美國這個數據何止是震驚，一個時代要終結了？

美國勞工部周五公布數據顯示，美國11月非農就業人口增加21萬人，大幅低於市場預期的55萬人，創2020年12月以來最小增幅。

這次的非農數據大幅不及預期，不是一個小事情，其意義非同小可：不僅僅意味着美聯儲正在面對就業和通脹二選一的困境，更意味着用了接近100年的凱恩斯主義，或已經「壽終正寢」。

一個未知的全新時代正在開啟。

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11月非農「非同小可」

11月只有21萬人的非農，回頭來看或成為歷史性事件。

儘管有媒體的解讀是，21萬是因為季度調整造成的「技術性」問題。

但是正如我們之前在分析ADP就業人數和非農區別時所「發現」的，非農和ADP數據經常打架，單點數據沒有可比性，但是兩者的長期趨勢是一致的；同理，非農單月數值本身，確實沒有太大意義，真正有意義的是變動趨勢。

那非農現在是啥趨勢？

這個趨勢出現在一個更加令人擔心的背景之下：那就是美國就業市場從未如如此缺人；同時9月底新冠特殊失業救濟金全面「到期」，本來預期應該有成百上千萬的人湧入就業市場。

圖：美國職位空缺數（美國就業市場從未如此缺人）

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凱恩斯主義「壽終正寢」？

面對這樣的非農，美聯儲已經處於半癱瘓狀態。原因很簡單：因為就業和通脹趨勢正在向反方向運行。

圖：美聯儲「最關心」的通脹指標PCE變動趨勢

通常情況下，就業和通脹同向運行，貨幣政策遊刃有餘；但是反向運動，貨幣政策就基本「癱瘓」了：你收緊對應通脹吧，就業就更不行了；你繼續放水吧，通脹就要失控了。你讓美聯儲怎麼辦？

所以我們可以看到，現在美聯儲給的「前瞻指引」已經暈頭轉向，連最表面的語言邏輯都沒有了，因為在就業和通脹反向運動的情況下，它已經沒法跟市場有效「溝通」了——更確切地說是已經「無能為力」了，只能是能騙一天是一天，希望明天會出現轉機。

這一次失控的嚴重後果，可能不僅僅是滯脹這麼簡單了，更嚴重的是，整個宏觀經濟理論框架很可能都需要革命。

上世紀三十年代發生的大蕭條，就為宏觀經濟理論革命提供了一次契機。因為之前古典主義經濟理論框架已經走到了盡頭，結果就是凱恩斯主義的崛起，並在此後實現「統治地位」，如今已經快100年了。

從最近的表現來看，凱恩斯主義好像還有用。

簡單來講，凱恩斯主義就是通過政府開支來刺激就業，「重啟」經濟。從本次疫情的表現來看，刺激就業這個作用好像還有，但是「重啟」的作用遲遲還沒有出現。

圖：非農趨勢

從更長時間段的非農趨勢我們可以看到，此前大刺激過後，就業確實出現了井噴（當然也跟經濟重開有很大關係）；但是隨着時間推移，到2020年12月份，就業再次陷入負值區間。這就「刺激」了特朗普趕緊在12月份再給每人發600美元；拜登此後又補了1400美元，就業此後又拉上去一波……

經過這麼多輪的財政刺激之後，就業崗位確實上去了，但是就是沒人幹！

於是邏輯就變成了：是不是錢發多了，人給養懶了？把特殊失業金給撤了，都出來工作！

結果沒人來……

具有諷刺意味的是美國失業率大幅下降。美國11月失業率為4.2%，好於市場預期的4.5%，失業率連降6個月，已經恢復到新冠疫情爆發前水平，創2020年2月以來新低。

這是啥意思？

說明願意工作的人都已經找到工作了（失業率只統計有工作意願的人），不願意工作的人，你工作崗位再多，再缺人，也跟人家沒關係。

所以我們看到了另一個奇異的景象：一邊是大量崗位空缺，另一邊是大量的實際勞動力閒置；一邊是非農疲軟，一邊是失業率狂降。

美國經濟已經進入了一個步調紊亂的時期，但權益市場卻還在狂漲，這個世界簡直是瘋了。

或許，這不是瘋了，而正在進入一個新的時代，這個時代的特點必將與過去不同；而新的時代和現實，需要新的經濟理論和治理框架。

正如芒格不久前「預言」：

信奉凱恩斯主義的人認為，如果加大印鈔力度，就會大幅縮短經濟衰退的時間和減少大蕭條發生的可能性。人們對此已經變得深信不疑，以至於把這個經濟學信條，當成了像物理學定律一樣……

但關鍵問題是，凱恩斯那套東西，只有在人們預期之外時才管用；當所有人都知道你在玩凱恩斯這套印鈔術的時候，凱恩斯那套東西就會失效。