內地房地產首季發債縮43%　民營企業幾絕跡　融資困難

縱使房地產行業的利好政策不斷推出，但市場信心不足導致資源向國有控股企業傾斜，民營房地產企業融資依然困難。

貝殼研究院數據顯示，今年首季境內外的發債規模約1,733億元人民幣，按年大減43%，降幅不僅較去年同期擴大20個百分點，當中八成屬境內債，且逾九成發行人為國企、央企。

國企央企境內發行佔94%

該機構數據顯示，首季房地產企業的境內發債規模約1,378億元，按年下降28.6%；境外債規模約355億元，更大跌68%，導致境內債比重按年急升16個百分點。

上季境內共發行123筆債券，當中116筆的發行人企業性質為國企及央企，佔比高達94%。這些「獲得更高市場認可」的國企和央企，獲得相對低廉的融資利率，帶動首季境內債平均票面利率降至3.65釐，按季收窄49點子，按年更降112個點子。

穆迪：融資難問題持續

對於房地產企業融資規模收縮，該機構分析指，房地產行業信用風險持續惡化，影響行業產業鏈、債市需求預期。

今年以來，行業風險尚未出清，房地產企業債務風險仍然存在，整體產業鏈的參與者信心明顯缺乏，導致積極性下降。雖然穩樓市政策已出，但信心收復仍需時。

此外，房地產企業自身經營模式發生轉變，大規模舉債發展的模式逐漸退出，穩健的財務導向房地產企業將主動降低自身負債規模。

國際評級機構穆迪則表示，地緣政治風險增加了金融市場的不確定性，投資者情緒仍然疲弱，預計內地房地產開發商的再融資能力將受到限制，特別是財務狀況不佳的房地產企業。加上今年再融資需求龐大，料進一步收緊開發商的流動性，並增加違約及交換要約的情況。

外媒數據顯示，內地房地產垃圾債券最大投資者貝萊德在去年11月初至今年2月底，增持13億美元面值的內房垃圾債後，近日已申報在3月轉為削減約3.7億美元的敞口，讓貝萊德手上的內地房地產美元債面值降至略低於50億美元。