7月全球經濟數據無一改善

一、美國：整體平穩

7月數據顯示，美國經濟整體表現平穩。

（1）7月美國兩大PMI整體走弱。7月美國ISM和Markit兩大PMI數據走勢各異，整體走弱。7月美國ISM製造業PMI錄得59.5，前值60.6；7月美國ISM服務業PMI錄得64.1，前值60.1。7月美國Markit製造業PMI錄得63.4，前值62.1；7月美國Markit服務業PMI錄得59.9，前值64.6，7月美國綜合PMI錄得59.9，前值63.7。

（2）7月零售走弱，消費者信心下降。7月，密歇根消費者信心指數81.2，前值85.5。7月，個人可支配收入折年18.0萬億美元，個人消費支出15.8萬億美元，均高於前值。7月零售按月下降1.1%，前值按月上升0.7%。

（3）7月失業率下降，新增非農就業人數上升，勞動參與率上升。7月，美國新增非農就業人口94萬人，前值94萬人。7月，美國失業率5.4%，前值5.9%；勞動力參與率61.7%，前值61.7%。

（4）7月CPI按年平穩、PPI按年上升。7月CPI按年增長5.4%，前值5.4%；7月PPI按年增長19.8%，前值19.5%。

（5）7月出口按月上升、進口按月下降，逆差701億美元，前值逆差調整為732億美元。

（6）7月製造業全面改善。7月全部製造業出貨量、耐用品出貨量、工業總體產出指數、工業產能利用率全面高於前值。生產端、零售端庫存上升。

（7）7月新房、二手房銷售全面改善。7月新屋銷售按月增長1.0%，前值按月下降2.6%；7月成屋簽約銷售指數按月下降1.8%，前值按月下降2.0%。7月房價按月上升。

（8）7月國債收益率下降、信用利差上升、美元指數上升、恐慌指數上升、國債餘額按年增速下降，國際資本淨流入美國。7月末美聯儲資產規模8.2萬億美元，前值8.1萬億；7月末美國國債規模28.4萬億美元，按年增長7.2%，前值28.5萬億美元，按年增長7.8%；7月國際資本淨流入美國1260億美元，前值修正為淨流入320億美元；7月美國10年國債收益率均值1.32%，前值1.52%；7月美國信用利差均值2.47%，前值2.40%；7月美元指數均值92.5，前值91.1；7月標普恐慌指數均值17.6，前值17.0。

二、歐英日：全面走弱

7月數據顯示，歐英日全面走弱。

（1）7月歐元區PMI整體改善，英國全面惡化，日本漲跌互現。7月歐元區製造業PMI低於前值、服務業帶動綜合PMI高於前值；製造業PMI錄得62.8，前值63.4；服務業PMI錄得59.8，前值58.3；綜合PMI錄得60.2，前值59.5。7月英國製造業、服務業PMI全面低於前值；製造業PMI錄得60.4，前值63.9；服務業PMI錄得59.6，前值62.4；綜合PMI錄得59.2，前值62.2。7月日本製造業PMI高於前值、服務業拖累綜合PMI低於前值；製造業PMI錄得53.0，前值52.4，服務業PMI錄得47.4，前值48.0，綜合PMI錄得48.8，前值48.9。

（2）7月歐英日外貿全面惡化。7月歐元區出口按年增長11.4%，前值按年增長23.7%；7月歐元區進口按年增長17.1%，前值按年增長28.4%。7月英國出口按年增長7.6%，前值按年增長6.0%；7月英國進口按年上升15.1%，前值按年上升27.3%。7月日本出口按年增長37.0%，前值按年增長48.6%；7月日本進口按年增長11.7%，前值按年增長15.1%。

（3）7月歐英日失業率全面下降。7月歐元區失業率7.6%，前值7.8%；7月英國失業率5.7%，前值5.8%；7月日本失業率2.8%，前值2.9%。

（4）7月歐日通脹上升，英國整體平穩。7月歐元區CPI按年增長2.2%，前值增長1.9%；7月歐元區PPI按年增長12.1%，前值按年上漲10.2%。7月英國CPI按年上漲2.0%，前值上漲2.5%；7月英國PPI按年增長4.9%，前值上漲4.3%。7月日本CPI按年增長0.2%，前值增長0.2%；7月日本PPI按年上漲5.6%，前值上漲5.0%。

（5）7月歐英日10年國債收益率全面下降。7月末，歐元區國家政府債務規模9.8萬億歐元，按年增長7.8%，前值增長8.3%；歐央行資產規模8.0萬億歐元，按期末匯率折算9.5萬億美元。7月歐元區10年國債收益率均值-0.35%，前值-0.19%。7月英國10年國債收益率均值0.70%，前值0.85%。7月末，日本國家政府債務規模1223萬億日元，按年增長3.4%，前值增長5.3%；日本央行資產規模723萬億日元，按期末匯率折算6.6萬億美元；7月日本10年國債收益率均值0.03%，前值0.07%。

（6）7月歐英日零售、製造全面惡化。7月歐元區零售指數按年增長3.1%，前值按年增長5.4%；7月歐元區工業生產指數按年上漲3.1%，前值按年增長5.4%。7月英國零售指數按年增長5.4%，前值增長12.6%；7月英國工業生產指數按年上漲3.8%，前值按年上漲8.4%。7月日本商業銷售按年增長9.6%，前值增長10.3%；7月日本工業生產指數按年增長11.6%，前值增長23.0%。

