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    居住成本抬升,通脹壓力加劇——9月美國通脹數據點評

    居住成本抬升,通脹壓力加劇——9月美國通脹數據點評

    導讀

    美國通脹按月動能略有提升,核心CPI按年維持穩定,基本符合預期。居住成本壓力加大,疊加能源、工資等成本傳導逐步體現,後續美國通脹壓力仍大。

    摘要

    事件:9月美國CPI按月0.4%,前值0.3%,按年增5.4%,前值5.3%;美國核心CPI按月0.2%,前值0.1%,按年增4%,與前值持平。

    我們此前一直強調通脹壓力較大,注意通脹風險,提示市場邏輯將從重滯不重脹到逐漸重脹轉變。早在4月通脹數據點評《通脹高點未至,警惕通脹超預期三因素》即強調通脹走高的風險,隨着通脹的逐步趕頂,我們也在不斷強調通脹後續的壓力,8月點評《美通脹如期趨緩,警惕2022年上半年通脹風險》,我們強調了不宜對短期通脹趨緩過度樂觀,仍須警惕後續通脹壓力,全球類滯脹的格局將愈發明顯。

    9月通脹數據體現了居住成本抬升,通脹壓力加劇的態勢。

    1)住宅按月漲幅按月提升到0.5%,按年漲幅達到了3.9%,較前值提升0.4個百分點。隨着保護令的到期,在房價快速上漲的背景下,美國居住成本上漲的壓力仍然較大。根據房地產數據公司Apartment List的數據,9月租金指數按月上漲了2.1%,年初以來,全國租金中位數增長了16.4%,而疫情前租金增長率平均僅為3.4%。

    2)交通運輸和娛樂服務等延續漲價態勢,成本傳導加劇。交通運輸服務按月漲0.3%,按年漲16.5%,娛樂服務按月漲0.2%,按年漲3.5%,延續了漲價態勢。二者的漲價與能源價格上漲、工資成本提升的關係密切,能源價格9月按月上漲了1.3%,按年漲幅高達24.8%,考慮10月以來油價的進一步上漲,能源價格的壓力仍大。此外,儘管當前二手車價格漲幅趨緩,但按年仍然達到24%,且新車漲價幅度在提速,9月按月漲幅達到了1.3%,車輛價格不僅本身將推高通脹,也將傳導到運輸成本而提升通脹。

    3)醫療服務價格有所回落,體現疫情趨緩的態勢。醫療保健價格按月漲幅為0,按年漲幅持平於0.4%,整體漲價態勢趨緩,體現了疫情逐步緩和後,醫療資源供需關係改善,價格回落的態勢。

    未來依然要警惕全球類滯脹接力,對政策節奏的擾動。

    近期美聯儲多位官員對通脹表態轉「鷹」,聯儲主席鮑威爾在國會證詞上強調了供應鏈問題超預期緊張,通脹風險大。美聯儲副主席克拉裏達也強調了通脹的風險是上行的且要特別關注通脹預期指標。亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克(有投票權)近期則明確表態反對通脹是暫時性的觀點,而IMF在10月份的全球經濟展望中也把通脹列為重大宏觀風險。因此,未來依然要警惕全球類滯脹接力,對政策節奏的擾動。

    (國君宏觀研究授權使用)

    本文由《香港01》提供

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