美國就業數據「遠低於預期」　為何崩的卻是科技股？

上周五美股迎20年最差12月開局，納斯達克指數重挫，科技股遭遇全線拋售。

在並不弱的非農數據公布後，投資者正為美聯儲更為鷹派的貨幣政策做準備。

美股科技股全線回調

美股上周五高開後迅速集體轉跌。開盤20分鐘，原本漲近0.5%的納指和標普500指數率先轉跌。科技股領跌，納斯達克綜合指數最深跌超450點，失守1.5萬點整數關口，全天最終收跌1.92%。

美股FAAMNG明星科技股普跌。Facebook母公司Meta Platforms最深跌3.5%，收盤較9月所創歷史新高回落逾20%，進入技術位熊市，期間市值蒸發2,300億美元。微軟和奈飛均跌2%，亞馬遜和蘋果跌超1%，谷歌母公司Alphabet跌超0.6%。

特斯拉一度跌7.8%領跌美國熱門科技股，日低下逼1,000美元整數位，收跌6.4%，基本回吐11月15日以來全部漲幅。Zoom通訊一度跌超7.6%，連跌五日至去年5月底以來的一年半最低。

11月非農並不弱

市場分析認為，在11月的非農就業數據並不弱的背景下，投資者預計美聯儲在貨幣政策上將更加強硬，這將給科技股帶來下行壓力。

美國勞工統計局上周五數據顯示，美國11月非農就業人口增加21萬人，大幅低於市場預期的55萬人，創2020年12月以來最小增幅。

但11月失業率為4.2%，好於市場預期的4.5%，失業率連降6個月，首次恢復到新冠疫情爆發前水平，創2020年2月以來新低。

景順（Invesco）首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，11月的非農就業數據並不弱。投資者預計美聯儲在貨幣政策上將更加強硬，這將給科技股帶來下行壓力。

高盛也持類似觀點。該行首席經濟學家Jan Hatzius在研報中稱，他「繼續預計（美聯儲貨幣政策委員會）FOMC會在（今年）12月的會議上將Taper的速度翻倍，然後2022年6月開始首次加息。」

需要注意的是，11月新增21萬非農就業者這一結果來自僱主、即用人單位調查。

Hatzius認為，11月的季節性調整因素可能有扭曲：非農就業報告中的「11月的薪資調查回應率是13年來最低水平」，同時薪資季節性調整因素也比高盛預期的影響有限（少約10萬人），因此高盛將11月「家庭調查置於比以往更重要的地位」。Hatzius表示：「11月非農就業報告中的家庭調查結果非常強勁，該調查中就業人數增長了110萬，就業人數與人口之比按月10月增長0.4個百分點至59.2%，勞動力參與率按月提高0.2個百分點至61.8%（華爾街見聞注：11月勞動力參與率創去年3月以來新高）。」

Taper或加速？

美聯儲主席鮑威爾上周「放棄通脹是暫時的」，「可能提前幾個月完成taper」的言論也加劇市場對於美聯儲貨幣政策轉鷹的擔憂。

上周二，美聯儲主席鮑威爾與美國財長耶倫一同出席美國國會參議院銀行委員會的季度聽證。

在問答環節，鮑威爾表示，通脹進一步上升的風險增加，通脹持續高企的威脅也在增加，物價上漲與新冠疫情造成的供應鏈中斷有關，「我們此前在通脹問題上忽視了供給側問題的嚴重性。」

鮑威爾提及，隨着通脹上升和經濟增長，美聯儲可能會更快地完成縮減購債（taper），「可能加速taper令其提前幾個月結束，我們將在下次會議（即12月FOMC）上討論這個問題。」

這一鷹派言論令市場意外，此前人們認為鮑威爾會在新病毒變種面前維持鴿派立場。

野村證券Aichi Amemiya團隊認為，鮑威爾此番表態表明了他如今更注重通脹目標的態度，而非此前在通脹和充分就業目標中尋找平衡。這與11月FOMC會議紀要一致：「如果通脹繼續高於與委員會目標一致的水平」，「各種」參與者將準備加快正常化步伐，卻沒有提及勞動力市場。

若美聯儲開始加息步伐加快，參考2017年底開始的上一輪美國經濟復甦過程，美聯儲加息導致遠期利率預估和融資成本上升，在利率衝擊下資產價格踩踏式暴跌的風險值得投資者注意。

但也有分析認為市場對於鮑威爾的講話反應過度。

從聯邦基金期貨角度上看，在Omicron的擔憂衝擊市場之前，市場實際上已經消化了2022年6月的加息預期。由於變異病毒來襲，11月26日預期被推倒，升息預期推遲到了9月，因為市場認為新的病毒將阻礙復甦並給美聯儲帶來新的壓力。在鮑威爾上周講話後，聯邦基金期貨顯示加息預期重新回到了明年6月，也才不過是已恢復到Omicron來襲之前的水平。

Cornerstone Macro全球政策主管Roberto Perli認為，鮑威爾的最新講話並不一定代表着美聯儲政策的轉折點。在通脹已經成為美國上至華爾街，下至大街小巷普通百姓的普遍擔憂後，如今鮑威爾選擇放棄通脹「暫時性」這一做法，不僅有道理，而且是一項明智且無成本的政治舉措：「鮑威爾今天的聽眾是一群政客。」