FF離退市只有一步之遙？

法拉第未來再次收到退市通知。

近日，據法拉第未來（以下稱為「FF」）發布公告稱，已收到來自納斯達克交易所的通知信函，該信函提到，FF未在規定時間提交截至2021年12月31日的10-K年度報告表格，違反納斯達克上市規則。

信函中所提到的「10-K年度報告表格」，就是FF上市以來的業績數據，在延期提交財報上，FF和其CPUO賈躍亭已是輕車熟路。

早在去年11月，FF就因未準時提交上市後的第三季度財報，收到了來自納斯達克的通知，被告知如果不在指定時間內提交業績數據，FF可能會被摘牌和退市。而之後，FF以內部調查為由，並未提交2021年第三季度財報數據。

加上此次被納斯達克警告退市，意味着FF上市後還不到10個月的時間內，就已收到了兩次退市通知，距離退市只有一步之遙。

而在這些事實背後，是賈躍亭和FF的一次次畫餅和欺騙。

今年2月底，FF在其美國漢福德工廠召開了一場準量產車下線發布會，在發布會上賈躍亭和其CEO畢福康雖然介紹了FF 91的生產進度和最終量產時間，但就量產車型性能和配置等細節方面均未介紹，以至於在業內看來，那場發布會是FF完成的又一次「畫餅」。

像這樣的畫餅，FF和賈躍亭已進行過多次。無論是通過所謂的「未來主義日」發布FF 91量產時間、還是中國總部的落地、亦或者是銷售網絡的建設，最後均未實現。

再到上月底，據21世紀經濟報道，FF發布公告稱其某些管理團隊成員和員工因涉嫌向投資者發布不準確訊息被美國證券交易委員會（SEC）傳喚，公司正在全力配合SEC調查。

這一消息被報道後，並未引起行業內的太多重視，畢竟早在一個月前，FF獨立特別調查委員會發布了一份報告，該報告稱通過調查發現，在FF發布的FF 91預定訂單量和賈躍亭在FF內部的參與度等方面存在欺騙行為。

FF自2014年開始走上造車之路，雖然起步很早，但這之後遇到了創始人賈躍亭出逃美國，其首款產品FF 91也接連「跳票」，上市之後股價跌跌不休，而到了現在FF 甚至已經走到了退市的邊緣。

基於這一切事實，FF退市的可能性有多大？賈躍亭的造車夢會就此窒息嗎？

兩度「難產」的財報

賈躍亭的造車夢，正在墜落。

上周7日，FF發布公告表示，其已在2022年4月4日收到來自來自納斯達克的通知信函，通知中表明由於其尚未及時提交截至2021年12月31日的10-K年度報告，違反了納斯達克上市規則第5250(c)(1)條。

FF會收到這一通知，並不令人意外。上月底，FF就向美國證券交易委員會（SEC）提交了一份名為「提供有關申請和調查狀態的最新訊息」的公告，在公告中其表示無法在規定時間內提交2021年第三季度及全年財務數據。

對於原因，FF表示是由於需要額外的時間來完成由公司獨立董事組成特別委員會的額外調查工作和補救工作，以及完成公司2021年第三季度財報和2021年全年財報並披露相關訊息。

面對FF給出的解釋，納斯達克交易所在通知信函中表示，如果在2022年5月6日前，FF未能提交去年第三季度及全年財報數據，其將向FF發出股票退市的通知。

這一通告，在業內看來算是對FF和賈躍亭的「最後通牒」，但FF也做好了暫緩提交財報數據的準備，它在公告中也表示有權就這一通知向納斯達克聽證會小組提出上訴，並要求在上訴期間繼續暫緩執行。

