政策面確定性越來越大　網路股集體反彈｜巨子股評

10月11日雖然滬深兩市各大指數表現平平，在港交所上市的網路股卻集體反彈。其中剛剛大出血，因反壟斷被處罰34.42億元人民幣，並返還獨家合作保證金12.89億元的美團股價一度飆漲8.36%。另一家因反壟斷被處罰182.28億元的阿里巴巴股價漲幅也接近8%。京東集團、京東健康、快手、百度，以及在美國上市的滴滴等中國知名網路企業股都表現的相當亮眼，恒生科技指數當日大漲3.17%。

從第三季度開始中國經濟數據表現疲軟，消費下滑。多城土地出讓流拍，房屋銷售降低。疊加電力短缺，製造業採購經理人（PMI）指數不斷下滑，降至臨界點以下。第四季度山西又爆發水災，給經濟帶來的負面影響已經超過河南鄭州水災。國慶期間旅遊出行人次和消費距疫情前仍有較大差距。按照常理來看，在經濟基本面如此消極的情況下，網路企業股價不太可能集體反彈。

以往中國網路企業的發展模式核心是圍繞流量展開的，先獲取流量，然後再流量變現，依靠資本投資不斷加寬護城河。不同類型的網路企業，獲取流量的產品不同，變現側重點也不同。當新增流量減少，網路企業就從自己的主營業務向其他業務滲透。比如美團推出網絡約車服務，眾多知名網路企業都推出支付和小額貸款業務。網路企業在開拓非主營業也通過二選一等行為建立護城河，防止其他企業的滲透。當受市場天花板所限，新增流量接近枯竭的時候，網路就開始向實體行業滲透，利用流量優勢可以輕而易舉地打敗實體企業。

這種發展模式會讓網路企業畸變成寡頭，對整個社會的經濟活力造成嚴重負面影響。所以2021年監管層在反壟斷、數據安全、業務合規等方面對網路行業展開嚴厲治理。10月7日中國人民銀行（央行）行長易綱在在國際清算銀行（BIS）監管大型科技公司國際會議上發表題為《中國大型科技公司監管實踐》的講話表示：支持網路經濟健康發展，增強政策透明度和可預期性，堅持市場化、法制化和國際化。過去半年多網路企業股價大幅回調主要是因為政策面的不確定性，從易綱的講話中可以看到未來這種不確定性將會大大降低。

監管層對網路行業的相關政策根本上是為了治病救人，客觀上難免造成行業波動增大。然而隨着立法執法深入，網路企業已經逐漸摸清監管意圖，主動靠近合規合法。同時也意識到履行社會責任，比藉助流量優勢獲取利潤最大化更為重要。山西近期嚴重洪澇災害已致全省 11市、76 縣175.71 萬人受災。針對受災情況，多家網路科技企業宣佈對山西受影響地區進行捐贈。據不完全統計，阿里、騰訊、百度、字節、滴滴……等公司捐款金額已超 3 億元。

網上買票，定旅店，物美價廉商品通過網絡能夠迅速傳遍中國，電子商務可有效增加實體經濟運轉效率。在數字化經濟轉型的浪潮之下，網路產業對整個中國科技的發展仍具有非常重要的意義。合規之後，網路行業將重新整裝上路。