多路資金掃貨港股　港股能否抄底機構觀點不一

2022年開年首周，在A股、美股市場走弱的情況下，恒生指數卻成為全球少數錄得上漲的主要股指之一。

據中國媒體券商中國1月10日報道，2021年深處至暗時刻的港股QDII以及中概互聯基金也終於迎來了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生網路ETF、恒生網路ETF、中概網路ETF、恒生科技30ETF等8只ETF於1月7日上漲超3%。

港股受到了各路資金的積極追捧。今年首周，高達三成的ETF新增份額流向港股ETF，其中恒生網路ETF和中概網路ETF一周淨申購資金均超10億元,淨值越跌，份額卻越高，並不斷刷新紀錄。其他如融資資金、上市公司回購、南向資金亦有積極動向。讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來反彈？各家機構觀點不一。

中概股連續2日反彈

恒生指數開年第一周收漲。上周五（1月7日），港股延續前一日的漲勢，網路科技和房地產漲幅分別為6.48%和5.1%，帶領恒指連續兩個交易日強力反彈，恒生指數抹去年內跌幅，首次翻紅。

隔夜，在美上市熱門中概股未受美股下跌影響，走出獨立走勢，連續2日收漲，其中貝殼、拼多多、陸金所控股、京東、阿里巴巴、百度等2日累計漲幅均超5%。

實際上，港股市場2021年表現不佳，其中恒生指數下跌14.08%，恒生科技指數下跌32.70%，恒生網路指數下跌31.90%。在美上市中概股中，約八成公司2021年股價下跌，跌幅超八成的近40家。關於其下跌原因，天弘基金表示，2021年，中國網路行業市場表現相對較差，主要原因包括：1、政策：反壟斷等各項政策趨嚴，部分龍頭公司經營面臨監管風險壓制估值；2、基本面：國內用户流量已近天花板，疊加消費不景氣導致企業營銷預算收緊，平台企業核心廣告業務增速受到較大影響；3、外部環境：美國SEC針對中概股公司審查引發退市風險擔憂，進一步壓制中國網路企業估值。

2021年不僅是中概股的至暗時刻，也是重倉港股、在美中概股基金損失慘重的一年。Wind數據顯示，2021年基金回報排名靠後的大多數為這類基金，甚至有幾隻基金年跌幅超40%，不少基金投資者選擇忍痛止損，港股通數據顯示，南向資金分別在2021年12月28日、1月4日淨流出17.11億港元、15.75億港元。

近日港股、在美中概股反彈，港股QDII以及中概互聯基金也終於迎來了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生網路ETF、恒生網路ETF、中概網路ETF、恒生科技30ETF等8只此類ETF於1月7日上漲超3%。

不過，多數重倉港股、中概互聯的基金仍未抹平年內跌幅。

多路資金掃貨港股

恒指的市淨率僅0.97倍，調整後的恒指（撇除近一年半才獲納入的高增長、高估值成份股）2021年預測市盈率僅9倍，為近十年來最低。H股對A股的折讓也是十年來最大（A股溢價達47%）。從估值的角度來看，目前港股着實「便宜」。正是其低估值的誘惑，在下挫了一年後，港股受到了各路資金的積極追捧。

港股通數據顯示，南下資金連續3日淨買入金額超20億港元。

統計發現，今年首周，高達三成的ETF新增份額流向港股ETF。近一周（1月3日當周），受多數ETF淨值回撤影響，ETF總規模減少197.75億元人民幣，不過，ETF總份額逆勢增加204億份，其中以港股、在美上市中概股為主要標的的ETF份額淨增加超62億份，佔比高達三成，比例之高實屬少見。若以區間均價計算，一周通過申購ETF流入境外市場的資金合計有46億元。獲取ETF份額的投資者多為機構投資者或專業水平較高的個人投資者，其資金流向對於市場投資機會有一定的指示作用，ETF份額變動較大意味着中長期投資者看好居多。

具體來看，恒生網路ETF和恒生科技指數ETF淨一周申購份額分別為21.72億份、10.99億份，最新份額數量不斷刷新歷史紀錄，中概網路ETF、恒生科技ETF和H股ETF等一周淨申購份額也均超4億份。該類ETF中，華夏恒生網路科技業ETF（恒生網路ETF）和易方達中證海外互聯ETF（中概網路ETF）規模最大，均超百億元，一周淨申購資金均超10億元。恒生網路ETF和中概網路ETF三季報重倉股均有覆蓋騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東、拼多多等。

此外，二級資本市場的積極表現對港股反彈也起到了支撐作用。如華夏恒生網路科技業ETF獲融資資金一周淨買入2.62億元，位居ETF板塊第一，獲融資資金一周淨買入金額前十的還有華夏恒生ETF、華夏恒生ETF和易方達中證海外互聯ETF。2021年12月30日在港上市的商湯上市以來最高價距IPO價格翻倍，最新市值達2450億港元，超出市場預期。在美股市場，巴郡哈撒韋副董事長查理?芒格在阿里巴巴股價持續走低的過程中，連續多個季度加倉，四季度持倉數量接近翻倍，表現出了樂觀態度。

Wind數據顯示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司進行回購，累計回購金額達382.46億港元，創年度新高如小米集團、騰訊控股期間回購83.87億港元、25.99億港元。進入2022年，回購潮仍在延續，騰訊控股1月5日、1月6日連續2日分別斥資約2億港元回購，小米集團連續日回購，藥名生物今年回購金額已超8.4億港元。興業證券指出，以史為鑑，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號。2008年以來港股經歷過五輪公司回購潮，均在熊市中發生，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示着階段性底部，並且後續均伴隨着一波上漲行情。

「便宜」港股能否抄底？機構這麼說

有市場人士指出，港股的低估值已成為市場共識，不過，流動性對估值水平有着極其重要的作用，低流動性易引起低估值陷阱。

讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來反彈？各家機構觀點不一。

嘉實基金張金濤表示，2022年港股的情況可能會比2021年好一些，主要原因是港股目前處在一個比較低的位置，現在能夠找到很多「便宜」的股票。但股價沒法平白無故地上漲，需要基本面上的催化，比如企業盈利的改善，而企業盈利的前提條件是宏觀經濟企穩。

創金合信基金經理胡堯盛認為，港股中消費行業、網路板塊的優秀公司估值目前到了非常低的水平，從下跌幅度和下跌時間看，對於悲觀預期反應得比較充分，股價已充分反映負面的影響因素，一旦出現積極信號、利好因素，或者2022年逆周期政策調節，中國經濟重新回到上升的趨勢，包括消費、網路等偏民生的行業，都會處於業績按月改善、風險偏好不斷提升的過程，所以當前更應該抓住跌下來的機會，逆向投資，把握2022年港股結構性投資機會。

恒生前海基金經理鄭棟表示，對於港股而言，上市公司基本面向下。流動性方面，受聯儲局收緊銀根，美元上升的影響，資金流出態勢明顯，整體表現難言樂觀。好在恒指整體PB為1.08倍，處於歷史均值以下一倍方差水平，風險釋放較為充分，整體下跌風險亦不大，預計走勢和A股類似，維持震盪格局。

惠理集團投資董事餘辰俊近期在線上策略會上特別強調：從3-5年維度來看，預計港股目前或已處於底部區域，下跌必然不會是常態，震盪和上行是未來的長期主趨勢，港股有望在一季度觸底後震盪上行，相對於其他全球各地市場，調整較為充分，值得特別關注。