這些明星基金經理的二季報一定要看

中銀基金打響了基金二季報披露的第一槍。成立不到4年的恆越基金隨即曬出了基金業績，幾隻主動權益基金年內動輒30%以上的投資回報，頗有幾分「靚女先嫁」的氣勢。年輕人不講武德，考慮過公募大廠那些明星基金經理的感受嗎？

今年以來A股震盪加劇，上證指數一季度衝高回落，既有收復近5年失地的高光時刻，又有半個月狂跌400點的至暗時期；二季度市場回血，但熱點渙散，行業輪動加速，「你（鋰電）要（醫藥）相（醫美）信（晶片）光（光伏）」行情輪番上演，而醬香科技上攻乏力，消費股疲軟，個股表現分化也讓基金業績差距拉大。

有意思的是，上半年業績排名靠前的產品，基金經理大多比較年輕，之前在市場上沒有太多名氣，產品規模也普遍較小，而那些曾經大牌的明星基金經理卻表現平平，從萬千粉絲追隨的「小甜甜」淪為了人見人厭的「牛夫人」。這一切似乎與市場風格切換有關。大盤藍籌風格式微，中小盤風格崛起，但持續性依然存疑。

在這個重要的時間窗口，近幾年市場話語權與日俱增的公募基金，如何看待接下來的市場走勢，二季度又做了哪些調倉動作，無疑都值得關注。那麼，二季報應該看些什麼？面對即將扎堆披露的二季報，若個人精力有限，哪些基金經理的二季報非看不可呢？

本文為二季報必讀指南，系統介紹了哪些基金經理二季報值得看，以及各自的看點等。文章共分為七個部分：

1. 消費：千億頂流的掙扎

2. 醫藥：醫藥女神的角逐

3. 新能源：冠軍選手的分野

4. 成長：何以暴富？唯有成長

5. 價值：何以解憂？唯有價值

6. 均衡：極端行情中如何平衡？

7. 新鋭：是流星還是恆星？

以下是正文：

1. 消費主題：千億頂流的掙扎

比杭州Tony更不值得相信的，就是部分消費基金投資者的嘴。漲的時候叫人家坤坤，跌下來了就罵人家菜坤。過去一年，易方達張坤不僅遭遇一場淨值的波動，更邂逅了投資者們的幻想和群眾性癲狂。

茅台春節衝刺後力竭，高端白酒不復雄風。管理千億規模的張坤驟然被推上了風口浪尖，不僅是基民抱怨回撤，更有媒體拿「易方達中小盤買的都是大盤股」說事。到了二季度，張坤重倉股更是頻頻踩雷。教育股暴跌後，易方達亞洲精選在QDII中排在了末位，基民們調侃張坤是在亞洲瞎選。

一季報裏，張坤嚮往常一樣強調了要看重內在價值，而不要關注短期股價波動。言辭依然懇切，但部分基民們儼然已經沒了耐心。

想要守護最好的坤坤，不妨在即將到來的二季報中，關注這樣幾個點：

1）千億規模縮水幾何？二季度新能源、醫藥、中小盤等賽道如夢似幻，張坤略輸風騷。那麼規模會不會跌破千億，就成了一個焦點。張坤作為時代一哥，欲戴王冠必承其重，頂着千億規模做好，將會為整個資管生態樹立一個標杆。

2）調倉方向？一季度張坤就已經開始調倉，減配了白酒增配了銀行。二季度張坤的配置更加值得關注，一方面要看對高端白酒的看法有沒有變化；另一方面基金合約的影響比較大，易方達中小盤可能會相較藍籌精選更偏中小盤，張坤的管理難度會進一步加大。

3）成為市場焦點後的投資感悟。張坤很少對行情做什麼判斷，因此季報中不用期待後市研判。但這半年哪怕對於已經在行業內沉浸十年的張坤來說，也十分的特殊。張坤不接受任何採訪，也沒有路演，在前所未有的壓力之下，張坤到底在想些什麼，二季報將是一個很好的窺探窗口。

