中國義務教育「雙減」政策公布　券商建議培訓機構轉型甚至轉行

據萬得7月24日報道，中共中央辦公廳、中國國務院辦公廳印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，為切實提升學校育人水平，持續規範校外培訓（包括線上培訓和線下培訓），有效減輕義務教育階段學生過重作業負擔和校外培訓負擔（以下簡稱「雙減」）。

中國義務教育「雙減」政策公布

「雙減文件」全文共有9處「嚴禁」，包括嚴禁超標超前培訓，嚴禁非學科類培訓機構從事學科類培訓，嚴禁以學前班、幼小銜接班、思維訓練班等名義面向學齡前兒童開展線下學科類（含外語）培訓。

文件另有15處「不得」，包括學科類培訓機構不得上市融資，上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產；外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。

短短一年時間，在線教育行業發生了巨大改變。監管不斷加強，給這個行業帶來了前所未有的衝擊。有教育行業分析師表示，按照當下的監管力度，教培行業在業務層面整體業務或鋭減70%至90%。

港股和美股教育板塊慘遭「團滅」

該文件於7月23日已有傳聞，港股教育板塊及美股教育板塊當日慘遭「團滅」。7月23日的港股市場教育股重挫，新東方放量跌逾40%，成交額近26億港元；新東方在線、思考樂教育跌近30%，卓越教育集團跌21.48%。

當日美股教育類股票悉數暴跌，好未來甚至一夜跌超70%。半年左右的時間，好未來、高途距年初高點跌超90%，新東方距年初高點跌超80%。與年初各自的股價高點相比，三家公司市值共蒸發超9,000億。

7月23日跌幅超15%的中概股如下：

多家公司遭評級機構調降目標價

摩根大通將新東方目標價從19美元下調至3.50美元。摩根大通將高途評級從中性降至減持，目標價從37美元降至3.5美元。摩根大通將好未來評級從中性降至減持，目標價從70美元降至7.6美元。

中金公司指出，此次教培行業的規範管理嚴格程度史無前例，下調新東方目標價53%至9.2美元；下調好未來目標價67%至29美元，下調新東方在線目標價70%至12.2港元，下調有道目標價15%至29美元。

三孩生育配套政策落地

《中共中央 國務院關於優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》於7月20日公布，出台了一攬子詳盡的配套支持政策。

《決定》包括優化生育政策、實施一對夫妻可以生育三個子女政策、取消社會撫養費等制約措施、清理和廢止相關處罰規定等內容，包括加強稅收、住房等支持政策，將入户、入學、入職等與個人生育情況全面脱鈎等。

《決定》指出，結合下一步修改個人所得稅法，研究推動將3歲以下嬰幼兒照護費用納入個人所得稅專項附加扣除。地方政府在配租公租房時，對符合當地住房保障條件且有未成年子女的家庭，可根據未成年子女數量在户型選擇等方面給予適當照顧。

《決定》適時出台，為三孩政策量身打造了一套配套支持政策，從完善生育休假制度、加強稅收住房支持、增加優質教育資源供給、保障婦女合法就業權益等方面入手，着力於降低家庭的生育、養育、教育成本，有利於人們生育意願的提升，實現適度的生育水平和人口均衡發展。

機構：建議培訓機構儘早轉型

短短一年時間，在線教育行業發生了巨大改變。監管不斷加強，給這個行業帶來了前所未有的衝擊。

中信證券研究7月24日下午發布研報稱，建議學科類培訓機構儘早轉型、甚至轉行。

雙減」政策僅僅是規範義務教育階段學科類培訓的起點，未來還有大量的潛在配套政策和持續的嚴格監管。

對於學科類機構，中信證券建議向以下幾個方向轉型：1、高中階段培訓：短期或沒有大的政策風險。2、素質類培訓：政策較為鼓勵。但隨着資本的湧入和巨頭的逐漸入場，未來素質類培訓競爭或將加劇。3、職業教育：政策非常鼓勵，但我們判斷未來同樣會針對職業培訓機構的預收款進行監管，需要未雨綢繆。4、教育科技和教育訊息化：前景明朗、充滿機遇。

里昂證券表示，在周末、節假日、寒暑假的課外輔導活動受到限制的情況下，好未來的營收可能最多下降80%，新東方的營收將下降60%。

TAL Education Group(TAL.US)

Gaotu Techedu(GOTU.US)

New Oriental Education and Technology Group(EDU.US)