成本和收益率攀升兩座大山壓頂，美股Q1財報季會好嗎？

上周美股拉開Q1季度的財報帷幕之後，本周將會迎來大批美國大型企業的財報數據公布。市場對於本財季的預期較為温和，預計收益按年增幅將會低於5%，而且，在當前經濟前景惡化和成本壓力加大的擔憂下，公司給出的後市指引也至關重要。

收益率曲線反轉，銀行股承壓？

本周標普500指數的成分股將會密集發表財報，其中最重要的是金融類股，根據FactSet的數據顯示，在收益增長方面，金融類股目前處於底部，普遍預期的按年收益將會下滑24.4%左右。

此前，銀行股的股價一直和收益率顯著相關，但是，最近在利率上升期間，這樣的關係似乎被打破了。取而代之的是，收益率曲線出現反轉以後，市場對未來經濟增長的擔憂，令這個板塊承壓。上周美國銀行的一份調查顯示，在全球基金經理中，為滯脹擔憂的人數和預期未來12個月全球經濟增長下滑的基金經理人數都達到了創紀錄水平，更甚於2008年全球金融危機時期的人數。

不利的因素還包括，銀行交易業務收入的減少，抵押貸款業務放緩，成本上升，以及由於市場下跌而導致的財富管理費用下降。而且，銀行又開始增加貸款損失準備金，這也加劇了銀行們的收益下滑。

不過，仍然有好消息。銀行也獲得了更高的利息收入、淨息差和貸款的持續增長。鑑於銀行股近期表現不佳，當業績發布時，投資者不妨關注是否有買入機會。

供應鏈持續中斷，成本上升壓低公司利潤率？

至於成本問題，幾乎所有美股公司本季度都會遇到，這些公司正在密切關注成本上升的影響，以便於隨時為保護利潤率而轉嫁價格上漲的壓力。

首先，勞動力成本明顯上升，從美國勞工部的數據來看，3月份，平均時薪按年就增長了5.6%。

其次，商品成本的上升，也會對大多數公司的盈利能力產生負面的影響，勞工部的數據顯示，美國3月份的消費者價格指數（CPI）已經較去年同期上漲了8.5%，而PPI按年增長了11.3%。

其中，大宗商品的價格就出現了大幅增長的情況，尤其是能源價格，這對很多非能源企業來說，是非常不好的消息，而另一方面能源行業卻成為了最大的受益者，市場預期其板塊收益預計按年增長246%。而相比較之下，必需消費品和非必需消費品的一季度預期收益分別增長1.9%和下滑11.9%，也就是說，新冠疫情期間的消費支出和需求，可能都會遇到瓶頸。

最後，供應鏈中斷仍然是一個重要的議題。長時間的中斷，已經推高了很多公司的成本，同時也導致很多零售企業因為商品難以獲得而失去消費者。

到本季度結束時，運輸成本仍將繼續上升，但是，需要注意的是，2022年迄今為止，不斷上漲的價格並沒有明顯降低消費者的消費速度。美國商務部的數據顯示，2月份的銷售支出按年增長了17.6%，也就是說，強勁的需求和生產率的提高，有望幫助一些公司克服這些困難，甚至在一季度實現超預期的業績。

總體而言，目前美股公司面臨的挑戰仍然較多，市場普遍預期的營收和收益數據也較此前有所下調，但是仍然有一些板塊值得投資者來重點關注。