日圓連跌13日創紀錄　日本經濟前景堪憂││巨子點評

4月19日，亞市盤中，日圓再創多年新低，美圓兌日圓一度觸及128.23的高點，距離130的整數關口僅一步之遙，美圓指數最高報101.02。

短線來看，日圓在歐美時段難以扭轉弱勢局面，大概率形成連續13個交易日下挫的走勢，這將是彭博社自1971年開始統計相關資料以來的最長日線連跌紀錄。持續貶值的日圓令日本經濟前景更加悲觀。

以美國為代表的西方各主要經濟體進入加息週期，而日本的貨幣政策仍以寬鬆為主，是日圓走軟的一個關鍵誘因。

自3月份首度加息25個基點後，以美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）為代表的多數官員均對加息持激進態度，聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）甚至表示，不排除一次加息75個基點的可能。與此同時，紐西蘭央行和加拿大央行也步入加息行列，目前均已加息50個基點。此外，自2021年12月開始，英國央行已連續加息三次；歐央行也在加速退出QE，加息預期日益增強。

反觀日本央行，受制於經濟增速乏力，國內長期滯漲，又有疫情和老齡化的雙重影響，其加息的空間非常有限。4月13日，日本央行行長黑田東彥曾強調，日本央行要保持超寬鬆貨幣政策。

在貨幣政策走向分化之際，日圓與其他貨幣的息差必將加大，市場上拋售日圓的操作會明顯增多，加重了日圓貶值壓力。

日圓貶值有利於日本的出口貿易，同時也會造成進口產品的價格上漲。當前，俄烏衝突持續，全球大宗商品價格普遍上漲並高位震盪，日本又是一個依賴能源進口的國家；因此總體來看，日圓貶值對其經濟前景和消費市場的影響都比較消極。

日本內閣府4月8日公佈的3月消費動向調查結果顯示，反映未來半年消費者心理的消費者信心指數（2人以上家庭、季節調整值）為32.8，較2月下跌2.4點，連續3個月惡化。

日本央行4月12日公佈的資料顯示，截至3月的2021財年，以日圓計價的進口價格同比上漲32.7%，出口價格上漲12.3%。資料顯示，由於進口商品價格持續飆升，日本企業物價連續13個月同比上漲，3月企業物價指數同比上升9.5%至112.0。

目前，日本國內的通脹資料尚不到2%，消費者信心指數卻在下降，表明經濟前景非常不樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）近期發佈關於日本經濟的審查報告，將2022年日本經濟增長預期由3.3%調低至2.4%，認為日本經濟面臨“重大下行風險”。

事實上，在全球疫情持續，俄烏衝突加大地緣政治風險的大背景下，全球各主要經濟體都面臨著經濟復蘇的壓力。這意味著，即便日圓貶值有利於日本出口，也會因全球整體經濟環境不佳而增幅有限，難以提振日本經濟。

對於持續貶值的日圓，日本官方已提高警惕。4月18日，日本央行行長黑田東彥在國會表示，近期日圓匯率的快速波動正在加劇對日本經濟的負面影響。當日，日本財務大臣鈴木俊一表示，匯率穩定非常重要，政府將密切關注外匯市場動向及其對日本經濟的影響，同時將與美國等貨幣當局保持緊密溝通，妥善應對。

興業研究宏觀團隊認為，本輪美圓兌日圓的頂部還未探明，美圓兌日圓將在125附近震盪後尋求突破，上方阻力位為130、135。需警惕日本央行貨幣政策邊際收緊的可能性，倘若日本央行擴大10年期長債的收益率波動區間，則可能引發日圓波段性升值。