三大網路醫療股持續下行　Catherine Wood堅定看好 │巨子股評

美股「牛市女皇」、ARK基金的創始人伍德（Catherine Wood）在下調阿里巴巴、騰訊等中國網路公司的倉位之際，闡明瞭一個新的投資方向——中國在線醫療。

ARK聚焦醫療保健市場

近日，ARK的官網發表了一篇聚焦醫療保健市場的研究稱，中國醫療保健行業的數字化將帶來巨大機遇，一些公司將因此獲得極大的推動。

ARK的研究提及，自2015年以來，中國對政策進行了一系列調整（相繼出台了不少醫療健康數據安全政策規範，包括《關於促進和規範健康醫療大數據應用發展的指導意見》、《網路診療管理辦法》、《網路醫院管理辦法》、《遠程醫療服務管理規範》），引導更多醫療服務轉向線上。這意味着中國的醫療保健行業的數字化進程可能很快會達到一個拐點。

ARK研報指出，中國醫生的工作壓力大，收入卻遠低於西方國家的醫生，這也是造成醫患關係緊張的原因之一。數字化轉型可以緩解一部分問題，這類轉型包括在線諮詢、人工智能輔助臨牀支持系統、數字醫療應用程序、處方藥送貨上門和專門護理平台。醫生的工作效率會更高，患者也會得到更好的照顧。ARK估計，在線醫療諮詢可能會大幅增加，到2025年其佔所有醫療諮詢的比重有望從2019年的6%激增到50%，這意味着市場規模將從15億美元增長30倍以上，有望達到500億美元。

與網路醫療相關的三大上市公司

目前，在中國市場，與網路醫療、消費醫療、在線醫療諮詢密切相關的具有代表性的上市公司有三家——阿里健康、京東健康、平安好醫生。

阿里健康是阿里巴巴集團拓展醫藥健康產業的重要佈局。公開訊息顯示，2014年1月23日，阿里巴巴集團聯手雲鋒基金，對中信集團旗下中信二十一世紀有限公司進行1.7億美元的戰略投資。2014年10月21日，中信二十一世紀正式改名為「阿里健康」，並更改股票簡稱。

值得關注的是，自2021年2月以來，阿里健康的股價持續下行，已自2月的高點30.15港元下跌至11.76港元（8月17日收盤價）；8月18日在11.80港元附近震盪整理。

現階段，阿里健康依舊是以「醫藥電商」為主，自營+平台的營收佔比超過90%。財報數據顯示，2021財年，阿里健康平台業務的增速67.9%，基本保持原有增速；醫藥電商自營業務營收132.16億元人民幣，增速為62.5%，增速下降了30個百分點，拖累了整體增速和股價。

京東健康是京東集團旗下專注於醫療健康業務的子集團，核心業務涵蓋——京東大藥房、京東健康、網路醫院、京東健康專科中心、智慧醫院、京東家醫、京智康等。2020年12月8日，京東健康正式登陸港股，開盤價為94.5港元，開盤漲33.18%，一度漲逾76%，隨後市值突破3,000億港元，一舉超過了阿里健康。

但是，近期京東健康的股價走勢也非常低迷，8月17日收於70.80港元，8月18日開盤後，股價在70.80港元附近弱勢整理。

3月29日，京東健康發布上市後的首份年度業績公告顯示，京東健康2020年總收入為193.8億元人民幣，按年增長78.8%；非國際財務報告準則下盈利7.5億元人民幣。截至2020年12月31日，京東健康年活躍用户數達8,980萬，一年淨增3,370萬元人民幣。

平安好醫生是平安集團旗下的第一隻上市獨角獸。該公司股價曾在2021年2月達到148.50港元的高位，此後一路下行，8月17日收於69.45港元，8月18日開盤後小幅走高，截至發稿位於70.03港元。

根據年報披露，截至2020年末平安好醫生註冊用户數3.73億，較2019年末增長18.3%，付費用户398萬，付費轉化率4.9%，其中醫療付費用户佔比按年提升6.4個百分點至35.1%。營業收入方面，平安好醫生近年來維持向上趨勢，其規模從2015年2.79億元增長至2020年的68.66億元，年複合增長率達到70.5%。

中國醫療產業前景可期

顯而易見，當前阿里健康、京東健康、平安好醫生的股價均未在高位，對投資者來說是一個不錯的選項。ARK披露的最新持倉顯示，平安好醫生（第38位）為0.85%。

事實上，從中國在線醫療的發展前景來看，上述企業也有一定的投資價值。此前，平安好醫生董事長方蔚豪在業績發布會上直言，新冠肺炎（COVID-19）疫情將加速促進人們在在線診療和線上購藥的習慣，持續利好以平安好醫生為代表的網路醫療企業。

據艾媒諮詢數據顯示，2020年中國移動醫療用户規模達到6.61億人，2020年中國移動醫療市場規模已達到544.7億元人民幣。在2020年新冠疫情影響下，居民對於醫藥電商、網路醫療平台使用需求進一步提升，推動用户規模快速增長。

顯然，中國在線醫療有着很大的市場，隨着支持政策與監管政策的不斷完善，相關公司必然能夠得到更多資本的青睞。

阿里健康訊息技術有限公司(00241.HK)

京東健康股份有限公司(06618.HK)

平安健康醫療科技有限公司(01833.HK)