微軟擬近700億美元收購暴雪，分析師：這個「攔路虎」不容忽視

1月18日，微軟發布官方聲明稱，將以每股95美元的價格收購全球知名遊戲廠商動視暴雪，交易價值達到687億美元，這將成為微軟有史以來規模最大的一筆收購，同時也將改寫遊戲行業的收購紀錄。

微軟預計本次收購將在2023年完成。屆時，微軟將成為全球收入第三大遊戲公司，僅次於騰訊和索尼。值得注意的是，微軟用「全現金」收購而不用「股票+現金」的收購方式，一來是「金主爸爸」微軟不缺錢，二來也是對此次收購勢在必得，誓要拿下動視暴雪。

據相關報道顯示，這筆收購將包括動視、暴雪和國王工作室的標誌性特許經營權。這其中就包含了大家熟知的遊戲：《魔獸》、《暗黑破壞神》、《守望先鋒》、《使命召喚》和《糖果粉碎傳奇》等。

受此利好消息提振，動視暴雪昨日暴漲近26%報82.31美元，總市值641億美元。

01

暴雪 「賣身」隱情

作為全球知名的遊戲廠商，全世界沒有一家遊戲公司能做到像動視暴雪一樣，每款遊戲都是爆款。從暗黑破壞神到魔獸世界到星際爭霸，動視暴雪出品的遊戲可謂是無數80後90後的青春回憶。

動視暴雪雖然名氣大，遊戲好，但是在公司發展方面也存在一些問題。該公司內部管理十分混亂，比如公司文化縱容性騷擾，男女員工薪酬存在明顯差別等；而在業績方面，動視暴雪於去年11月推遲了《守望先鋒2》和《暗黑破壞神4》兩款頗受關注的遊戲，致使股價一度暴跌。

內憂外患之下，微軟或許是眼下拯救暴雪最好的「白衣騎士」。當然，微軟也並非慈善家。對於微軟來說，現在收購動視暴雪或許也是最好的逢低買入時機。687億美元的收購價格相當於對動視暴雪每股報價95美元，比交易宣佈之前的股價溢價45%。不過，拉長時間看，動視暴雪的股價仍算不上高。在2021年的美國股市大牛市中，動視暴雪卻成為了最大的失意者，股價在去年最多跌去了四成以上。

02

微軟天價收購為了什麼？

1、 從「元宇宙」的發展佈局。遊戲是微軟的兩大元宇宙主攻方向之一(另一個是Office和會議軟件)。微軟CEO Nadella和微軟遊戲CEO Spencer已經將圍繞Minecraft和Halo等遊戲成長的遊戲社區視為類似於元宇宙概念。此次收購將為更龐大、更專注的遊戲社區創造自己的虛擬世界。

「當我們考慮我們對元宇宙的設想時，我們相信不會有一個集中的元宇宙，也不應該有，」Nadella說。「我們需要支持許多元宇宙平台，以及一個強大的內容、商業和應用生態系統。」

2、 進一步推廣「流遊戲」概念。微軟在收購信件中，暗示了會把動視暴雪的遊戲加入到微軟的Xbox Game Pass(微軟推出的通過月付遊玩遊戲的服務，用户在每個月繳納一定數額的金錢後，就可以遊玩到Xbox Game Pass遊戲庫中的所有遊戲)中去。

從2001年推出第一代Xbox開始，過去20年時間微軟一直不惜血本地在遊戲主機和遊戲製作領域持續投入，不斷進行收購加強自己的遊戲工作室實力。Nadella上任之後更是加大了微軟的遊戲收購步伐，已經連續收購了10多家遊戲工作室。

Xbox Game Pass業務一直以穩定的訂閲收入支撐着微軟的銷售額。據微軟披露數據顯示，Game Pass已擁有超過2500萬訂閲用户，此次收購之後，動視暴雪在190個國家/地區的近4億月活躍玩家也將大大提升Game Pass的潛在用户池。

3、彌補手遊領域的空白。手遊是當下遊戲行業增長最快的細分領域，但微軟在手遊領域的收入幾乎為零，此次收購對於是微軟發展移動遊戲業務的重要機遇。

動視暴雪旗下的 King 部門是移動遊戲領域的全球領導者之一，其手遊《Candy Crush》長期進入全球手游下載和收入榜前十位，並且是動視內部收入最高的部門。據分析公司 Sensor 估計，自 2014 年 1 月以來，《Candy Crush Saga》的收入約為 71 億美元，而其衍生產品《Candy Crush Soda Saga》的收入為 29 億美元。此外，動視暴雪還和與騰訊合作推出了使命召喚手遊。

03

監管機構恐成此次收購「攔路虎」

據媒體報道，微軟收購動視暴雪公司的提議可能會受到美國和國外反壟斷執法者的密切關注，此時他們已經加強了對擬議合併的審查，尤其是在科技行業，因為他們越來越擔心，這些科技公司正在積聚過多的影響力，建立壟斷，試圖壓制競爭。

司法部反壟斷負責人 Makan Delrahim 表示，包括歐盟和英國在內的反壟斷機構，都將密切關注這筆交易。

Delrahim表示，微軟和暴雪將交易的截止日期定在2023年似乎是承認了監管審查可能需要很長時間。

根據Delrahim的說法，反壟斷機構面臨的一個關鍵問題是，微軟收購暴雪能否更好地在電子遊戲領域與日本等外國公司展開競爭。

通過此次收購，微軟的Xbox遊戲機可能會提供更多獨家內容，而索尼的Play Station和任天堂的Switch將遭到挑戰。

04

華爾街分析師怎麼看？

Elevation分析師Betty Chan表示，微軟收購動視暴雪毫無疑問將受到全球反壟斷監管機構橫向及縱向的密切審視，因為按營收排名，合併後的公司將成為全球第三大遊戲公司。

Chan在一份報告中寫道，反壟斷審查重點可能是動視暴雪廣泛、領先的遊戲產品組合與微軟的遊戲機和硬件系統的結合。該分析師預計這項交易將需要獲得美國、歐盟和中國的批准，預計該交易「2022年底」完成是可能的。

Wedbush分析師Daniel Ives對該交易評論道，由於近來動視暴雪的股價面臨巨大壓力，微軟看到了推進其消費者戰略的機會。至於監管方面的擔憂，「微軟並不像其他科技巨頭面臨巨大的監管壓力，這也是微軟CEO Nadella在其他巨頭正受到監管審查的背景下，在消費者市場看到的機會窗口。」

Aptus Capital Advisors 的股票分析師 David Wagner表示：「這對消費者而言是一筆重要的交易，更重要的是，微軟收購動視暴雪確實開始了元界軍備競賽。」