「砍一刀」爭議背後：拼多多2021年告別燒錢換增長　陣痛來臨？

在拼多多砍價風波過去4天多後，這位在蜜妹眼裏的下沉電商之王如約公布其2021年第四季度及全年成績單。

這個於網路或全人類來說都極為特殊的2021年，拼多多真的變了。

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2021年，拼多多最大的變化就是變慢了。

根據財報數據，2021年，拼多多的總收入為939.5億元，按年2020年的594.2億元增速為58.11%。

同期阿里的這一增速為40.72%，比拼多多慢了十來個百分點。如此來看拼多多好像增長快？如果蜜友看到拼多多往年按年增速就不會這麼認為了。

2017-2020年，拼多多的按年增速均大幅領先阿里，分別為245.45%、652.26%、129.74%、97.37%。

上述時間阿里的這一數據分別為：未知、58.12%、50.58%、35.26%，雖然增速也是呈下滑趨勢，但相比拼多多的大起大落，阿里似乎更有韌性。

尤其是第四季度。拼多多的營收按年增速幾乎忽略不計。上圖財報數據可以看到，2021年第四季度拼多多營收272.3億元，按年2020年四季度的265.5億元僅增長2.6%。

要知道四季度有「雙11、雙12」兩大購物節，都不足以支撐更高的增速，這背後的增長困境可想而知。

數據顯示，拼多多2021年第四季度商品銷售總額僅為8167.2萬元，比2020年同期的53.58億元大降98.5%，這是為啥？蜜妹好像也沒看到財報說明。

全年來看，在拼多多三大營收板塊裏，交易服務收入增速迅猛，按年增長了144.3%；作為大頭的在線營銷服務和其他收入略拖了平均的後腿，按年增速為51.3%，商品銷售收入拖後腿最嚴重，按年增速僅為26%。

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利潤方面，拼多多有所改善。相比2020年淨虧71.8億元，拼多多2021年的淨利潤為77.69億元。扭虧為盈，值得祝賀！

從下圖財報裏的合併收入表蜜妹看到，拼多多扭虧為盈的關鍵在於銷售和市場費用增幅並不大，2021年，其該項支出為448.02億元，僅比2020年的411.95億元增加了30多億，大幅低於營收增速。

另外一般及行政費用也僅增加幾千萬，從2020年的15.07億元漲到2021年的15.41億元。

研發費用方面拼多多2021年為98.91億元，比2020年同期的68.92元增加了43.5%,和同期營收增速較為接近。

如此來看，拼多多似乎在告別燒錢換增長的時代，開始節流，難怪「砍一刀」的羊毛不好薅了……

現金流上，拼多多2021年有所下降。

如上圖，2021年拼多多經營活動現金流量淨額為287.83億元，按年2020年的281.97億元微增2.1%；投資活動現金流量淨額-355.62億元；融資活動現金流量淨額由正轉負，為-18.75億元。

年末現金及現金等價物為660.44億元，比2020年末的748.44億元少了80多個億。

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融資活動現金流情況不佳背後，是1年內拼多多市值、股價的嚴重縮水。

截至2022年3月21日美股收盤，拼多多股價為39.99美元，而2021上半年拼多多還長期維持在100美元每股，高峰期接近150美元。

1年時間拼多多股價斬到膝蓋，當然有中概股整體行情欠佳原因，拼多多內部原因亦無法迴避。

在拼多多財報開篇的亮點數據裏，數據相比往年已經黯淡了許多。比如截至2021年12月底的12個月期間，活躍買家為8.687億人，比2020年同期的7.884億人增加了10%左右。

分季度來看，2021年四個季度的上述增速分別為49%、30%、15%、2%，下滑的趨勢明顯。

顯然拼多多的用户體量已經足夠大，以後要再往上走難上加難，看來以後只能在存量用户上找空間。如財報電話會上，陳磊表示的：在現有用户規模基礎上，不太可能再繼續高增長。如何持續服務好現有的8.7 億用户，滿足他們日益變化需求，是長期關注的事情。

2021年3月，拼多多創始人拼多多董事長，由聯合創始人、現任CEO陳磊接棒擔任拼多多董事長，這標誌着拼多多新時代的來臨。

目前來看，「新時代」初期拼多多高增長後的陣痛正在顯現。無論是腳步變慢，還是「砍一刀」等活動爭議，這都是必經之路。後續拼多多將如何面對轉型、如何再向存量市場要增長，才是真正檢驗其堅韌與否之處，我們拭目以待。

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今日詞彙：螃蟹效應

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「螃蟹效應」是一種企業倫理的反映，進而表現為不道德的職場行為，對企業的激勵機制構成挑戰。