美股「黑色星期一」重現？2大指數暗示牛市終結

道瓊斯工業平均指數單日下跌23%？！「黑色星期一」究竟發生了什麼？給我們帶來了怎樣的教訓與反思？商學院博士用親身經歷揭秘這場浩劫背後的真相。牛市能否一直持續？身處風雲變幻的股市，如何做到穩賺不賠？

1985年，華爾街異常繁榮。短短兩年後，股災猝然降臨。1987年10月19日，所謂的「黑色星期一」，是歷史上最慘烈的交易日，沒有之一。道瓊斯工業平均指數單日下跌23%！全世界陷入恐慌，動盪不安。日本日經指數期貨就像過山車，一度跌破10000點，片刻後又飆升至18000。

無數分析師心驚膽戰日夜守在高盛一線，穩定股市，華爾街金融大鱷們接連跳樓自殺的謠言滿天飛，人們每走一兩個街區就抬頭看看，生怕一不小心哪個股票經紀人砸到頭上。

黑色星期一是怎樣造成的？留下了什麼教訓？

這次股災的起因似乎一直都是個謎。其實，1987年的崩盤，源自一次錯誤的嘗試——只想抓股票的上漲，而不顧股票的下跌——華爾街稱其為「投資組合保險」。過程其實很簡單：買入投資組合，市場一下跌，投資組合經理就沽出期貨合約，對沖下行風險。

投資組合保險的買入者以為他們拿到了穩賺不賠的萬能鑰匙，既可以通過保持投資獲利，又能彌補損失。嘖嘖嘖，圖樣圖森破。當然，這也不能怪韭菜們，因為這就是華爾街的套路。他們給你洗腦，讓你相信他們對於接下去的劇情走向胸有成竹，但真相是，股市不是寫好的劇本，他們也不是編劇，沒人能預測未來。

那天上午，股市轉跌。投資組合經理就開始拋售股票，導致股市進一步跳崖，於是他們被動陷入惡性循環，越賣越多，越賣越多……一發不可收拾。

最終，期貨交易巨頭高盛和所羅門兄弟公司經過協同努力，把出價壓在股價之下，這才結束了這場浩劫。

此次股災給我們留下了什麼教訓？

答案是：在心態上，要始終去理解、去考慮到將來可能出現的變數。憤世嫉俗不可取，懷疑態度要保持。想不擔風險獲得回報沒有捷徑，你必須永遠準備好PlanB，抵禦下行風險。

因此我們給大家的建議是：

做正確的選擇，入正確的股，滴水穿石，非一日之功。想致富，不能靠大膽預測，也不能靠稀奇古怪的金融產品，其實，每天做一點正確的選擇，日積月累，再把這些正確的選擇疊加到一起，這事就成了。

致富的秘訣在於，找到那個被低估了的潛力股——一家健康經營的企業，買下它的股票成為股東！再把它加到你的投資組合中，想想它能和你的其他投資產生什麼化學反應，然後再把這一過程重複幾十次，你就能踏上致富之路！

感覺錯過了一個億？可能你需要重新審視自己的投資策略！

牛市能否持續？目前的形勢如何？股市下一步的走向是什麼？

接下來我們結合兩個層面展望未來：

1、VIX指數

2、SKEW指數

和1987年一樣，如今的投資者正試圖找到一個抵禦風險的萬全之策——通過觀察市場對期權的定價，就可以看到人們是怎麼「花錢」的。

什麼是VIX指數？

人們常把VIX稱為市場的恐慌指數。指數高的時候，就表明投資者是恐懼悲觀的；低的時候，就表明他們是過度樂觀的。新冠疫情讓所有期望化為烏有，但在此之前，市場看漲情緒高漲，如今這種氣氛正在復燃。

下面的波動率指數（VIX）圖表顯示了期權市場對未來價格走勢的預期——也就是所謂的隱含波動率。

VIX指數不僅代表股市對未來波動的情緒。每種期權的價格是由供求關係決定的，因此期權價格反映了投資者對套期保值的焦慮程度。如果股民支付的價格高於上一周、賣方又想要賣出更高的價格，就意味着未來股價很有可能產生變動。

但問題是，VIX指數僅僅衡量了股價小幅下跌幾個百分點時的期權保護。因此想要了解投資者對大幅下跌的恐慌程度，我們就需要看一下SKEW指數（偏斜指數）。

以為美股崩了？這個信號告訴你別被騙了！

什麼是SKEW指數？

這個指數衡量的是人們願意為「價內期權」（與當前價格更為接近的期權）付多少錢，又願意為「價外期權」（與當前價格差距更大的期權）付多少錢。

現如今，SKEW指數已經飆升至歷史新高。正如下圖所示，人們拿出了大筆錢以保護自己免受股市大崩盤影響。但這並不意味着股市大崩盤一定會到來，只是說明了人們害怕它的降臨。他們採取的保護性策略是購入價外看跌期權和看漲期權。

