中國兩會前瞻：今年的經濟目標將如何設定？

全年目標如何設定？低基數影響不再，目標面臨下調。隨着低基數影響的消失，今年GDP目標增速大概率調降。考慮到新世紀以來，每年中國經濟增速目標下調幅度從未超出0.5個百分點。我們預計，今年經濟增速目標或設定在5.5%左右。CPI增速目標將穩定在3%。如果沒有疫情等「黑天鵝」事件的衝擊，CPI增速今年走勢依然較為平穩。而除了2020年，2015年之後CPI增速目標均維持在3%的增速水平。我們預計，全年CPI增速目標或將穩定在3%。就業目標仍趨穩定，但壓力仍不容忽視。隨着疫情態勢趨於緩和，2021年城鎮新增就業目標和失業率目標均已回歸疫前常態。我們預計，2022年就業目標或同2021年保持一致，城鎮新增就業人數目標（1,100萬人）及調查失業率目標（5.5%）維持不變。不過，全年就業壓力仍然不容忽視，特別是高校畢業生等青年群體就業需格外重視。

財政、貨幣如何發力？去年底的中央經濟工作會議對全年宏觀調控政策已有定調。從財政政策上來看，今年積極的財政政策要「提升效能，更加註重精準、可持續」。財政赤字率或將降至3%。2021年赤字率水平已較2020年有所下調，我們預計，今年財政赤字率目標或繼續降至3%，進一步接近疫情前水平。新增專項債規模或將保持平穩。從歷年提前批專項債額度占上年額度的比例看，2022年僅為40%左右。在保持政府總體槓桿率基本穩定的原則要求下，我們預計，全年新增專項債規模和去年大體持平。減稅降費更大力度，但以階段性政策為主。在財政政策執行報告中，對於今年全年財政政策的展望，報告中明確將實施更大力度的減稅降費作為首要工作。不過，這一輪減稅降費或與此前一輪存在明顯不同：一是持續時間上來看，「堅持以階段性政策為主」；二是惠及主體上來看，更加具有針對性，「圍繞中小微企業、個體工商户和製造業等重點行業」；三是財政收支壓力上來看，本輪減稅將與制度性措施相結合，要兼顧財政承受能力，減稅的同時或將通過其它來源着力彌補收支缺口。降槓桿到穩槓桿，政策發力空間充足。

從貨幣政策上來看，2021年中國槓桿率水平較2020年底明顯下降，而今年中國宏觀槓桿率將保持基本穩定，由降槓桿到穩槓桿指向貨幣政策發力空間較為充足。貨幣政策充足發力，總量結構「雙管齊下」。央行表示，下一階段的貨幣政策基調將全力轉穩，不僅僅要求「精準」、「靠前」，還特別強調要「充足發力」。而在貨幣政策工具的運用上，不僅要實現「總量穩」，還要做到「結構優」。

重點工作如何佈局？從《政府工作報告》所部署的全年重點工作來看，我們預計，數量上將會從去年的八項增至九項，而這主要體現兩個方面的變化：一是穩增長的政策訴求顯著加強；二是防風險成為全年工作的重心之一，特別是金融領域風險。具體來說，有以下六個方面值得關注：一是投資將是穩增長的重要抓手，特別是新基建領域值得重視；二是服務消費的恢復或將成為擴內需、促消費的重要關切；三是創新驅動繼續深化，注重研發強度提升；四是發展注重綠色低碳，「雙碳」推進穩妥有序；五是區域合作喜結碩果，開放發展成為大勢所趨。六是對風險仍需防範，特別是金融領域。