰。

儘管三季度的交付量已經創下新高，但何小鵬表示這樣的成績是在缺芯的背景下實現的。他同時坦言道，當前的挑戰就是供應鏈的問題，包括晶片和電芯。「車上有1700多顆晶片，很多時候差一個就不行。」

這樣的影響已經在P5車型的交付上凸顯。小鵬在上月底表示，由於受到毫米波雷達晶片供應不足影響，將對旗下P5車型的交付做出減配。但這樣的減配交付，卻很快引起了P5準車主們的吐槽和質疑，並表示並不是所有準車主都收到了這一減配交付方案。

連線出行在《前有小鵬理想、後有Tesla，減配交付會成為潮流嗎？》一文中對此進行了詳細闡述。

而據北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔對連線出行介紹，這輪波及全球汽車行業的缺芯困境，最早也要等到明年年中才能逐步緩解。正因這樣，在業內看來，即將在明年上市的G9或許也會同樣面臨缺芯的困擾。

基於以上的這些風險，為了保住自己的面子和裏子，小鵬就不得不繼續講述更多的科技故事。

在三季度的財報會議上，何小鵬提出了新的計劃——「隨着XPILOT 3.5的推出，2022年下半年小鵬汽車將開始探索Robotaxi業務。」

何小鵬介紹稱，小鵬汽車的Robotaxi戰略目標在短期是通過泛化場景的運營，提升自動駕駛算法的魯棒性並檢驗硬件。Robotaxi車隊將採用小鵬現有車型，搭載XPILOT 3.5、4.0以及今後不斷升級的產品。

需要注意的是，新能源車企做Robotaxi，小鵬其實並沒有開創先河。早在2019年Tesla股東大會上，其CEO埃隆·馬斯克就豪言2020年底前落地100萬輛Tesla RoboTaxi，但這一計劃最後並沒有真正落地。

就目前而言，要看何小鵬是否會實現他立下的這個Flag，還要等到明年年中才能知曉。但可以確定的是，何小鵬和小鵬汽車對於科技化和智能化的追逐還會繼續下去。

畢竟，這一定位已成為小鵬面子和裏子的立身之本，而隨着更多玩家加入新能源汽車戰場後，小鵬也必須要保住這一切，因為只有這樣，才能在未來的戰場上繼續保持優勢。