美股牛市終結了嗎？　高盛：加息並非決定性因素

在周四美聯儲表示計劃在 3 月開始加息、逐步減少疫情期間的刺激措施並對抗不斷上升的通脹後，美股主要股指出現下跌。

自從美聯儲通過發布12月會議紀要宣佈，希望對其9萬億美元的資產負債表進行縮減，市場已經陷入困境。今年以來，標普500指數就下跌了近9%，而代表未來科技發展和基本不盈利公司的ARK創新ETF （ARKK）則下滑了27%。

因此，在市場開始為年內加息定價之際，最大的問題是現在是否是「逢低買入」的時候。以彼得奧本海默為首的高盛駐倫敦策略師表示，從現在開始，回報率可能會很低，但只要經濟增長，牛市就應該繼續。他們認為，隨着美聯儲從對抗通貨緊縮轉向對抗通貨膨脹，價值型股票將繼續受到從量化寬鬆到量化緊縮過渡的推動。

總的來說，高盛團隊表示，市場上的大部分波動都是由基本面解釋的，但他們表示，一些防禦性行業，包括食品和飲料、家庭用品和個人產品，可能漲幅過大，而半導體可能拋售得過多。策略師們把他們的 「阿爾法」框架中的公司放在一起，這些公司被給予買入評級並在此前拋售。從高峰期下跌70%或更多的公司名單包括拼多多、DraftKings和Sunrun。

以Maneesh Deshpande為首的巴克萊策略師則更加悲觀，認為現在「逢低買入」為時尚早。誠然，從歷史上看，美聯儲加息周期的開始並沒有導致大跌，但這一次，估值已經過高，消費品狂歡之後，盈利存在下行風險。他們指出，上周的大跌出現了變化，從高估值股票和其他投機性資產轉為更廣泛的拋售。

巴克萊團隊表示，按照疫情前的估值，標普500指數可能還有8%的下跌空間——或者根據美聯儲在2001年和2018年對大跌的反應，跌幅空間有可能達到20%。

巴克萊團隊推薦的是被其分析師評級為「增持」的公司，但也會對低估值和低波動性進行篩選，這份名單包括通用動力(General Dynamics)、埃克森美孚(Exxon Mobil)和AT&T T。

市場對美聯儲利率決議如何反應？

美聯儲維持短期利率不變，並暗示有意在3月中旬提高利率，這是取消刺激措施以緩和通脹上升的最新轉變。

當天，美股開盤上漲，但在美聯儲主席傑羅姆鮑威爾表示準備在3月中旬的會議上加息後，漲幅回落。美聯儲還表示，它批准了最後一輪資產購買計劃，將在3月份結束其刺激計劃，並討論了縮減其 9 萬億美元資產負債表，該資產負債表自 2020年3月以來已增加了一倍多。

在債券市場，基準10年期美國國債收益率周三收於 1.869%，而2年期美國國債收益率收於1.164%，為2020年2月以來的最高水平。收益率與價格成反比。

周三的交易使三大主要股指在2022年迄今下跌超過5%，納斯達克指數下跌13%。VIX 是衡量預期波動性的指標，有時被稱為華爾街的恐懼指標，本周隨着股市下跌而攀升。