FF對於納斯達克的退市警告會如此淡定，因為這已不是其第一次被警告了。

去年7月22日晚，FF正式以股票代碼「FFIE」登陸美國納斯達克交易所，許久沒有露面的賈躍亭在當日與畢福康一同駕駛FF 91前往納斯達克交易所參加上市儀式。

上市敲鐘儀式準時開始，不再是CEO身份的賈躍亭，只能在台下與其他到場嘉賓一起鼓掌見證六位FF合夥人共同敲鐘的重要時刻。

作為FF的CEO，畢福康在上市儀式上表示「今天是FF歷史上一個全新的篇章，也是我們的創始人賈躍亭先生7年前在加州創造公司的崇高願景和使命的階段性成就。」

彼時賈躍亭的心情，應該也很激動。就在FF上市的次日，他在其個人微博中不僅寫下長文表示祝賀，同時也認為「FF 91會盡快交付到用户手中，以便實現對邁巴赫、法拉利和賓利等傳統奢華汽車品牌的顛覆。」

然而，股市和投資人對這些卻表現得十分冷靜。

上市當天FF美股發行價為13.78美元/股，盤前漲幅一度高達50%，最終開盤報16.8美元/股，較發行價上漲了22%。但不到半個小時後，FF盤中股價就跌破發行價，截至當日收盤股價最終報13.98美元/股，總市值45.11億美元。

FF之後的股價走勢延續了上市當日的頹勢。連線出行通過查看其上市後的股價走勢，可以看到是處於一直下滑的趨勢之中，股價已經從上市當日的13.98美元/股下滑至目前的4.47美元/股；市值也從45.11億美元跌至14.5億美元，幾乎蒸發了30多億美元。

這也意味着，FF雖然登陸美股，但股市和投資人或許對其並不看好，而在FF上市僅4個月後就收到了首次退市通知。

去年11月底，FF發布公告表示已收到納斯達克發來的警示通知信函，在信函中後者認為FF由於未能按時提交當年第三季度的財報數據，被指控不符合納斯達克上市規則。

對於這一指控，FF把未提交財報數據的原歸結為在當月受到了美國做空機構J Capital Research美奇金投資發布做空報告的影響，正在對於這一做空報告展開獨立審查。

此外，FF還對收到退市警示通知進行澄清，其認為「收到納斯達克警示函是否意味着納斯達克要求FFIE退市，這是錯誤的解讀。納斯達克警示函僅僅與FF公司推遲提交Q3財報相關，這是一個正常的程序。」

納斯達克在當時通知信函中也表示，建議FF在60天內提交截至2021年9月30日的季報，遵守納斯達克上市規則，最遲不能超過180天。

事實證明，截至目前FF不僅沒有提交去年第三季度的財報數據，而且也未及時交出去年全年財報數據，以至於在FF上市僅10個月的時間內，就收到了來自納斯達克的兩次退市通知。

在業內看來，FF憑藉財報數據的兩次「難產」，一年內就被點名兩次，甚至走到退市邊緣。而需要注意的是，這僅僅是賈躍亭和FF荒唐事的「冰山一角」。

畫餅與欺騙

「FF 91完成了又一里程碑。」

今年2月底，在FF的準量產車下線發布會上，賈躍亭這樣公開表示道。在他看來，FF 91準量產車的下線意味着FF已進入到了第四個重要里程碑——批量製造用於最終工程驗證和認證的預量產車（Pre-production）階段。

在FF的計劃中，FF 91的量產被分為七個階段，分別為完成支持預量產車生產製造的設備安裝；獲得最終使用許可，為預量產車批量製造鋪平道路；啟動其餘生產區域的基礎設施建設；批量製造用於最終工程驗證和認證的預量產車；全部機械、電氣設備及管道系統開始運轉，以支持最終的設備安裝；在車輛主製造區域完成所有基礎設施建設和設備安裝；最終量產交付。

賈躍亭彼時也表示，未來一段時間內，FF 91會進行量產前的進一步驗證及合規性測試，計劃於今年第三季度投產並在第四季度可以提供試駕。除了FF 91，FF第二款車型FF 81會由韓國明信集團代工生產製造，預計將在2024年發售。

