中國降準至少釋放一萬億　近期還會提出降息嗎｜巨子點評

中國於4月13日召開的國務院常務會議決定：鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商户支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

2019年以來，降準一般由總理在國常會或其他場合明確「預告」，其表述措辭通常為「適時降準」、「綜合運用降準」、「進一步實施降準」等，態度明確，語義直白。以往國常會提到降準之後，用不了多長時間央行就會正式施行降準政策，但也有例外。比如2020年6月17日召開的國常會提出，綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕。會後央行卻沒有降準動作，原因是當時經濟復甦強勁，市場情緒穩定，股市大幅上漲。考慮到當前較為悲觀的經濟形勢，降準大概率於4月落地，最快本周就可能宣佈。此次降準，釋放的資金大概約為1至1.2萬億人民幣。

降準已至，降息還會遠嗎？回顧歷史：2008年10月15日降準落地，15天后，1年期貸款基準利率調降；2008年12月5日降準落地，18天后，1年期貸款基準利率調降；2019年9月16日降準落地，4天后，1年期LPR調降；2020年4月15日，央行降準降息同時落地；2021年12月15日降準落地，5天后，降息落地。

不少專業人士認為，近期國際國內環境出現一些超預期變化，穩住經濟基本盤已是當務之急。降準也許只是開始，可能用不了多長時間，中國人民銀行（央行）還可能下調利率。

３月以來，中國經濟大幅下滑，按理說早就應該降準了。不過由於中美經濟周期與貨幣政策背離，導致中美國債利差逐步縮減，甚至倒掛。跨境資金流動和匯率波動的不確定性增加，貨幣政策面臨平衡內外部均衡的挑戰。

降準固然能刺激經濟，卻也讓人民幣匯率面臨貶值壓力。通常來講，人民幣匯率貶值有利於拉動經濟增長的三駕馬車之一「淨出口」。當前所處的大環境是中國金融市場對外開放力度逐步增大，過去兩年外資紛紛湧入中國，人民幣國際化水平提升。此時若是人民幣匯率貶值過快，將會帶來一系列的不確定性。

近期，李克強總理在主持召開國務院常務會議時表示，進一步加大出口退稅等政策支持力度。當前人民幣匯率仍處於2018年以來的較高水平。然而為了刺激淨出口，官方沒有讓匯率貶值，卻選擇提高對外貿易補貼，充分說明了中國維護匯率穩定的態度。

植信投資首席經濟學家連平認為，今年一定幅度下調存準率是有必要的，因為貨幣政策需要配合好積極的財政政策。此外他還表示，在美聯儲快速大幅加息的背景下，中國貨幣政策利率操作會相對謹慎。目前的利率水平基本能夠匹配經濟增速，因此進一步下調利率的操作空間不大。

中國人民銀行此前指出，在開放宏觀格局下，貨幣政策保持穩健，還需把握好內部均衡和外部均衡的平衡，協調好本外幣政策。但也明確指出，當內部均衡和外部均衡產生矛盾時，作為以內需為主的大國經濟體，應以內部均衡為主同時兼顧外部均衡，找到最優的平衡點。

第一季度已經過去，如果第二季度的經濟數據仍沒有起色。那麼屆時，中國央行可能會降息刺激經濟，將保匯率放在次要位置。