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    超級通脹即將到來 美國經濟衰退似乎不可避免|巨子點評

    超級通脹即將到來 美國經濟衰退似乎不可避免|巨子點評

    通貨膨脹惡化,美聯儲(Fed)加息帶來的高利率衝擊,未來一年美國經濟衰退似乎不可避免。

    4月12日,美國勞工部公布數據顯示,3月份消費者物價指數(CPI)年率達到8.5%,創下自1981年12月以來的最高點,大幅高於前值7.9%,也高於預期值8.4%。剔除食品和能源後的核心消費者物價指數年率為6.50%,小於整體CPI,說明能源和糧食價格上漲是美國通脹的主要驅動力量。

    近期,美國聯合國際能源署成員國總共釋放2.4億桶石油儲備,以期填補俄羅斯石油產量下降的缺口。遺憾的是原油儲備的釋放對國際油價影響不大,歐佩克秘書長巴爾金都表示,要彌補俄羅斯如此巨大的出口量損失幾乎是不可能的。瑞銀認為,預計美國釋放原油儲備對油價影響有限。

    4月12日,一則沙特電視台嘲笑美國政府的視頻在推特上被網民瘋轉,其來源是沙特中東廣播中心旗下一檔名為「22號工作室」的搞笑節目。短短1分鐘的時間,兩名演員惟妙惟肖地模仿了美國現任總統發言時出現一系列尷尬場面。過去幾十年,作為傳統的盟友,沙特政府一直非常尊重美國。此條視頻的流出表明如今沙特對美國日益不滿,顯然其不會為了美國利益增產石油。

    俄烏戰亂仍在持續,衝突發生地與兩國農業種植帶大幅重合,能否正常進行春季施肥和冬小麥收割存在不確定性。聯合國糧農組織指出,烏克蘭在戰爭爆發前幾個月就已經播種了小麥,但是現在看來,由於戰爭的因素,至少有20%的小麥因為毀壞、進入農田受限或缺乏收割的人力物力而無法收穫入倉。3月9日烏克蘭宣佈禁止出口黑麥、大麥、蕎麥、小米、糖、鹽和肉,直到2022年底。3月14日,俄羅斯宣佈在8月31日之前禁止出口白糖和原糖。此外,能源危機引發的化肥價格飆漲將推升農業成本,2022年全球糧食價格大概率還將繼續上漲。

    油價和糧價居高不下,美國的通脹恐怕很難在短期內回落。美國獨立企業聯合會(NFIB)4月12日發布的小企業樂觀指數顯示,72%的受訪企業主表示將在今年提高價格,因為通脹繼續削減利潤,這一比例打破了歷史紀錄。樂觀情緒指數在3月繼續下降至93.2,預期未來商業情況會變好的小企業主數量也達到了48年以來的最低水平。

    企業利潤除了受到高通脹的擠壓外,利率水平的提升也增加了中小企業的負擔。隨着美聯儲的加息,無投資風險的各期限美國國債利率都在提升,導致企業債券融資和貸款成本也在提高。通脹和資金成本上行將使美國企業通過融資擴大生產的動力減弱。

    低水平的失業率是美聯儲加息的底氣,但最近有調查顯示,就業市場並不像想象的那麼樂觀。美媒的一項民意調查發現,只有20%的成年人表示他們的工資跟上了通貨膨脹的步伐,而48%的人表示沒有。

    4月《華爾街日報》對65位商業、學術和金融預測人士展開訪問調查,受訪者認為,未來12個月內美國經濟陷入衰退的概率為28%,高於1月份的18%和一年前的13%,略低於2019年9月的峰值34.8%。

    從經濟學原理來看:企業利潤增長,員工工資增加,社會總消費擴大,這種由需求提升快於供給所引起的通貨膨脹對宏觀經濟的負面影響小,是良性的通脹。產業鏈中斷,大宗商品供給減少,員工為了滿足生活需要提出更高的薪資要求,企業只能壓縮利潤給員工漲薪,這種由於供給收縮引起的通脹對宏觀經濟的負面影響較大,是惡性的通脹。

    如今的美國正處於惡性通脹之中,原油和糧食價格居高不下,將讓今天的美國人回憶起上世紀八十年代前後出現過的超級通脹。穩定的物價水平是宏觀經濟有序發展的前提,當失業率和高物價擺在面前,美聯儲最先要做的一定是提升利率,壓低通脹。

    美國經濟增長的內生動力遠不如中國,一旦收回貨幣放水這張王牌,美國面臨的經濟壓力不會比現在的中國更小。中金公司認為美聯儲將在5月和6月各加息50個基點,下半年還將加息100個基點的判斷。從經濟數據來看,過去兩年多美國經濟周期落後於中國一個季度到半年。據此預測,美國可能在2022年第二到第三季度出現一定程度的經濟衰退。如果在此期間,俄烏衝突緩和,俄羅斯的能源和糧食進入國際市場,美國通脹降息,也許衰退就不會出現。

    本文由《香港01》提供

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