VIX指數 VS. SKEW指數

簡而言之，VIX指數顯示了投資者現在看漲情緒高漲，預計股市將相當平穩。但SKEW指數顯示，投資者認為如果回調即將到來，這將是一場天翻地覆的修正……

這些推測會應驗嗎？

不得不說，這些投資者的定價藴藏智慧。我們判斷，在平靜的表面背後實際暗藏洶湧。

拿圖表來說話，目前股市形勢向好有以下幾點證據：

經濟持續上行。

花旗經濟意外指數衡量的是經濟統計數據是超出預期（高於零）還是令人失望（低於零）。接下來的這張圖顯示，經濟表現仍好於預期。

華爾街預計當企業在未來幾周內開始發布業績數據時，將迎來一個收益旺季。

股民看漲情緒升温。

下圖顯示了兩種投資風格，給我們展示了資金流向：在過去一年的大部分時間裏，投資者選擇回歸相對安全保守的價值股，但現如今再次向風險更高的成長股傾斜。這表明股市樂觀情緒仍在持續。

投資者也放棄了防禦型投資（如醫療保健和公用事業），而轉向周期性行業投資（如能源和材料）。這表明，隨着該行業股票上行、經濟由衰退走向火力全開，經濟將回歸正軌，重振旗鼓。

但情況真如表面這麼樂觀嗎？其實股市現在有點飄忽不定。

通常，會有一兩件大事推動股市發展。例如：新冠疫情導致的停工停產造成恐慌；復工復產振奮人心。股市受投資者心理影響，因此，儘管現在沒有出現重大趨勢或熱潮，但一個新的主題即將出現，雖然現在尚不明朗，但可以明確的是，對於大多數人來說，仍潛伏着巨大的威脅，它們或許不會成真，但萬一成真的話將會造成巨大損失。例如，通貨膨脹可能會迫使所有資產升值。

具體都有哪些潛在威脅呢？

政治環境仍然很不利。華盛頓方面和美國各地政黨之間巨大的分歧，加上民主黨掌權的微弱優勢，考慮到這些，2022年中期選舉之後的政策會如何變化還很難說。

雖然目前的疫苗似乎對新冠病毒的變異株有效，但世界大部分地區仍在與這種病毒作鬥爭，因此全球經濟增長充其量還是疲軟的。

這就是VIX指數和SKEW指數所展示的內容。雖然現在一切平穩，但誰又知道下一秒會發生什麼呢？

什麼樣的投資才最保險？投資到底有沒有萬靈藥？

面對陰晴不定的股市、瞬息萬變的外部環境，我們就真的無計可施了嗎？究竟如何才能既享受上行帶來的快樂，又能免受下行影響呢？乾貨來了。

真正的保險不是靠某一類資產類別，而是要靠投資組合。

駭人聽聞的股災告訴我們永遠都不要執着於猜頂猜底，在貝瑞研究，我們始終在成長股和價值股之間、在周期性產品和防禦型風格之間找平衡。

比如，不論世界怎麼變，人們永遠都不會停止建造房屋，因此會一直需要林地。有些公司擁有珍貴的樹木資源，這就是一項穩定的資產類別。

不論世界怎麼變，人們都離不開移動數據，而有的公司則通過出租信號塔來賺取收入。

化學公司加工塑料，這類投資則偏向周期性。

對於擁有穩定毛利率的公司，則是良好的防禦型投資機會。

逐漸的，我們還可以進一步分散投資組合，對開採石油和製藥的公司進行投資。以萬變應萬變。

如果你想再給自己的投資組合加個大保險，尤其是在動盪的當今市場，歡迎參考最近的《美國瘋了！美股兇險！下半年該求穩嗎？》。

當然，這些企業中的任何一家都有可能陷入困境，但是投資最重要的，也最容易忽視的就是分散風險。如果成長型股票超過了價值型股票，成長型就值得考慮；如果周期性行業股票繼續飆升，我們就嘗試覆蓋這些行業。

說了這麼多例子，看明白了嗎同學們？萬變不離其宗，總結起來就是一句話：不要把所有的雞蛋放進一個籃子裏！

雖然未來仍未可知，但在這輪牛市中還有大量優質投資可供選擇，是時候未雨綢繆了。歡迎關注貝瑞研究，第一時間獲取自北美老牌投研機構的美股風向，一起穩中求進！祝大家身體健康、生活富足、退休愉快！