40年的牛市面臨危機？　華爾街巨頭拋售超800億

相比美股，華爾街更擔憂的或許是債券市場。

號稱「資產定價之錨」的10年期美國國債仍在面臨拋售潮，4月18日，10年期美國國債收益率達到2018年底以來的最高水平，一度超過2.88%。華爾街機構預警，10年期美國國債收益率一度突破「有史以來最重要的趨勢線」的阻力位，持續40年的利率下降趨勢可能即將結束，持續四十年的美債牛市可能也將終結。

越來越多的美股投資者，擔心美國債市的動盪可能會蔓延至股市。高盛正在減少對股票市場的配置。據其最新財報顯示，今年一季度，高盛淨拋售股票約10億美元，已經是連續第三季度出現淨賣出，截至2021年末，高盛過去2年累計淨拋售股票資產超120億美元。也就是說，截至目前高盛已經淨賣出130億美元，約合人民幣827億元。

美股未來的走勢，最大的不確定性仍然來自於美聯儲。而美聯儲後續的加息、縮表節奏，則主要看美國通貨膨脹的「臉色」，目前在俄烏局勢、美國大規模禽流感的背景下，美國能源、食品價格仍面臨着較大的上漲風險。市場預期，美聯儲或許會出台「加息50基點+縮表」的組合拳。

「資產定價之錨」拉響警報

美股市場最大的潛在威脅之一，再度拉響警報。

4月18日，號稱「資產定價之錨」的10年期美國國債，再度遭遇拋售，10年期美國國債收益率達到2018年底以來的最高水平，一度超過2.88%。

華爾街交易員正在押注美聯儲將加快緊縮、加息的步伐，持續拋售美國國債。摩根大通、MUFGSecuritiesAmericas的策略分析師預測，10年期美債收益率可能會攀升至3%以上。

隨着美國國債收益率持續上行，正在觸及「有史以來最重要的趨勢線」。華爾街分析人士指出，10年期美國國債收益率一度突破「有史以來最重要的趨勢線」的阻力位，持續40年的利率下降趨勢可能即將結束，持續四十年的美債牛市可能也將終結。

Worthcharting公司的技術分析師CarterBraxtonWorth表示，如果10年期美國國債收益率突破其40年的下行趨勢，可能被視為一個新的上行趨勢的開始。這將意味着利率將持續上升，美國股市將持續承壓。

對10年期美國國債收益率的預期變化，無疑給美國股市帶來了壓力，甚至引發了美國投資者對美國經濟衰退的擔憂。

越來越多的美股投資者，擔心美國債市的動盪可能會蔓延至股市，投資者對看跌期權的需求正在升温，買入看跌期權可以讓他們在股市下跌時獲得保護。

根據TradeAlert的數據，SPDRS&P500ETFTrust未平倉看跌合約與未平倉看漲合約比率的一個月移動平均值為2.25，已經是過去四年來的最高水平。

華爾街分析師的數據顯示，羅素2000小盤股指數和標普500零售ETF近幾周也獲得了防禦性期權倉位。

除此之外，被稱為華爾街「恐懼指標」的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)最近處於21附近，並且在2022年的大部分時間裏都遠高於其歷史中值17.6。

受美債收益率走高的影響，周一美股承壓，三大指數全線小幅收跌，道指跌0.11%，標普500指數跌0.02%，納指跌0.14%。而受加息預期提振，美元再創兩年新高。

謹慎的高盛

嗅覺最敏鋭的華爾街投行，對美股市場也開始謹慎了。

首先是高盛，正在減少對股票市場的配置。據其最新財報顯示，今年一季度，高盛淨拋售股票約10億美元，已經是連續第三季度出現淨賣出，截至2021年末，高盛過去2年累計淨拋售股票資產超120億美元。也就是說，截至目前高盛已經淨賣出130億美元，約合人民幣827億元。

在今年一季度，高盛的投資業績也不盡如人意，其在公開市場的股票投資虧損達6.2億美元，這已經是其連續第三季度的虧損，累計虧損接近20億美元（約合人民幣127億元）。