事實上，不僅張坤上半年掙扎，整個消費行業上半年都很難熬。上半年白酒雖然也火熱，但漲的多是二三線品牌。家電股則被原材料漲價壓得喘不過氣來，如果沒有踏準醫美賽道，那可謂舉步維艱。對劉彥春、王宗合等老將來說，可以說是至暗時刻。在二季報中，需要關注他們對於下半年行業的判斷。

與此同時，對那些沒有配置太多白酒的消費基金經理像譚麗、郭睿，則需要關注他們對新經濟的研判。消費毫無疑問依然是未來最值得關注的賽道，把握住新消費趨勢，依然能夠創造出很好的超額收益。

概括一下消費基金二季報的看點：病樹前頭萬木春，大家還得看張坤。

2. 醫藥主題：醫藥女神的角逐

2021年上半年，由於新冠變異引發了又一輪傳播，同樣頂着高估值，吃藥行情比喝酒來得更堅挺。由於醫藥兼具消費和科技屬性，做醫藥的基金經理通常對估值容忍度更高。但問題在於，當估值不斷拔高，基金經理究竟會不會做出取捨，以及做出怎樣的取捨？他們會繼續進攻還是轉向防守？

我們重點跟蹤醫藥行業主題的幾個熱門基金經理：趙蓓和葛蘭，關注他們在二季報中的組合變化及回顧展望，去跟蹤這些基金經理如何看待醫藥板塊的高估值、下一步配置的思路，以及有沒有共同看好的細分領域。

在今年之前，中歐基金葛蘭的人氣超高，常常被冠以「醫藥女神」的稱號。但是，今年上半年這一稱號易主，工銀瑞信基金趙蓓上半年一度獲得滾動五年期業績排名第一的佳績，人氣快速飆升。

相對來說，趙蓓對公司估值更為敏感，而且上半年業績也好於葛蘭，所以她二季度的調倉路徑可以作為投資參考。當然，她二季度規模的變化情況同樣重要，畢竟太大規模對任何基金經理都是考驗。

截至一季度，葛蘭的管理總規模已經突破700億元，在醫藥主題基金管理者中處於「一姐」地位。這樣的管理規模能否繼續保持很值得一看。另外，葛蘭的持股周期較長，換手率更低，作為醫學博士的她，如何看待當前醫藥股的高估值，接下來應對之策，以及規模激增後長周期持股特徵是否更極致等，都是投資者需要關注的地方。

3. 新能源：冠軍選手的分野

今年上半年最火熱的賽道無疑是新能源，是否配置新能源行業個股也成為了決定基金業績排名的勝負手。

去年以重配「鋰電池+光伏「奪得偏股混合型基金年度「大滿貫」的趙詣，今年一季度持倉依然衷情於此。他在一季報中表示，組合依然圍繞科技+消費的方式進行配置，5G、新能源、高端製造、醫療服務和大眾消費為主要的配置方向。

不過，面對新能源汽車產業鏈上個股二季度的瘋狂上漲，趙詣會作何選擇，是繼續持有還是轉投其他領域？對新能源其他細分領域怎麼看？這些都是需要關注的重點。綜合一季報的表態和各基金階段業績來看，他二季度配置方向上或許不會有太大改變，如此一來持倉結構的調整就顯得很重要。

去年股票型基金年度冠軍的滙豐晉信陸彬，也是新能源行業的追隨者。但從一季度來看，儘管依然重倉新能源，但在行業配置上較為分散。他一季度對旗下基金進行了差別化配置，比如智造先鋒年初時加大配置順周期，主投新能源的低碳先鋒配置了部分金融股，動態策略則在新能源、順周期、國防、金融等方向上進行了均衡。

陸彬曾說，他像管理媽媽的退休金一樣管理自己的基金。在與他交流時，他曾直言不諱，企業成長的錢和市場博弈的錢都想賺。面對市場的瘋狂，他提前做出取捨，將客户利益放在首位，這一點值得點贊。

