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    解讀中國經濟成績單:工業生產復甦勢頭延續|巨子點評

    解讀中國經濟成績單:工業生產復甦勢頭延續|巨子點評

    1月17日,中國國家統計局公布了2021年國內生產總值(GDP)等一系列重磅經濟數據。統計顯示,初步核算,2021年全年國內生產總值1,143,670億元,按不變價格計算,比2020年增長8.1%,兩年平均增長5.1%。分季度看,一季度按年增長18.3%,二季度增長7.9%,三季度增長4.9%,四季度增長4.0%。相較於2021年「6%以上」的工作目標,年度任務已經完成。

    分析普遍認為,2021年經濟呈現前高後低走勢,主要原因或在三個方面,第一,2020年基數前低後高,導致2021年增速走低;第二,內需逐步修復至常態,修復斜率逐步放緩,體現在工業生產早已經進入高位平台;第三,進入四季度之後,政策主動蓄力,體現在基建相關的財政支出放緩上。

    儘管從絕對數值上看,2021年四季度中國經濟增速有所放緩,市場普遍認為消費復甦遲緩、投資意願低迷,不過,從工業生產的角度來說,修復和增長的勢頭基本延續。

    2021年中國規模以上工業增加值比上年增長9.6%,兩年平均增長6.1%。其中,採礦業增加值增長5.3%,製造業增長9.8%,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長11.4%。特別是高技術製造業、裝備製造業增加值分別增長18.2%、12.9%,增速分別比規模以上工業快8.6、3.3個百分點。分產品看,新能源汽車、工業機器人、集成電路、微型計算機設備產量分別增長145.6%、44.9%、33.3%、22.3%。分經濟類型看,國有控股企業增加值增長8.0%;股份制企業增長9.8%,外商及港澳台商投資企業增長8.9%;私營企業增長10.2%。

    值得注意的是,12月工業生產勢頭繼續好轉,從按年數據來看,當月規模以上工業增加值按年實際增長4.3%(前值3.8%),兩年平均增長5.8%(前值5.4%)。從按月數據來看,12月按月增長0.42%(前值0.37%),延續回升跡象較為明顯。與2017-2019年同期相比,按月增速也在正常水平,且2021年要明顯高於2017-2019年,工業生產屬於高位平台波動企穩。

    中泰證券首席分析師楊暢認為,12月發電量按月上行,按月增長10.6%(前值2.3%)。其中,火力發電量按月增長17.0%(前值8.9%),連續2個月按月高增;風電按月增長10.6%(前值11.0%),太陽能按月增長0.1%(前值4.5%)。這顯示出工業生產恢復勢頭良好。

    另外,楊暢分析,12月工業企業產銷率98.0%(前值97.0%),在連續三個月下行後出現修復,且高於全年均值。根據累計值折算後的出口交貨值當月按年增長16.8%(前值12.3%),這也證明工業生產繼續反彈。

    同時,四季度工業產能利用率77.4%,較三季度提高0.3個百分點,整體保持在高位水平。分行業來看,採礦業、電力熱力水的產能利用率水平高於2019年同期水平,製造業低於2019年同期水平。

    而為了降低實體經濟融資成本,激發企業信貸需求,穩住復甦勢頭,1月17日,中國央行公告開展7,000億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作和1,000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。MLF利率是貸款市場報價利率(LPR)的錨,也就是說,本月貸款利率基準可能會同步下降。

    楊暢認為,從政策姿態上看,當前政策已經進入全力穩增長階段,包括MLF利率超預期幅度下調、地方政府專項債在內的基建發力,房地產銷售端政策的適當調整,促進房地產業良性循環,都有望推動經濟逐步平穩,在2022年實現經濟平穩開局。

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    本文由《香港01》提供

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