京東物流IPO：一場價值三千億的戰略長跑

2021年5月28日，京東物流正式登陸港股市場。在此前的申購環節，京東物流獲得了港股投資者熱捧。在公開發售環節獲得136.5萬人認購，超購約715倍，國際配售超購9.8倍，合計發售數目超7億股。

上市後，京東物流開盤跳高12%，並上探至47.75港元，接近3000億港元大關。截止發稿時京東物流45.15港元，市值達2750.36億港元。

這也意味着京東物流成為京東健康之後，京東體系內又一家2000億級市值的上市公司平台。

京東物流之所以能夠引發市場的高度關注，除了高確定性的物流行業、京東集團穩定的業績成長性預期外，所在的「一體化供應鏈」賽道也是其想象力的重要來源。

翻開京東物流招股説明書，「一體化」是其資本敍事的重中之重，出現頻率高達153次。

從數據來看，「一體化供應鏈」市場巨大且增長勢頭迅猛。報告顯示，一體化供應鏈物流服務行業的市場規模將由2020年的2.0萬億元增加到2025年的3.2萬億元，約為同期中國物流支出增速的1.8倍。

何為一體化供應鏈？相比普通物流商的優勢在哪裏？為何能成為京東物流重要的想象力支撐？

什麼是一體化供應鏈

日常的快遞服務分為三個環節，倉、運、配。用户下單後，快遞公司會通過幹線網絡，將貨物運輸至對應的區域，再分發至配送站點進行配送。

京東物流的一體化供應鏈物流服務，則更多是基於對商品銷售和供應鏈的理解，合理規劃倉網，分佈庫存，提前將用户需要的貨物儲存到其在全國範圍數百個不同等級的倉庫中。當用户下單後，商品將直接從最近的倉庫送達站點，開始配送。

京東物流招股説明書對「一體化供應鏈」的模式做出瞭如下解釋：

「我們致力於賦能客户的供應鏈並顯着提高其運營效率，從而增強其自身終端客户的體驗及黏性，為其提供價值。我們幫助客户減少配送層級，提高其供應鏈的敏捷度並優化其存貨管理。專有技術、行業洞察及對商流的見解形成了我們的供應鏈解決方案。」

簡言之，一體化供應鏈以倉儲為核心，省下了大量的運輸時間，將商品提前送到客户身邊，是一個「快」、「省」、「穩」且具有長期累加效應的生意。

對於品牌方而言，利用京東智能供應鏈對前端商品流動能力的精準預測，商品可以從工廠下線後一鍵抵達京東的區域倉庫，在節省倉儲費用的同時，大幅提高用户體驗。

對用户來説，相比於普通物流服務，京東快遞配送節點更少、效率更高、用户體驗更好。數據顯示，京東集團線上零售訂單總數中，約90%可於下單當日或次日送達，超過60%的訂單為211限時達。

以億歐EqualOcean近期在調研中隨機抽取的物流單為例，由於採用了一體化供應鏈進行效率提升，京東的貨物送達只經歷了3個節點，耗時8小時送達；而某傳統物流品牌卻經轉了7個節點，總計耗時4天抵達。

如果沒有一體化供應鏈帶來的智能倉儲優勢，即便採用機隊運輸，也無法達到如此高的零售效率。

將貨品前置，也讓京東物流避免了在幹線建設上投入過重的資源。

以順豐為例，為了實現全國範圍的快速相應，順豐佈局了4.3萬輛的干支線車輛、近300條鐵路。相比之下，包裹量更大的京東，其幹線車隊數量僅為其16%。

相比於友商動輒十幾元的快遞費用，用户在京東平台購買任意價值的京東配送商品，通用標價僅為6元。

除了效率更優、成本更低，一體化物流表現出了超強的穩定性，也讓京東在疫情期間大放異彩。

依靠京東物流的強大供應能力，京東成為許多城市中為數不多依然保持高效率物流的電商平台，不僅保障了商品的正常供應，還為醫療機構提供醫療和生活物資保障，收穫了大量的用户口碑。

目前在一體化供應鏈服務領域，京東物流無論是倉庫面積還是收入規模都遠超友商，穩居行業的頭把交椅。

尤其在2020年上半年疫情期間，傳統物流商業績普遍增速低迷，京東物流卻憑藉穩健服務獲得了40%以上的營收增速，進一步擴大市場優勢。

站在巨人肩膀上的「頭號玩家」

相對於其他物流平台，京東物流的重要優勢來自於京東集團戰略的整體賦能。

與普通物流商不同，一體化供應鏈更加需要高效率的基礎設施建設作為支撐。招股説明書中表示，鑑於解決方案中庫存管理的核心作用，區分是否一體化供應鏈客户的關鍵指標便在於是否使用了倉庫管理的供應鏈技術。基礎設施管理是該模式中的核心環節。

而長期的電商零售經驗，使京東物流對倉庫的理解處於行業領先水平。

京東從2007年開始便自建倉庫，打造「211限時達」，涉水一體化供應鏈。2012年，為了響應集團快速增長的訂單量，京東提出建設「亞洲一號」項目，之後打造了全亞洲規模最大、B2C行業內建築規模最大、自動化程度最高的現代化運營中心。

截至目前，京東物流在全國範圍內運營1000多個倉庫，倉儲面積超過2100萬平米、管理數百萬SKU，成為世界頂級的倉庫運營管理商，為一體化供應鏈模式打下牢固的基石。