三、中國：下行加速

7月物量數據下行比較嚴重，受供給快速收縮影響，價格表現比較堅挺，政策尚不具備持續放鬆條件。7月實體部門負債增速如期下行，結構仍然不好，8月仍大概率繼續下行，關注8月能否形成年內實體部門負債增速的底部，以及其對於資產端量價（實際GDP和GDP平減指數）的傳導。

（1）7月經濟數據弱於6月。

表現好於6月的數據。PPI、汽車產銷、發電量、購置土地面積、原油產量、煤炭產量。

表現差於6月的數據。城鎮調查失業率、工業增加值、投資、消費、進出口、CPI、房屋新開工、商品房銷售、粗鋼產量、水泥產量、10種有色金屬產量、乙烯產量、天然氣產量。

（2）7月南華綜合指數、CRB指數繼續雙雙按月上升。

7月南華綜合指數震盪上漲；以月均衡量，南華綜合指數7月高於6月；南華工業品指數的走勢與南華綜合指數基本一致。現貨價格漲跌互現，以月均衡量，鋼鐵現貨價格、煤炭現貨價格、環化工產品現貨價格比上漲；農產品批發價格指數、豬肉現貨價格、水泥現貨價格按月下跌。國際方面，大宗商品價格7月整體按月上漲，以月度均值計算，7月CRB指數錄得559，前值555。國際油價、天然氣價格、歐洲煤價按月上漲；國際金價、國際銅價、鐵礦石價格、CBOT玉米價格、CBOT小麥價格、CBOT大豆價格按月下跌。7月波羅的海散運指數較6月按月上升。

（3）7月汽車、煤炭、鋼鐵庫存按年下降，房地產按年上升。

7月商品房待售面積5.1億平米，按年增長0.3%，6月末按年零增長；7月房屋施工面積89.2億平米，按年增長9.0%，6月末按年增長10.2%。7月汽車庫存75萬輛，按年下降31.2%，6月末按年下降23.7%。7月底全國主要鋼材品種庫存總量按年下降1.6%，6月末按年上升1.6%；7月底重點企業鋼材庫存量按年增長5.2%，6月末按年增長1.1%；7月底全國高爐開工率57.0%，6月末60.9%，盈利鋼廠比率77.9%，6月末66.9%。7月末，秦皇島港煤炭庫存按年錄得-21.5%，6月末為-5.9%。

四、新興：大幅走弱

7月數據顯示，新興經濟體（新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、印度、俄羅斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）連續第三個月整體走弱，且下行幅度加大。

（1）7月新興經濟體制造業PMI低於前值、服務業帶動綜合PMI高於前值。

7月新興經濟體制造業PMI錄得50.7，前值51.2；服務業PMI錄得52.9，前值50.9；綜合PMI錄得52.0，前值50.9。

新興經濟體方面，印度、巴西7月製造業、服務業PMI全面高於前值，其中印度服務業和綜合PMI低於50。俄羅斯7月製造業、服務業PMI全面低於前值，其中製造業PMI低於50。中國7月財新制造業PMI低於前值、服務業帶動綜合PMI高於前值，但中採製造業、服務業PMI全面低於前值；均高於50。新加坡7月綜合PMI高於前值，高於50；南非7月綜合PMI低於前值，低於50。馬來西亞、墨西哥7月製造業PMI均高於前值；均低於50。泰國、印尼7月製造業PMI均低於前值，均低於50。

（2）7月CPI按年增速整體平穩。

7月CPI按年增速高於前值的經濟體包括新加坡、印尼、巴西、阿根廷。

7月CPI按年增速低於前值的經濟體包括馬來西亞、泰國、印度、南非、墨西哥。

7月俄羅斯CPI按年增速與前值持平。

（3）7月M2按年增速整體低於前值。

7月M2按年增速高於前值的經濟體包括馬來西亞、泰國、南非、墨西哥。

7月M2按年增速低於前值的經濟體包括新加坡、印尼、印度、俄羅斯、巴西、阿根廷。

（4）7月外貿全面走弱。

7月進出口雙雙按年正增長的經濟體包括新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、印度、俄羅斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷；沒有經濟體雙雙按年負增長。

7月沒有經濟體進出口按年均好於前值；均弱於前值的經濟體包括新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、巴西、南非、墨西哥。

（5）7月工業全面走弱。

7月工業按年正增長的經濟體包括新加坡、泰國、印度、俄羅斯、巴西、墨西哥、阿根廷；均弱於前值。

7月工業按年負增長的經濟體包括馬來西亞、南非；均弱於前值。

（6）7月零售全面走弱。

7月零售按年正增長的經濟體包括新加坡、俄羅斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷；均弱於前值。

7月零售按年負增長的經濟體包括馬來西亞、泰國、印尼；均弱於前值。

（7）7月匯率對美元整體貶值。

以月均按月計算，我們觀察的10個新興經濟體中，7月匯率對美元貶值的經濟體有9個，南非貶值幅度最大（貶值4.14%），泰國和巴西緊隨其後（分別貶值3.69%和2.66%）；7月匯率對美元升值的只有墨西哥（升值0.28%）。7月外匯儲備較前值增加的經濟體包括新加坡、泰國、印尼、印度、俄羅斯、巴西、墨西哥、阿根廷；減少的包括馬來西亞、南非。

（8）7月10年國債收益率整體平穩。

以月度均值計算，印度、巴西、南非、墨西哥等4個經濟體7月10年國債收益率高於6月；新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、俄羅斯等5個經濟體7月10年國債收益率低於6月。