馬化騰豪擲千金，張一鳴愛而不得：這家美國公司要獨立上市了

2019年，TikTok在海外攻城略地。在前一年，據Sensor Tower數據，TikTok超越YouTube、WhatsApp、Instagram，成為全球App Store下載量最高的非遊戲類App。而當時的排行榜內沒有任何其他中國產App的身影。

同年2月，騰訊做了一筆投資，被外界解讀為在狙擊字節跳動在海外社交媒體行業的社交媒體行業的快速崛起。它花1.5億美元投了一家與TikTok看上去完全不一樣的公司，網絡論壇社區Reddit，諧音「Read it」（讀它）。

據the Information報道，2016年，字節跳動的前身今日頭條也曾經有意併購Reddit。消息人士稱字節跳動原本試圖通過換股方式收購Reddit，但最終未能與Reddit股東及康泰納仕達成協議。原因主要在於海外投資者當時彼時還是今日頭條的商業模式並不確定，包括用户與營收數據難以評估，估值難以確定影響換股價格等。

騰訊領投的這輪3億美元的D輪融資讓Reddit估值增長至30億美元。但現在，這家由兩位弗吉尼亞大學室友和天才極客Aaron Swartz（亞倫·斯沃茨）在2005年創建的論壇Reddit正在計劃以150億美元估值尋求上市。

據路透社9月2日引援知情人士報道，Reddit正在為IPO尋找投行和律師，具體時間和規模將取決於市場條件。對於IPO計劃，Reddit尚未有正式回覆，但是其登陸二級市場的野心有跡可循。8月，Reddit宣佈正在進行一輪由FidelityManagrment&Research領投的融資，計劃募資7億美元用於國際擴張和壯大用户社群，投後估值預計超過100億美元。Reddit CEO Steve Huffman（史蒂夫·霍夫曼）Steve Huffman在與《紐約時報》的採訪中也提到公司有計劃但時間表未定。

上市是末日？

其實相比成立於2004年的Facebook或是創立於2006年的Twitter，Reddit的商業化可以說是非常遲緩，形態也很古早，類似於貼吧。但是繼承自PC時代的自由版聊屬性還是幫它留住了一大批粘性用户。放在中國，有兩個可以類比的例子，就是虎撲和豆瓣，這兩家也恰好分別成立於2004年和2005年。

Reddit最鮮明的特色就是極強的開放性。用户都藏在各色網名背後，按照不同的話題開設板塊，稱為「subreddit」，從科技、流行文化、情感討論、笑話迷因到小眾趣味，無所不包，正如網站現在的slogan 「Dive into anything」（深入萬物）。帖子的排序則主要通過用户的「頂」和「踩」來投票決定，智能算法的參與度很小。用户互相回答問題、進行討論、分享知識。

這種自由的討論的社區氛圍讓用户產生歸屬感，讓Reddit成為很多流行網絡梗的發源地。去年12月，Reddit第一次公開了用户數據，截至去年 10 月，Reddit 擁有大約 5200 萬每日活躍用户，年增長超過44%，社區有超過10萬個subreddit。

社區的力量是強大的。今年年初一出「草根散户抱團血洗華爾街」的熱血好戲又讓Reddit走上風口浪尖。一群信奉YOLO（You Live Only Once，只活一次，及時行樂）的散户聚集在Reddit上WallStreetBets（華爾街賭場，簡稱WSB）論壇。大佬Keith Gill振臂一呼，帶領平日裏勢單力薄的散户們集體買入被華爾街機構長期做空的GameStop（遊戲驛站，股票代碼GME）。

賭徒們一起下注，淡倉只能加倉止損，GME股價瘋狂拉昇。事件愈演愈烈，韭菜們成為了暴富神話的主角，而一眾呼風喚雨坐擁百億美金的華爾街大佬落淚。大淡倉香櫞直接宣佈，將停止進行了20多年的做空研究。

上價值，這場史詩級的逼空大戰用華爾街的遊戲規則擊垮了資本的守擂者，達到了「佔領華爾街運動」都沒達到的效果。終於有一次，在固若金湯的資本向散户求饒了。而Reddit正是這群散户的精神原鄉。

那對於Reddit要親自上資本市場，用户該怎麼想？果不其然，他們發帖了。

「這會是Reddit的終結。」網友latestagecapitalist（直譯為「新時代資本家」）嚴肅開頭，直言不諱。「所有的上市公司只有一個目標——讓股東掙錢。Reddit唯一可以割的就是用户，然而，他們所有掙錢的法子都只能讓用户離開。現在，他們的營收壓力更大了。」

用户Gyshall669說：「作為一個公司，Reddit超爛。如果它十年前上市，也許我會賣爆。但是現在它已經太大了，而且在變現方面就是垃圾。」Gyshall669的發言獲得了一千三百個認同。