雖然透露了這些訊息，但對於量產車型與此前發布車型有何區別和配置方面有何變化等關鍵訊息賈躍亭和FF並未提及，再加上整場發布會僅有短短20分鐘時間，以至於當時那場發布會也被業內視為賈躍亭畫的餅。

而對於FF和賈躍亭而言，畫餅一直是「專業」的。

2017年1月，在美國拉斯維加斯CES展上，FF發布了旗下的首款車型FF 91，由於這款車型相較於彼時的特斯拉Model X也顯得更為突出，這款車也成為了彼時業內關注的焦點。

彼時，站在鎂光燈下面的賈躍亭曾自信地對外宣佈：兩個月後，會發售300輛夢想合夥人版本，普通消費者已可以在官網上預定該車型，預計將會在2018年實現發售和交付。

這之後，消費者等來的並不是FF 91的量產上市，而是車型的一次次「跳票」、以及「跳票」後的繼續畫餅。比如在2018年跳票後，畢福康表示會在2020年9月前完成交付；等到2020年9月FF 91再次跳票，FF曾表示會盡快安排FF 91的量產。

這樣一等就等到了去年，FF依然沒有讓FF 91上市，而是把自己送進了納斯達克大門。或許是為了讓上市時的股價好看一些，FF在其招股書中繼續畫餅——表示「已收到了超過14000份FF 91的預定訂單」。

上市的兩個月後，FF又舉辦了一場名為「未來主義日」的活動，在活動上FF中國團隊首次進行了亮相，同時對FF 91的生產計劃、中國區總部落地等方面進行了簡單介紹。

雖然那場活動中透露的訊息顯得FF 91的量產正在走上正軌，但就FF 91具體生產情況、中國區如何落地等問題均介紹得模稜兩可，以至於那場活動依舊被認為是FF和賈躍亭給投資人的畫餅，連線出行曾在《賈躍亭又給投資人「畫餅」了》一文中對此進行過詳細詮釋。

不可否認，在這樣一次次的畫餅下，賈躍亭和FF所營造的泡沫被吹得越來越大，雖然從外表看晶瑩剔透、但很難能看清泡沫裏面具體有什麼。

直到去年11月，這個泡沫開始被戳破。

當月，一家名為J Capital Research的機構發布了一份長達28頁的做空報告，在報告中他們認為FF無法賣出哪怕一輛車。因為據這一機構調查，FF所公布的FF 91訂單可能是虛假的，並不屬於真實的消費者預定。

此外，該機構還通過走訪工廠情況和調查技術積累方面也論證了FF無法生產和製造FF 91的觀點。

對於這一機構的指控，賈躍亭很快在其社交平台賬號上回應稱「冷飯熱炒，無稽之談」。隨後，FF也宣佈會成立一個獨立特別調查委員會來調查做空報告中的指控。

經過幾個月的調查，該獨立特別調查委員會有了答案。今年2月，該團隊發布了一份報告，該報告稱通過調查發現，FF投資者發布的聲明中存在某些與事實不一致的地方，以及公司治理和合規性方面存在某些問題。

其中，所謂「不一致」的地方主要有兩處，一則為「此前FF曾宣佈已有1.4萬輛FF 91訂單」，但據調查發現「這一訂單的數量可能具有誤導性，因為這些訂單中僅有幾百單是付款的，其餘都是沒有付款的。」

其二，該調查報告指出「低估了賈躍亭對FF的參與程度」。早在2019年，賈躍亭就宣佈辭去FF的CEO職務，轉任FF的CPUO（首席產品&用户體驗官）。但據調查發現，賈躍亭通過在FF管理層內部安插親屬來掌握着FF的發展，在FF內部擁有很強的話語權。

不過，除了以上兩點之外，這一獨立特別調查委員會也表示「對於此前做空機構提交的做空報告中提到的其他指控，均未有證據可以證實」。

雖然通過FF內部獨立特別調查委員會的一番調查，表明此前做空中的很大部分指控沒有證據可以支持，但就FF 91訂單量和賈躍亭在FF內部的話語權兩方面確實「自曝」存在撒謊的事實。

