「股基冠軍」陸彬：核心資產優選新能源　低碳不建議上車

據華爾街見聞7月16日報道，滙豐晉信基金經理、2020股基冠軍陸彬7月12日在一場以「2021年下半年市場機會在哪裏」為主題的直播中分享了一些與投資有關觀點。

陸彬表示，「下半年擔心的大的系統性風險的可能性正在慢慢的降低。從結構上我們會去積極主動地把握一些結構性的投資的機會。主要有4個方向。

第一個方向是核心資產裏面，我們更多的會優選新能源汽車，作為這個方向的一個結構的選擇。

第二，金融和地產我們會更加密切的關注這個行業未來一兩個月的基本面的變化，在當前的估值的一個極值和機構配置的極值的時候，可能會存在重大的預期差的投資的一個機會。

第三，周期行業的投資機會肯定是不如半年前的，但是由於碳中和的一些影響，那麼某些周期細分行業，我們覺得盈利的穩定性和持續性是比較強，這些可能也是我們看到的周期的機會。

第四，還有一些成長，之前我們更多優選出來的是一個小盤成長，包括我們看到的估值很合理，成長增速很快，因為過去2020年的茅指數的原因，帶來的這些小盤成長股估值的大幅的一個低估。」

陸彬指出，「A股正式進入了一個大周期向上的一個過程中，這個周期是一個非常長的一個居民資產配置搬家的一個周期。低碳行業在當年2021年是一個好的投資的時間，但是從投資的一個策略來角度來說，更建議大家在行業可能是快速上漲的時候可能稍微等一等，行業後面可能有回調，可能那時候會是一個更好的配置的這樣的時點。

「新能源行業是未來3~5年的一個長坡厚雪的一個大的賽道，半導體行業是3~5年是一個非常明確的大成長的一個行業......這個板塊總結下來就是一個非常明確的高成長和進口替代國產化的這個趨勢的板塊，業績增速也會非常快。」

以下是投資作業本整理的精華內容：

問：下半年的市場怎麼看？

陸彬：我們之前在6月份或者是在上半年，我們一直擔心的可能整個貨幣政策或者整個流動性的收緊的一個風險，可能在這一次全面降准以後，至少給大家一個明確的方向，可能後面一兩個季度大範圍的邊際收緊流動性的可能性是比較低的。

此外，其實過去三四周的市場的表現是非常分化的，高景氣的行業在過去三四周的表現非常突出，很多中小市值的或者是偏成長、好賽道的公司在過去兩三周的表現可能漲幅都超過50%，那麼有不少的偏大盤的，包括大盤價值和大盤成長的公司，在過去三周左右的一個時間大幅的回調估值得到了大幅的一個下降，所以說市場不管是從貨幣政策方向及時給出了明確的一個方向，我們就不用去做主觀的判斷，我們按照市場的變化來做出我們自己的一個判斷。

下半年關注的三個風險點

問：您覺得下半年風險點在哪裏？比如說你有什麼事你比較擔心的？

陸彬: 第一， 我一直跟大家講，風險是漲出來的，機會是跌出來的，當然如果這麼抖斜率地快速的上漲，某些行業和某些公司肯定是在積累風險的，我覺得這是一個客觀的事實。

不管這個行業再好，有些個股的基本面再好，也經不得每天可能一個大幅的上漲，股指的大幅的上升肯定是在積累風險的，這是我可能會密切關心的。

第二，可能是大家也都關心的海外市場的一些變化，不管是海外市場的權益市場的變化，還是流動性的一個變化。

第三，可能大家還會比較關心，全球的一些大宗的商品可能會對於整個貨幣政策的一個判斷會有一些預期的變化，或者是實質性的影響。

半導體是未來3-5年非常明確大成長的行業

問：前段時間包括現在半導體都漲了很多了，很多人就會擔心，半導體能不能上車，它這個板塊是怎麼看的？

陸彬：半導體行業是3~5年是一個非常明確的大成長的一個行業。

半導體板塊其實在投資端其實更多的是偏風險偏好和估值，結合一些事件的一個催化，來把握半導體板塊的一個投資的機會，這個板塊總結下來就是一個非常明確的高成長和進口替代國產化的這個趨勢的板塊，業績增速也會非常快。

