罰款34億後，美團交出了一份失落的三季報

網路巨頭三季報「魔咒」果然厲害，美團也不例外。

自從11月26日發布了三季報，蜜妹發現，美團在港股的股價可以說是「斷崖式」下跌。周一（11月29日）開盤跌去8%+，11月30日開局也不太好，上午半天的時間跌了近4%。

美團的這份「成績單」，到底說了些什麼？

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虧損接近100億元。在美團披露的2021三季報裏，蜜妹最先看到的是這個刺眼的數據。2020年同期這一數據為63.21億元。

此前10月8日，國家市場監管總局曾對美團作出行政處罰，要求全額退還獨家合作保證金12.89億元，並處以其2020年中國境內銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。即便除去罰款的金額，淨利潤還是虧的。

營收方面，美團按年增長了37.9%，為488.29億元。具體來看，新業務及其他的收入按年增長最快，為66.7%，這方面營收137.23億元，不過虧損按年增長也最多，達到437.5%，為109.06億元。

美團的新業務主要包括：

美團優選——社區電商業務，包括社區生鮮零售業態；

美團買菜——主做前置倉1小時達生鮮電商，具體形式可以參考每日優鮮這種；

美團閃購——基於消費者對超市便利、生鮮果蔬、鮮花綠植等品類的即時性配送需求而產生。

這三個方面不是美團的強項，而且細分領域都有相應的巨頭，其他網路巨頭都在陸續進來分蛋糕。短期來看，勝負很難區分，還得繼續砸錢。

在美團的主營業務「餐飲外賣」方面，增速28.0%，可以說比較低了。此前2021一季報顯示，當季度美團餐飲外賣業務收入205.75億元，按年增長116.8%，淨利潤為11.15億元。

第三季度美團的餐飲外賣經營利潤也不高，為8.76億元，按年增速14.0%。

再就是到店、酒店及旅遊。這一板塊去年因為受黑天鵝打擊，比較低迷，常規來說今年疫情常態化，增速應該更高的。第三季度美團的該板塊按年增速為33.1%，也不出彩，不過經營利潤按年增速35.8%，為37.84億元，遠超其主營業務餐飲外賣的經營利潤。

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從收入構成來說，美團的佣金收入依然佔據了其總收入的超半壁江山。2021第三季度，這一數據為295.59億元，按年增加27.8%。

如此來看，美團其實更像是一家勞動密集型企業。這注定了美團該業務上面利潤率不會很高，實際上也是如此：264.8億元營收，淨利潤8.8億元，美團餐飲外賣的經營利潤率僅為3.3%。

值得注意的是，2021年第三季度，美團的銷售成本增速，高於其營收增速，按年增加了54.8%，為380.51億元。

銷售及營銷開支113.88億元，按年增加了95.13%，接近翻倍。原因是「業務擴張導致推廣、廣告及用户激勵相關開支增加。此外，因業務擴充導致僱員人數增加，令僱員福利開支增加。」 然而，換來的是37.9%的營收增速……

研發開支47.16億元，按年增加58.79%，主要因為業務擴充導致僱員人數增加；

一般及行政開支23.87億元，按年增加68.69%，也是因為業務擴充導致僱員人數增加。

基於此，美團的2021第三季度經營利潤率按年也降低了，為-20.7%，去年同期為19%。

截至2021年9月30日，美團的現金及現金等價物、短期理財投資分別為509億元、700億元。

其中經營活動現金流量淨額為-40.42億元，投資活動所用現金流量淨額為-236億元，主要由於理財投資、購買物業、廠房及設備以及對若干實體的投資所致。

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這些年，從美團的業務佈局可以看到，王興的野心遠遠不是穩坐外賣一哥。攤子正在越鋪越大，機遇與風險並存。

這樣做的結果就是前期會面臨鉅虧，實際上美團也是，前兩年還有偶爾盈利，現在似乎是越虧越多。

王興曾經公開表態說，對創業公司來講，發展速度、成長是非常非常重要的。只要能保持高速增長，所有的問題都至少在短期內能夠被容忍，被掩蓋，或者不會爆發。這是從網路戰場裏靠諸多前輩們「血的教訓」積攢下來的經驗。

唯快不破，某種程度上，確實如此。

總的來看，美團現在不快了。外賣、到店、酒店及旅遊增速都略顯疲軟。核心業務「餐飲外賣」利潤率低得可憐。新業務雖然增速很快，但虧損擴大得更快，而且如蜜妹上面說過的，這些新業務領域都有其他網路大佬進來搶蛋糕，美團並不是一個人在戰鬥。

股價很能反映資本市場的態度，今年2月，美團的港股價格還在460港元/股的高點，如今縮水了接近一半，截至2021年11月30日收盤，價格為238港元/股。

對於美團來講，內外的變數目前都還太多。未來是乘風破浪，抑或折戟沉沙，我們拭目以待。