賈躍亭自2014年創辦FF開始造車之後，截至目前已過去8年之間，在這8年中不僅讓FF 91一直處於未上市階段，同時還在一次次的畫餅和欺騙消費者和整個行業，甚至在納斯達克上市後由於未及時提交財報被兩次退市警告。

經歷了這些後，FF之後的命運成為業內眾多人關注的問題。

FF會退市嗎？

FF之所以會在去年選擇借殼上市，業內普遍認為就是為了找錢，以便來挽救自身的困境。

按照彼時FF向SEC提交的上市文件，其2019-2021年一季度淨虧損分別達到了1.42億美元、1.47億美元和0.76億美元。截至去年3月31日，其現金儲備僅有4752.5萬美元。

這樣一番數據曝光後，在業內看來FF 91之所以會連續跳票，或許正是因為FF沒有足夠的錢來支撐生產和製造。也正因如此，缺錢的FF在上市計劃中也寫明會藉此融資10億美元。

雖然通過上市拿到了融資，但就目前情況來看，FF依舊很缺錢。

據FF最新公告披露的數據顯示，淨虧損方面，其預計去年全年虧損會達到5.1億美元-5.5億美元，反觀2020年同期的淨虧損為1.47億美元，這就意味着FF去年的淨虧損按年擴大了247%。

在現金儲備方面，FF預計截至2021年12月21日現金、現金等價物以及限制性現金僅有5.3億美元。或許是看到了這樣的事實，FF管理層曾在近期向SEC提交的文件中表示「FF能否還能再持續經營一年存在重大疑問。」

面對FF如此的現狀，在汽車行業資深人士張君毅看來，FF應該會盡力在最後期限之前提交合規文件和財報數據，確保自己不退市。畢竟如果退市了，FF就會再減少一個找錢的融資渠道，這樣間接對其創始人歷史的債務重組和償付產生不確定性。

但在張君毅看來，FF即使不退市，之後的挑戰也很大。

對於FF而言，想要改變自身的困境，還是要依靠旗下產品獲得銷量，但就目前FF的資金情況來看，先不要說上市後獲得銷量，就連上市後的量產或許也很難能實現。

再加上隨着勞動力成本、電池及晶片等原材料的短缺和價格的增長，以及關稅和供應鏈限制等其他宏觀經濟挑戰，FF 91項目上肯定會再增加一定的成本，而這些增加的成本對於缺錢的FF來說，更是雪上加霜。

此外，即使FF 91能實現量產，其羸弱的品牌力也很難能支撐起銷量。

雖然賈躍亭和FF曾多次在公開場合下，將FF的定位與邁巴赫、法拉利等超豪華汽車品牌等同，在FF的官網上連線出行也看到了同樣的敍述。但在張君毅看來，FF很難能與邁巴赫、法拉利等品牌相比較，畢竟後者這些品牌已有上百年的發展時間，而FF僅有短短几年，遠沒有這種超豪華品牌的積澱。

除了沒錢造車、較弱的品牌力之外，在一次次未兑現的畫餅和欺騙之後，FF和賈躍亭的可信度也在快速地被稀釋。

連線出行向多位業內分析師及投資人詢問他們對FF的看法，得到的答覆基本是一致的——很多人已經不再相信FF能造出車和FF 91能實現量產交付，還有投資人表示在資本市場中已經沒有多少人關注FF這個項目了。

連線出行也曾在多篇文章中對於「還有多少人相信FF和賈躍亭」等話題進行討論，得到的答案也是相似的——無論是消費者市場、還是汽車行業、亦或者是投資圈，幾乎沒有多少人選擇相信FF和賈躍亭。

就目前而言，雖然要確定FF最終是否會被納斯達克勒令退市，還要看下個月FF能否交出去年第三季度及全年財報數據。但可想而知，即使能交出來，財報的數據不會太好看，而FF的困境也將繼續延續，賈躍亭的造車夢圓的希望越來越渺茫了。