不難發現，儘管兩位冠軍選手今年業績不相上下，但對新能源的看法、組合配置思路已經有所不同。而從他們二季度的配置思路和調倉動作中，或許可以對他們旗下基金未來收益和風險特徵窺探一二。

4. 成長風格:何以暴富？唯有成長

在國內，成長風格的基金經理應該人數最多。他們擅長捕捉成長因子，更注重個股的成長性、市場空間，而不太拘泥於估值的高低，所以這類基金的波動相對較大，但業績彈性也會更大。

景順長城楊鋭文人送外號「楊長文「，因在季報中洋洋灑灑數千字分享自己的投資理念而成功出圈。今年上半年，楊鋭文旗下幾隻基金業績普遍較好，景順長城優選年內最大回撤僅-12.33%，不僅在年後的大跌中表現出較強的抗跌性，還在後續企穩行情中快速回血，淨值持續創出新高。

楊鋭文投資理念比較獨特，專注於中早期成長股投資，持股不抱團，但行業配置均衡分散，對科技成長股有投資有獨到的見解。在幾天前的直播中，他對後市表現出相對樂觀的看法，尤其看好半導體、電動智能汽車板塊長期投資機會。二季報可以重點關注他在這些板塊上的配置思路和調倉動作。

投資成長股的基金經理還有中歐的周應波，他憑藉中歐時代先鋒斬獲多項大獎，這隻產品今年以來規模上升較快，目前已超170億元，年內收益超過20%，同類排名前1/4，但基金淨值尚未突破春節前高點。需要注意的是，他所管理的產品業績分化嚴重，受規模掣肘明顯，規模更小的中歐明睿新常態業績更強勁。

在一季報中，周應波也對規模過大進行了回應。他表示，經歷過去2年規模快速擴張後，未來將從本質出發，聚焦投資「企業「，不斷減少投資」博弈「。從上述兩隻產品的業績對比來看，被迫放棄」博弈「的想法似乎沒有為基金貢獻超額收益。

老將鄔傳雁擁有20多年的從業經驗，橫跨保險資管和公募兩大領域，投資風格曾經發生過較大的轉變，對投資的理解也在不斷加深。對於這樣一位久經沙場的老將，看他的季報不在於他的市場觀點、投資策略，而在於學習他看公司、挖掘公司價值的方法。

值得注意的是，對於成長風格選手而言，他們在二季報中對市場的看法、調倉路徑、投資策略固然值得重視，但更重要的在於關注他們規模的變化。還是那句話，對於任何基金經理而言，規模是業績的敵人。

5. 價值風格：何以解憂？唯有價值

雖然價值投資喊了很多年，但一些深度價值風格的基金經理真正揚眉吐氣還是在今年上半年。例如，中庚基金丘棟榮、中歐基金曹名長、景順長城鮑無可等。

作為中庚首席投資官的丘棟榮，身上有幾個明顯的標籤：深度價值、低估值策略、自購大户。自加入中庚基金以來，他一直堅定看好中小盤股的價值回歸，旗下幾隻產品名稱中不乏「價值「、」小盤「等字樣。但過去兩年的基金大年中，他的業績並不出眾，但上半年交出了令人滿意的答卷，旗下5隻基金淨值均創出歷史新高。

現在上車是否來得及，不妨關注丘棟榮旗下基金的二季報，重點看以下幾點：1）對上半年中小盤股走強的看法和後市判斷。主要關注他看多小盤股價值回歸的核心邏輯是否合理。2）規模變化。他持股偏低估值的中小盤股票，可容納的資金量有限。所以規模大小很重要。3）調倉路徑，關注新進重倉股。

中歐基金經理曹名長今年業績不算突出，但相比之前已有很大改善。他一季報中延續了去年年報的看法，認為龍頭公司估值較高缺乏性價比，他主要配置「高性價比「的細分行業中小市值龍頭，並認為內需消費、出口產業鏈、節能改造升級等有望成為今年投資主線。二季報可以關注他的調倉及投資策略。