同時後面的半年和一年會陸陸續續有一些催化劑和一些行業的新聞的一些出來，可能會引發這些板塊波動，不管是上漲還是下跌，我們要更多的要挑出半導體板塊裏面的一些明確成長的，當然並不是說偏主題的，偏一些未來能夠看到實質性的進展的，或者是拿到市場份額和空間的一些公司，同時再結合整個市場的一個風險和偏好來做投資和判斷，這是我對半導體板塊的一個看法。

新能源汽車是貫穿全年的重大投資機會

問：對於新能源你是怎麼看的？

陸彬：新能源行業我們今年非常明確的是，新能源汽車的行業的基本面是在顯著地超預期的，2021年的整個全球的需求至少會符合最樂觀的預期。

因為大家都知道去年新能源行業表現得非常優異，今年年初的時候，大家對於全年的預期也都是非常高的，但其實我們到了3月份和4月份，我們慢慢的就能夠辨別清楚了，其實今年可能真實的情況會比在年初大家最樂觀預期還要好。

同時我們在疊加了二季度我們看到了非常多的政策的超預期，尤其在海外，我們看到了美國政府拜登上來以後，可能會加大對這一塊的一個補貼的力度，此外，歐洲也在大幅刺激新能源汽車，這些都大幅地增加了未來幾年全球新能源汽車的一個需求的力度。

所以說我們認為新能源汽車這個行業是貫穿於今年全年的一個重大的投資的機會，這是我們大家對這個行業的一個觀點。

低碳行業不建議現在上車，等回調的時機

問：（低碳行業）現在還能上車嗎 ？

陸彬：這個行業是未來5年到10年的一個非常好的長坡厚雪的一個賽道。

長坡厚雪的行業它也會有短期的一個波動，低碳行業在當年2021年我覺得都是一個好的投資的時間，但是從投資的一個策略來角度來說，我更建議大家在行業可能是快速上漲的時候可能稍微等一等，行業後面可能有回調，可能那時候會是一個更好的配置的這樣的時點。

但是從兩年三年這樣的一個維度來看的話，現在全球新能源汽車的一個滲透率都不到10%，這個行業還處於發展初期，對於低碳行業，低碳基金要有這樣的一個心態，當前它的波動肯定會加大，但是它未來的成長空間是非常大的。

如果大家能夠對波動不是那麼敏感。我覺得肯定是一個從拉長時間來看的話，我覺得肯定是一個好的時點。

我覺得從行業基本面角度來說的話，從年度的,3年5年的角度來說的話，整個新能源行業或者整個低碳行業才處於行業爆發的初期，前期我覺得這個是一個非常明確的觀點，尤其是在碳中和一個大的背景下，整個低碳行業肯定是一個非常明確的發展的初期，那麼行業的發展的一個時間的長度和它的空間是非常大的，現在是一個長坡厚雪的好賽道。

碳中和投資機會三大方向

問：你覺得碳中和跟新能源有什麼關係？碳中和裏面有什麼投資機會？

陸彬：碳中和按照碳排放的來源，我們認為主要的影響會有三大方向，第一，能源結構的一個調整，剛才你問到的跟新能源相關的肯定是影響非常大的，不管是新能源發電、風電、光伏還是新能源汽車，都會有非常大的影響，這會大幅調高咱們對於未來的一個預期，這也是我們後來慢慢看到了美國和歐洲後來一系列的政策出來的大的背景。

第二，碳中和這個行業會影響很多周期製造業行業的一個進入的門檻，因為碳中和需要同樣的一個產量更低的碳排放，周期行業製造行業的龍頭公司，它肯定受益，這個行業的進入的門檻更高的會直接提高行業的競爭的一個集中度，然後提高一個競爭的壁壘，所以說也是很大的。

第三，可能會對一些環保和科技的一些企業在不怎麼增加成本的前提下，能夠降低碳排放，這些會有非常深遠的影響，所以說我們覺得碳中和有可能是這一次的市場一個主線，因為我們的的確能夠看到不少的投資機會。