下面有用户跟帖表示：「我認為每個投資者都是在看Reddit的潛在價值，而非它現在的價值。人們是會投資那些尚無分紅的股票的。Reddit現在正想方設法迎合用户，希望他們24小時黏在這裏。投資者馬上就會開始，一逮到機會就把廣告和數據追蹤器貼到用户臉上。」

「任何作用百萬用户的平台都有變現價值。廣告主想要你的注意力。他們會琢磨出變現的法子的。有一說一，Reddit IPO之後肯定會變爛。」用户擔心，Reddit會將變現壓力全都轉嫁到用户身上，這個社區將會充滿各種廣告，與之相伴的，就是不好的用户體驗。

除了用户對Reddit上市憂心忡忡，分析師對Reddit的上市環境也並不樂觀。投資機構Miller Tabak的分析師Matt Maley對雅虎財經表示了對IPO價格的消極態度。「當資本市場表現對於經濟如此重要的時候，人們需要找一個替罪羊，而在此時出現的Reddit樹大招風。」

他指出Reddit的痛點所在，經GME一役，監管機構會擔心對沖基金隱蔽地躲在網名背後，推動某些股票上漲。而Reddit通常只通過版主來執行論壇規則，去刪除問題帖子或垃圾訊息。

「我並不是在反對Reddit。只是一旦監管者出於對拋售計謀（pump and dump schemes，一種股票騙局，串謀者事先買進特定股票，然後大力吹捧，散布消息，然後在高位拋售，收割韭菜）的顧慮，要求Reddit必須更加透明，人們又會離開這個論壇（因為它將失去匿名的獨特性）。」 Matt Maley說。

用户VS盈利，社區的永恆難題

每個有社區屬性的網路平台都在面對一個共同的難題，知乎、豆瓣、虎撲、Bilibili、快手......這些中國平台也是，形態各不相同，痛都一樣。怎麼找到保住社區用户的歸屬感和盈利之間的平衡？

豆瓣在網路的角落孤芳自賞，但是為了賺點兒維持下去的小錢，也只能在一眾高深影評裏安插網絡小說的廣告。法國新浪潮和「娘娘，皇上回宮了」一起構成的訊息流，也算是對得起豆瓣看新葡京等澳門賭場贊助的中文片源的用户們（略有誇張，請見諒）。用户對它時不時崩壞的服務器也已經見怪不怪，只能表示「心疼阿北」。

「人在美國，剛下飛機」的知乎終於上了紐交所，開盤破發，曾經的精英氣質在用户群體擴大和一個個的知識變現嘗試中早就越來越淡，「謝邀」變成「瀉藥」。

現在人們想起Bilibili，也許都會忘了曾經它曾經二次元的模樣，只能說是「菀菀類卿」，但是菀菀確實活到了最後。

已經16歲的Reddit現在要上市，能打什麼牌？

目前來看，Reddit的商業模式非常簡單，廣告是主要的營收來源。Reddit在今年第二季度的廣告收入首次突破了1億美元，較去年同期增長近三倍。

但是廣告主對Reddit也有所忌憚。Reddit上自由的環境導致一些不當言論、仇恨言論的出現，更極端的平台就是4chan，所以品牌方會擔心這個環境是否安全。以及按用户喜好度排序的內容機制會讓廣告迅速被擠走，導流效果不佳。而且，越來越多的年輕人會選擇TikTok這樣的更生動的視頻平台，版聊對一部分人來說已經是網路的燦爛遺產。

為了金主和更健康的社區環境，Reddit採取了一些手段。更雷厲風行地封禁不當內容，比如在國會大廈暴亂後封禁了多個特朗普支持者聚集的subreddit。一批白人至上主義者和陰謀論者曾將這裏作為陣地。

除了內容整治，Reddit同時完善了面對廣告主服務政策，比如開放廣告位以及優化投放策略。其實，作為興趣社區，論壇內容垂直，即使用户匿名，平台對用户訊息的獲取有限，對於特定廣告主來說，Reddit還是非常具有吸引力的。

Reddit還多次強調了自己國際擴張的計劃，從去年開始，就宣佈了在英國、澳洲、加拿大等地開設新辦公室，拓展業務。

去年12月，Reddit完成了公司成立以來首次大規模收購，從Facebook和Snap手裏搶走一個叫Dubsmash的視頻應用。Dubsmash是TikTok的主要競爭對手，擁有大量少數族裔用户。上個月，據Techcrunch報道，Reddit還在IOS版本上測試一個突出短視頻的按鍵。雖然Reddit早就包容直播、視頻等內容形式，但是核心還是基於文字。為了與時俱進，Reddit必須更快地改變自己。

現在，Reddit的上市之路未卜。佛了那麼多年，眼看同期生Facebook和Twitter早就成了巨頭，Snap和TikTok等後來者居上。Reddit終於坐不住了。

暴打了一頓資本之後，它想嚐嚐資本的味道。