Netflix再度漲價，卻可能是一個大利空？

Netflix的股價最近已經下跌了其峰值的25%。

最近價格上漲的消息推動了 Netflix 股票的一些變化。

隨着美國標準計劃的價格上漲至 15.49 美元，Netflix 現在將比 HBO 貴，這是該公司歷史上的第一次。

Netflix 已經在努力保持美國的收視率，它的用户群將失去更多。

與許多競爭對手相比，Netflix 2022 年的內容看起來也較弱。

估值過高的科技股目前正在大量拋售其溢價估值，這已不再是新聞，很少有損失像Netflix (NASDAQ:NFLX)那樣引人注目。Netflix是一隻成長股，長期以來一直是華爾街持續時間最長的科技寵兒之一。自11月初以來，該公司股價已從700美元以上的峰值水平下跌了25%。由於近年來有關競爭的傳言此起彼伏，Netflix的交易波動已不是什麼新鮮事，一些投資者不禁要問:現在是在Netflix股價下跌時買進的合適時機嗎?

簡而言之，我認為答案很簡單:並不是。

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目前最大的風險是價格上漲

奈飛公司的股票最近被一條消息打破了:今年1月，奈飛公司宣佈將提高所有計劃的月費。對新訂户而言，價格上漲立即生效，而現有訂户在新計費費率生效前還有30天(這促使許多訂户一了百了地取消了自己的計劃)。

雖然許多投資者和華爾街顯然在享受Netflix獲得更多收入的機會，但我認為這對該公司來說是一個重大風險。下面的圖表摘自The Verge網站，很好地總結了Netflix多年來定價的變化:

你可以從上面的圖表中看到，Netflix的價格上漲趨勢相當一致。很難相信Netflix的標準計劃現在的成本是十年前的兩倍，這反映了Netflix為製作高質量的原創內容投入了多少資金。

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HBO Max現在構成了更大的威脅

現在，Netflix的定價有史以來第一次高於HBO Max，後者一直被認為是流媒體行業「優質內容」的領頭羊。

此外，HBO Max一直在積極推出優惠，以吸引和留住新的訂户。目前，這家流媒體服務公司為新訂户提供20%的折扣，相當於Netflix的標準套餐，每月只需11.99美元。此優惠價有效期為12個月。HBO Max也在一年中的其他時間間隔提供快速定價(就我個人而言，我目前正在運行6個月的HBO Max，價格是每月7.50美元)。

即使不包括促銷費，HBO也提供每年150美元的年度計劃，這有效地將每月的費用降低到12.5美元。與此同時，Netflix不提供年度計劃折扣。

定價是問題的一部分，內容是另一個。HBO正在為它所有的支柱內容準備一個盛大的一年。今年的電視節目主要有:

《亢奮》第二季，一部由贊達亞主演的青少年劇，贊達亞是當今最賣座的明星之一

《龍之屋》，《權力的遊戲》的前傳(現代電視最成功、預算最高的電視劇)

《西部世界》第四季，未來驚悚片

除此之外，HBO Max還會在電影發行當天直接將華納兄弟的電影投放到流媒體平台上，最近的熱門電影如《駭客帝國》(Matrix)和《Tenet》也可以在HBO Max上即時播放。

公平地說，Netflix也將在2022年上映熱門影片:《怪奇物語》(Stranger Things 4)、《bj吸血鬼日記2》(Bridgerton 2)和《皇冠5》(The Crown 5)都是Netflix計劃在今年上映的《初代吸血鬼》(Netflix Originals)。但是他們能和HBO的《權力的遊戲》競爭嗎?

當然，這還不包括Disney+等其他大公司，該公司正計劃推出漫威電影宇宙的「第四階段」，以及最近推出的《上氣》、《十環傳奇》和《永恆族》等熱門影片。迪士尼+現在在獨立的基礎上絕對是Netflix的廉價產品(7.99美元/月或80美元/年)，而與Hulu和ESPN+捆綁銷售的方案也相當於Netflix的獨家計劃，只需14美元/月(或20美元/月捆綁Hulu，不含廣告)。

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美國的用户基礎已經搖搖欲墜

對於Netflix來說，這場競爭激烈的重組來得正是時候，因為它在留住美國/加拿大用户方面的記錄已經岌岌可危。

Netflix第三季度股東信

在Netflix最近的一個季度(第三季度)，Netflix的淨新增用户為438萬，這給投資者留下了深刻的印象，而前一個季度的淨新增用户僅為154萬。然而，當我們觀察這些新增用户的地理分佈時，我們發現美國和加拿大的用户在過去幾個季度中基本持平，而最近新增的用户主要集中在EMEA和亞太地區。雖然國際市場的增長對Netflix來說很重要，但我們注意到EMEA和亞太地區的會員平均收入都遠低於美國和加拿大的月平均收入14.68美元;換句話說，捍衛並擴大這一基礎對Netflix的未來至關重要。最近國際打擊精英(西班牙)和魷魚遊戲(韓國)幫助獲取更多的歐洲和亞洲的觀眾(同時也呼籲美國飄帶),但它可能會年，直到Netflix可以提高定價在這些地區與美國接近平價。

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估值和關鍵要點

儘管存在這些風險，但Netflix的股價仍高得令人難以置信。該公司保持着40倍的遠期市盈率和7倍的遠期收益倍數，如下圖所示:

數據源於YCharts

在我看來，近期的下跌還不是買入Netflix的理由。在此請保持觀望，因為我認為第四季度和第一季度的訂户消息將令人失望，因為最近的價格調整使Netflix在HBO和其他流媒體競爭對手面前處於劣勢。我們已經進入了許多人認為的「流媒體高峰」時代，許多用户都在想，他們什麼時候才能最終切斷Netflix的連接，最近11%的價格上漲可能會給他們提供這樣做的動力。