「FAANMG」股票遭遇惡性拋售拖累標普500，美股是艱難的一年？

概括

今年以來，FAANMG指數在市值加權基礎上下跌了9.7%，而標準普爾500指數下跌了6.5%。

FAANMG股票繼續實現強勁的營收增長和強勁的利潤率。

從盈利增長的角度來看，2022年將是FAANMG艱難的一年。

今年1月是有記錄以來最動盪的開局之一，高增長科技股的拋售是惡性的。在之前的一份報告(Data Insight: a Turbulent Start to the Year for Global Equities, 2022年1月27日)中，我們觀察到科技股遭遇羅素1000指數(Russell 1000 index)中最大的跌幅。訊息技術類股中，94%的成分股經歷了至少10%的跌幅，三分之二的成分股經歷了至少20%的跌幅。

擁有GICS通信服務部門和Refinitiv業務分類部門的網飛公司(Netflix Inc.)在1月21日的股價下跌了21.8%，這是歷史上第六大單日跌幅。此前，管理層給出的第22季度淨用户增長預期為250萬，低於分析師預期的約400萬。

Meta平台公司(FB)經歷了與Netflix公司幾乎相同的命運，2月3日股價下跌26.4%，相當於市值下跌2324億美元。這是Meta自IPO以來最糟糕的一天表現，也是美國曆史上最大的單日市值跌幅。

在本報告中，我們着眼於「FAANMG」一籃子公司，這些公司被歸類為高增長科技公司，考慮到通脹和利率上升的宏觀前景，這些公司將會受到關注。FAANMG由Meta platform Inc.、蘋果公司(Apple Inc.)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)、Netflix Inc.、微軟公司(Microsoft Corp.)和Alphabet Inc.組成。以市值計算，FAANMG指數目前佔標普500指數的23.8%，佔羅素1000指數的21.6%。

使用Refinitiv Datastream，用户可以利用產品中的「用户創建索引」(UCI)功能，該功能允許用户使用各種加權方法創建自定義股票指數。一旦創建了索引，就可以為用户自動維護索引，每天計算新的值。要找到這個功能，請點擊如下所示的Refinitiv Datastream Excel插件中的「UCI管理器」。

使用UCI功能，我們可以通過使用上面描述的成分創建我們自己的FAANMG指數來進一步了解這一籃子股票。

今年以來，FAANMG指數在市值加權基礎上下跌了9.7%，而標準普爾500指數下跌了6.5%。在等權重基礎上，FAANMG指數下跌14.0%，而標準普爾500等權重指數下跌4.4%。當然，與過去10年相比，這些下跌是微不足道的，在過去10年裏，FAANMG指數的表現大大超過了標準普爾500指數，如圖1所示。

我們回顧2012年5月，Meta平台公司是FAANMG指數中最年輕的公司。以市值加權計算，FAANMG指數上漲了797.3%，而標準普爾500指數上漲了241.4%。如果我們將其轉化為複合年化增長率(CAGR)，這分別等於25.0%和13.1%。請注意，這些只是價格回報。

在等權重基礎上，FAANMG的表現明顯優於其市值加權指數，年化漲幅為1,448.7%，摺合成年率為32.4%。表現突出的原因可以歸因於使用這種方法，指數中較小的公司獲得了更高的權重。例如，2012年5月，Netflix Inc.的市值為0.1%，而蘋果(Apple Inc.)為38億美元，蘋果為4959億美元。

我們還可以看看除價格性能之外的其他指標，如表2所示。隨着1月份的拋售，FAANMG指數的遠期12個月市盈率從32.8倍下降到28.2倍，跌幅近5個百分點。相比之下，標準普爾500指數的預期市盈率為20.3倍，溢價38.9%，略高於29.2%的歷史10年平均溢價。

就公司股而言，這一籃子6只成分股中有3只的股價低於10年曆史平均水平。Netflix Inc.是這類公司中股價最低的，它目前的12個月遠期市盈率為36.5倍，而10年平均市盈率為118.9倍，折扣率為69%。亞馬遜(Amazon Inc.)的遠期市盈率為60.5倍(較10年平均市盈率有51%的折讓)，排名第二;Meta platform Inc.的遠期市盈率為18.2倍，較長期平均市盈率有41%的折讓(較長期平均市盈率有30.6倍)。

儘管市場關注的焦點將是加息、宏觀經濟逆風和供應鏈中斷，但FAANMG的股票繼續帶來強勁的營收增長和強勁的利潤率。圖3顯示了FAANMG指數的EBITDA利潤率有多高，目前為33.0%，遠遠高於標準普爾500指數的20.3%和羅素2000指數的12.4%。

01 FAANMG 的收益如何？

由於美國財報季已近過半，我們使用標普500收益記分卡的數據分析FAANMG指數的收益和收入增長，如表4所示。

根據目前的預測，標準普爾500指數第21季度的混合收益增長為30.0%，有281家公司已經公布了業績。我們的增長率是對尚未報告的成分的實際和估計的混合。以FAANMG成分股為例，我們得出的綜合混合收益增長率為28.9%。

從盈利增長的角度來看，2022年將是一個艱難的一年，主要原因是按年比較困難。目前預計，在四個季度中的三個季度(22Q1、22Q2和22Q4)，該公司的收益增長將低於標準普爾500指數。考慮到2022財年的增長速度，標準普爾500指數預計將實現7.7%的收益增長，而FAANMG的總體收益增長為1.2%。

然而，如圖5所示，收入增長繼續強勁。FAANMG21季度的總收入增長為 14.8%，而標準普爾500指數為 13.4%。預計22季度至22季度，FAANMG的表現將顯着優於更廣泛的指數。

從2022財年的收入增長來看，FAANMG 的收入預計將增長 13.5%，而標準普爾 500 指數為 7.2%。

在對收入增長的預期如此之高的情況下，在市場波動加劇的時期，任何失誤都可能導致市場出現劇烈的拉鋸式反應。