四大投資建議

問：現在你會給到投資者什麼樣的投資建議？

陸彬：下半年宏觀的風險至少不大，同時從結構上其實各有所為，我們一般把市場的方向劃分為4個方向（我個人的劃分方法）

第一類是包括核心資產的一個方向，在核心資產裏面，電動車是今年貫穿全年的投資機會，當然它的漲幅也都比較大，但是它的基本面的一個確定性和它的強度是在不停地超預期的。

第二類是偏大盤價值，包括金融和地產，過去一個月不管是因為風格還是基本面的原因，這些行業的估值更低了，所以說我們覺得這一塊到後面會有機會的。

第三類是偏周期，我們之前覺得隨着 PPI的見頂，可能周期行業的後面的機會也會分化，周期行業的一個機會肯定並沒有像去年年底和今年年初那麼大。

因為整個周期行業隨着時間的一個推演，它周期的業績在兑現，行業的景氣度也在兑現，但周期行業裏面也還是會存在一些盈利能夠穩定的機會。

第四，還有一些偏成長的，我們之前找到的一些小盤成長的公司，在過去兩三個月裏面表現得非常好，很多公司漲幅非常大，這也是我們覺得這一塊的資產可能越來越少的一個原因，但是發現有些大盤的成長的估值的匹配度也越來越高了，所以說成長行業裏面的結構性的，我們也能去找到一些機會。

問：關於軍工板塊您是怎麼看的？

陸彬：軍工我們看到不少公司的估值在反彈之前可能都不到30倍，我覺得它是有一些投資的機會的，但是從板塊基本面的強度和未來的趨勢和可把握度，我覺得我還會更優選新能源汽車這一塊，這可能是今年會貫穿全年的一個主線，就是說如果新能源汽車估值再進一步的上升，那麼結合增速和估值，那麼軍工板塊可能會有一個估值接近和修復的一個投資的機會，但是從強度和力度來說的話，可能新能源汽車會更強一點。

A股在進入一個大周期向上的過程

問：還有一個大家非常關心的問題是美股如果大跌對A股的衝擊？

陸彬：首先A股的風險肯定是比海外要小的，不管是大的一個宏觀的背景和整個政策環境下，大家都知道A股在進入一個大周期向上的過程中。

作為一個投資者，其實家庭資產配置越來越多的客户去開始會選擇基金或者是權益資產來做配置，所以說A股是處於，有可能是跟房地產周期是差不多級別的一個大的周期，大家都發現慢慢的好像理財產品買房子可能的投資的回報率，或者是它的流動性可能是慢慢的在變差的，那麼權益資產成為大家過去兩三年大家的表現都非常好越來越多的選擇 。

以前大家都蠻擔心A股是一個牛短熊長的一個市場，但是我覺得從2019年開始，A股可能正式的進入了一個牛長熊短的大家非常羨慕的大趨勢中，所以說大的一個判斷是A股處於一個大周期向上的一個周期中。

那麼美股的波動肯定會影響A股的情緒，但是如果因為海外美股的波動帶來的A股的一個情緒的回調或者市場波動，我覺得這反而可能是機會了。

當然我們也時刻的要去評估美股到底是因為什麼原因而波動，是因為基本面的原因，還是流動性的原因，那麼我們再結合這樣的一個大背景去做A股的判斷。

當然有一個觀點是蠻明確的，如果美股波動的話大幅的往下跌的話，肯定會影響到A股，但是好在就是我們A股正式進入了一個大周期向上的一個過程中，這個周期是一個非常長的一個居民資產配置搬家的一個周期。

我覺得未來10年或者是未來20年，我覺得全市場股票型基金可能是一個很好的投資的一個選擇。

金融地產後面1-2個季度可能有重大變化

問：對金融地產後續的投資機會是怎麼看的？

陸彬：現在不管是機構的配置也到了一個歷史的極值，還是估值也是到了歷史的極值，我們認為可能在後面的1~2個季度裏面可能會有重大的變化，這樣的一個變化我有點感覺像2019年的四季度，其實2019年四季度，我們剛開始跟大家講新能源行業，新能源汽車行業的時候也是這樣的，就那時候估值很便宜，然後市場的關注度非常低，行業也是處於一個2019年新能源汽車補貼退坡以後的一個基本面非常差的一個時間點，所以說往往都是這樣的，大機會都是這麼誕生的。