受此影響，高盛的資管部門一季度的淨收入大跌88%，僅剩5.46億美元，而在一年前，高盛資管部門的淨收入高達46億美元。

受此影響，高盛一季度的營收、淨利潤都出現了不同程度的下滑。據財報顯示，高盛一季度營收129.3億美元，按年下滑27%，當季利潤按年下降42%至39.4億美元。

截至目前，高盛尚未披露今年一季度的13F報告，因此，梳理高盛的最新持倉情況，需要翻看其披露的2021年第四季度報告。

據報告顯示，截至2021年四季度，高盛的持倉總市值為5062億美元，持倉組合中，高盛新增了790只個股，增持了2686只個股。同時，還減持了2348只個股，並清倉了547只個股。其中前十大持倉標的佔總市值的18.06％。

重倉股方面，前三大重倉股比例較上季度均有所下降，微軟的持股比例下降最大。

具體來看，標普500指數ETF位列第一，持倉約3761.80萬股，持倉市值約178.67億美元，佔投資組合比例為3.53％；蘋果位列第二，持倉約6826.44萬股，持倉市值約121.22億美元，較上季度持倉數量下降了2％，佔投資組合比例為2.39％；微軟位列第三，持倉約3234.20萬股，持倉市值約108.77億美元，較上季度持倉數量下降了9％，佔投資組合比例為2.15％。

今年一季度，標普500指數累計跌幅接近5%，蘋果、微軟一季度也均錄得下跌，跌幅分佈為1.67%、8.33%。前三大重倉股一季度的弱勢表現，成了高盛虧損的主要原因。

高盛虧損的另一筆投資，則來自於阿里巴巴。2021年三季度，高盛大幅加倉阿里巴巴1747.6萬股，隨後阿里巴巴股價持續大跌，第三季度跌幅達34.7%。隨後的第四季度，直接減持了828.75萬股阿里巴巴，減倉幅度按月下降17％，截至2021年底，阿里巴巴僅佔其持股比例的1.46％。2022年以來，阿里巴巴股價繼續暴跌，年內跌幅已達19.6%。

美聯儲何去何從？

美股未來的走勢，最大的不確定性仍然來自於美聯儲。

而美聯儲後續的加息、縮表節奏，則主要看美國通貨膨脹的「臉色」，目前來看，未來一段時期的情況或許都不太樂觀。

首先是，隨着俄烏衝突持續、歐美對俄羅斯能源制裁等，大宗商品的價格仍在不斷走高。

4月18日，美國天然氣期貨價格升至7.55美元/百萬英熱，突破1月的高點，較年初價格上漲了約一倍，即創逾十三年來的最高水平。

與此同時，美國正在大量出口天然氣，以幫助歐洲減少對俄羅斯能源供應的依賴。彭博社報道稱，由於歐洲對天然氣的強勁需求，美國天然氣出口量幾乎達到了極限

另外，美國食品價格也面臨較大上漲風險。目前，美國禽流感仍在大規模蔓延，美國農業部宣佈已在27個州檢測到高傳染性的禽流感病毒。分析人士指出，目前來看，這是美國自2015年以來最嚴重的禽流感疫情。

美國農業部的數據顯示，過去2個多月以來，約有2700萬隻雞和火雞因感染而被撲殺，這導致了雞蛋供應短缺，價格飆升。今年1月以來，美國一打雞蛋的平均價格由1.2美元飆升至3美元，漲幅接近150%，且漲勢仍在繼續。

這可能讓持續「爆表」的美國通脹率，進一步加劇。美國農業部稱，美國3月份食品價格將增長5%左右，其中禽肉價格漲幅達到7%左右，水果價格漲幅將在5%到6%之間。

在能源、食品價格上漲的壓力下，美國通脹風險仍然較大。因此，市場預期，美聯儲5月會議或許會出台「加息50基點+縮表」的組合拳。

從最新的日程安排看，未來一周，將有多位美聯儲高官將發表公開演講，大部分演講主題直接與貨幣政策相關。

美國時間周一，美聯儲聯邦公開市場委員會的著名「鷹王」布拉德表示，美聯儲需要迅速採取行動，在年底前將基準利率提高到3.5%左右；期間需要多次加息50個基點，並且不應排除加息75個基點的可能性。另外，如果通脹沒有如預期下降，加速縮表可能會成為「B計劃」。

另外，美聯儲主席鮑威爾將在北京時間周五凌晨，發表此次緘默期前美聯儲的壓軸講話—屆時，他將和歐洲央行行長拉加德、英國央行行長貝利和其他政策制定者共同參與IMF舉辦的關於全球經濟的小組討論。