6. 均衡風格：極端行情中如何平衡

在3月至今的市場反彈中，許多均衡型基金表現不及預期，缺乏上漲彈性。眼看其他主動權益基金一路高歌猛進，收復2月淨值最高點的失地，但均衡型基金的投資者卻紛紛表示「我還沒上車」。

這些基金經理對後市有何預判？為改善局面，二季度會做哪些針對性調倉？我們可以重點跟蹤三位知名均衡風格的基金經理：董承非、謝治宇和周蔚文。

老將董承非年初在內部交流會上對2021年極度悲觀的預期，以及在年前精準減倉，曾被市場傳為佳話。不過，盈虧同源。隨着市場企穩，他管理的兩隻基金由於股票倉位較低，各階段業績均不佳，今年以來均為虧損。

這位老將會改變他年初對市場的判斷嗎？對於過早採取防禦舉措，他會給投資者一些解釋嗎？對於未來行情怎麼看？接下來如何應對？市場普遍關注的體檢股有沒有賣出？……這些或許可以在他的二季報中找到答案。

同為興全頂流基金經理的謝治宇，今年也遭遇水逆。在近期的策略會中，他表示近幾年的熱門賽道股最終為投資者帶來高回報的可能性不高，目前主要在尋找估值合理，增長穩定的資產。那麼，他二季度的調倉情況，以及他對未來市場走勢的預判，無疑是值得關注的。

相比上面兩位，堅持「自上而下」投資的中歐老將周蔚文更為樂觀一些。他在一季報中表示，A股市場短期可能存在波動，但長期堅定看好。在行業方面更看好新興產業機會，如手機、通信及光伏產業。周蔚文在一季報中將業績表現不佳歸因於食品飲料、非銀金融等板塊的拖累，二季報需重點關注對這方面的替換性調倉。

7. 新鋭選手：是流星還是恆星

除了以上的這些基金經理外，還有幾位市場上大熱板塊主題基金經理也同樣值得重視。

廣發的林英睿今年上半年憑藉周期股一戰成名。他將自己定義為「絕對收益型選手」，採用逆向投資，擅長周期性行業拐點的把握。從持倉變化來看，他前十大重倉股長期配置周期股，但自去年三季度開始，逐漸加大了對煤炭、有色等順周期板塊的配置。所以廣發林英睿可以作為觀察周期行業機會的重要窗口。

細心觀察會發現，林英睿旗下基金二季度以來的淨值估算和實際淨值之間有不少出入，意味着他或進行了一定的調倉。在此情況下，林英睿對於後市的預期展望，持倉中的一些重大變化或許可以反映出他對下半年周期板塊的看法。

另外，上半年一些新鋭基金基金也值得一看，比如交銀基金楊金金、華安基金劉暢暢。這些基金經理管理規模都不大，但交易能力極強，都是「畫線高手「，真正詮釋了」最好的防守就是進攻「。不過，偏交易的選手最大的問題在於規模，所以二季報這是關注的重點。即使是交易能力極強的工銀瑞信袁芳，或許也難逃規模的魔咒。

最後，經常被調侃為「經理菜「的諾安基金蔡嵩松，受益於新能源車對半導體的需求井噴以及全球廠商供給不足的多因素共振，旗下諾安成長今年業績表現較好，年內以超21%的收益大幅跑贏87%的同類基金。對於二季報，擁有半導體專業背景的蔡經理，不梭哈半導體是不可能的，所以其組合內部股票配置結構的調整，是需要關注的重點。

8. 寫在最後

基金定期報告，是基民了解基金經理投資理念、投資能力的最佳窗口，是持有人了解基金近期運作情況的主要途徑，是基金經理與基民交流的重要機會。但並不是所有的基金經理願意通過這種方式與投資者分享，應付了事的不在少數。

對於很多基金經理而言，與其每天空喊口號，整天將客户至上掛在嘴邊，不如認認真真寫好每一份定期報告。與投資者分享投資心得的同時，也是給自己一個機會，讓更多潛在持有人了解自己。