港股回購歷史新高

投資要點

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1.港股回購活動明顯升温

截至12月15日，2021年港股有185家公司回購，累計回購金額達到335.1億港元，創2002年有數據記錄以來的歷史新高；其中下半年有142家公司回購，回購金額達204.3億港元，創半年度新高。行業上，2021年以來資訊科技業、地產建築業、消費業等調整明顯的行業，也是回購的主力行業：從回購公司數目上看，地產建築業46家，非必需性消費業44家，醫療保健業31家，資訊科技業22家；從回購金額上看，資訊科技業為121億港元，遠遠高於第二名地產建築業的54.6億港元，此外必需消費業（46.2億港元）和非必需消費業（32.2億港元）回購金額同樣排名前列。

2.以史為鑑，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號

2008年以來港股經歷過五輪公司回購潮，均在熊市中發生，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示着階段性底部，並且後續均伴隨着一波上漲行情。

第一輪明顯回購潮發生在全球金融危機時期，2008年全年港股公司回購金額總計達到175億港幣，恒指全年下跌48.3%。而在接下來的12個月，從2019年1月至2019年12月，恒生指數上漲了52.0%。

第二輪迴購潮發生在2011年7月至2012年6月，港股公司共回購121億港幣股票，恒指在這段時期下跌13.2%。在隨後的6個月的時間（2012年7月-2012年12月）上漲16.5%。

第三輪迴購潮出現在2014年1月至6月，港股公司累計回購金額100億港元，隨後開啟一波牛市，並於2015年4月恒指突破28000點。

第四輪迴購潮出現在2015年7月至2016年12月，累計回購金額409.8億港元，恒指下跌16.2%。而在隨後的13個月，自2017年1月至2018年1月，恒生指數上漲49.5%，並於2018年1月突破33000點。

第五輪迴購潮出現在2018年2月至2018年10月，累計回購231.2億港元，恒指累計下跌24.0%，其中2018年10月跌破25000點。隨後的6個月（2018年11月-2019年4月），恒指上漲18.9%。

此次回購潮從2021年二季度開始，2021 年下半年隨着港股較大幅度下跌而進入高潮，不到半年時間回購力度已經超過 200 億港元，超過以往歷史任何一個半年度數據。下半年截至 12 月 15 日，恒指已累計下跌了 18.8%。

3.哪些公司大規模回購？

港股當前估值較低，大規模的公司回購可以給投資者樹立價值標杆，彰顯公司信心，從而推動公司的價值重塑。因此我們篩選出兩個股票池：1）2021年下半年（截至12月15日）回購比例大於等於港股流通股本1%且流通市值大於50億港元的股票池；2）回購金額排名前30且流通市值大於50億港元的股票池。

風險提示：中、美經濟增速下行；美國持續高通脹，美國貨幣政策提前超預期收緊；大國博弈風險；新冠疫情變異超預期；回購可能也意味着企業由於缺乏好的投資項目而不願意進一步投資，只能選擇用現金來回購股票。

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報告正文

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1、港股回購活動明顯升温

2021年以來，港股受多重因素影響回調明顯，截至12月15日，恒指跌14.0%，恒生科技跌31.2%；行業上，恒生資訊科技業跌30.9%，醫療保健業跌29.3%，地產建築業跌19.4%，必需消費業跌17.7%。

但與此同時，港股回購創歷史新高，彰顯企業信心。截至12月15日，2021年港股有185家公司回購，累計回購金額達到335.1億港元，創2002年有數據記錄以來[1]的歷史新高；其中下半年有142家公司，回購金額達204.3億港元，創半年度新高。行業上，2021年以來資訊科技業、地產建築業、消費業等調整明顯的行業，也是回購的主力行業：從回購公司數目上看，地產建築業46家，非必需性消費業44家，醫療保健業31家，資訊科技業22家；從回購金額上看，資訊科技業為121億港元，遠遠高於第二名地產建築業的54.6億港元，此外必需消費業（46.2億港元）和非必需消費業（32.2億港元）回購金額同樣排名前列。

[1]數據來源為Wind終端

2、以史為鑑，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號

2008年以來港股經歷過五輪公司回購潮，均在熊市中發生，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示着階段性底部，並且後續均伴隨着一波上漲行情。

第一輪明顯回購潮發生在全球金融危機時期，2008年全年港股公司回購金額總計達到175億港幣，恒指全年下跌48.3%。而在接下來的12個月，從2019年1月至2019年12月，恒生指數上漲了52.0%。

第二輪迴購潮發生在2011年7月至2012年6月，港股公司共回購121億港幣股票，恒指在這段時期下跌13.2%。在隨後的6個月的時間（2012年7月-2012年12月）上漲16.5%。

第三輪迴購潮出現在2014年1月至6月，港股公司累計回購金額100億港元，隨後開啟一波牛市，並於2015年4月恒指突破28000點。

第四輪迴購潮出現在2015年7月至2016年12月，港股公司累計回購金額409.8億港元，恒指下跌了16.2%。而在隨後的13個月，自2017年1月至2018年1月，恒生指數上漲了49.5%，並於2018年1月突破33000點。

第五輪迴購潮出現在2018年2月至2018年10月，港股公司累計回購231.2億港元，恒指累計下跌24.0%，其中2018年10月跌破25000點。隨後的6個月（2018年11月-2019年4月），恒指上漲18.9%。

此次回購潮從2021年二季度開始，2021 年下半年隨着港股較大幅度下跌而進入高潮，不到半年時間回購力度已經超過 200 億港元，超過以往歷史任何一個半年度數據。下半年截至 12 月 15 日，恒指已累計下跌了 18.8%。

3、哪些公司大規模回購？

港股當前估值較低，大規模的公司回購可以給投資者樹立價值標杆，彰顯公司信心，從而推動公司的價值重塑。因此我們篩選出兩個股票池：1）2021年下半年（截至12月15日）回購比例大於等於港股流通股本1%且流通市值大於50億港元的股票池（見圖表10）；2）回購金額排名前30且流通市值大於50億港元的股票池（見圖表11）。

4、風險提示

中、美經濟增速下行；美國持續高通脹，美國貨幣政策提前超預期收緊；大國博弈風險；新冠疫情變異超預期；回購可能也意味着企業由於缺乏好的投資項目而不願意進一步投資，只能選擇用現金來回購股票。