以上海「亞洲一號」項目為例，目前單日處理量可以超過130萬單；東莞「亞洲一號」的日處理能力達到160萬單，一分鐘內分揀機器人就能奔跑200公里，上架2萬件商品。

但一體化供應鏈還需要解決在多元業務場景下的效率問題。

不同性質的行業有着截然不同的物流場景，可謂是「千行千面」。這對物流企業提出了更高的要求，尤其是一體化供應鏈企業需要對多業態物流有深入的理解。

比如生鮮、短保奶製品，在運輸過程中需要有不同温濕度條件，其庫存周轉必須足夠快速，否則會面臨大額商品折損；對服裝、食品等知名消費品企業，一體化物流則需要兼顧線上散單配送與線下門店送貨的效率問題；而在汽車行業，由於產品體積、客單價屬性，不僅需要有專屬的運輸載具，在終端還要有專人對接程序。

京東零售板塊從2007年便開始了全品類擴張的轉型戰略，銷售場景從線上商城，到在線超市、同城配送，再到夫妻店全場景覆蓋。這種全品類擴張的思路，也為京東物流體系在各行各業積澱了豐富的knowhow。

招股説明書顯示，2020年京東物流服務19萬家企業客户，覆蓋快速消費品、服裝、家電、傢俱、3C、汽車和生鮮等行業。其中，不乏五菱宏光這樣的網紅汽車品牌，也有小米這樣線上線下業務兼備的3C品牌。

京東集團的零售數據資產與科技實力，也在不斷幫助京東物流優化效率體驗。

在5G、人工智能、大數據、雲計算及物聯網等底層技術的加持下，通過對商流的分析，京東可以在每一個用户標籤的基礎上，「像素級」地理解地區用户的消費需求。依託京東的科技集羣力量，京東物流也在通過專有算法，在銷售預測、商品配送規劃及供應鏈網絡優化等領域實現決策，不斷尋求突破物流行業新的天花板。

在多方加持下，京東集團的整體零售效率在不斷提升。

最新京東財報顯示，截至2021年Q1，京東集團庫存周轉率降低至31.2天，履約費用率降低至6.8%，遠低於傳統零售巨頭沃爾瑪等20%以上的營業費用率。毛利率方面，京東物流則從2018年的2.9%上漲到2020年的8.6%。

值得一提的是，履約費用與毛利率指標的向好，不僅反映出京東物流盈利能力與效率的提升，也側面印證了京東集團整體走出低谷。截至發稿，京東股價為72.83元，相比2018年的最低點上漲幅度接近280%。

推起下一個增長飛輪

「飛輪效應」是亞馬遜創始人貝佐斯廣為傳播的經典商業理論。貝佐斯認為，一個沉重的輪子剛開始轉起來需要很大的勁，但若持續往正確的方向努力，未來只需要很少的推力，輪子所積聚的勢能也會讓其高速旋轉。

2007年京東自建物流體系以來，高投入、重資產、長周期的笨重物流體系投資一度引發行業內外部的爭議。但短短几年內，物流就成為京東商城重要的差異化武器，成就了萬億GMV的零售奇蹟。如今，京東物流已經從自營部門轉變為面向公眾社會的第三方物流提供商。

事實證明，物流已經是京東業務戰略一個重要的「增長飛輪」。而在採取業務開放戰略後，京東龐大的商户與用户羣體，還將為京東物流的持續增長提供新的強勁動力。

據京東集團最新財報顯示，截至2021年，京東年度購買用户數創下歷史新高達4.72億，單季新增達3000萬，覆蓋了從主流城市到下沉市場的多線消費羣體。據此前財報顯示，京東平台上的第三方賣家數量約在27萬，基本覆蓋了國內大型在線經銷商羣體。

然而，京東物流不只是商家和用户之間的「搬運工」，更要擔任整個物流市場的「規劃員」——藉助一體化供應鏈服務商角色，鏈接已有的客户資源，實現更加長遠的規劃佈局，放大京東在全國市場的網絡效應。

京東物流藉助其在倉庫領域的深度理解，率先推出「雲倉模式」，將自身的管理系統、規劃能力、運營標準、行業經驗等賦能第三方倉庫。通過優化本地倉庫資源，能夠有效增加閒置倉庫的利用率。該模式一經推出，便獲得了品牌方和大量中小企業的歡迎。截至2020年12月31日，京東物流已運營1400多個雲倉。

在配送端，京東採用協同模式，以增強整體運營實力。2016年京東戰略投資達達後，京東利用平台優勢曲線介入同城配送和眾包模式，在大促期間補充京東物流的最後一公里配送運力。在運輸端，2020年，京東控股跨越速運、接管新寧物流，進一步強化其在幹線運輸方面的物流能力。

另外，強悍的綜合運營服務能力、優秀的客户口碑、龐大的客户羣入口，讓京東得以截胡C端的中高端快遞需求。以北京到廣州的次日達快遞為例，同樣的配送時效，京東物流的價格要比順豐便宜10%。

多線業務組合拳下，京東物流的財務數據獲得了立竿見影的成長。

2019年和2020年，京東物流營收增速達到了31.6%、47.2%。其中，外部客户收入佔比不斷提升，已經從2018年的29.9%提升至2020年的46.6%。疫情大環境下收穫逆勢增長加速，讓京東物流進一步鞏固了行業領先地位。

結語

物流行業是中國商業重要的基礎設施，也是為數不多擁有高確定性增長的行業。

京東物流獨佔鰲頭的「一體化供應鏈物流服務」，天生具有自上而下的頂層規劃能力，在優質物流體驗前提下，展現出極致的成本能力。上市，只是京東物流的新起點。

從長期來看，基於智能科技的高效率物流體系必然是社會未來的進化方向。隨着5G、AI、機器人等科技手段的成熟，物流行業將面臨更加深刻的轉型變化。

物流競賽是一場長跑，京東物流選擇與時間做朋友，堅持長線發展的思維邏輯，或將成為未來物流產業變革的重要推動者。