大佬們抄底：芒格首筆買入已虧45%　女股神開年3天重挫11%

別人越恐懼，「股神」似乎越貪婪？面對持續大跌的阿里巴巴，97歲的查理·芒格「抄底」、加倉的決心似乎越來越大。

據中國媒體券商中國1月7日報道，近日，「股神」巴菲特的黃金搭檔查理·芒格旗下的DailyJournalCorp．披露了13F文件，截至2021年12月底，DailyJournalCorp通過美國存託憑證（ADR）累積持有阿里巴巴602060股，以最新股價計算，持有的市值約為7623萬美元。

這是繼去年一季度、三季度之後，芒格第三次買入阿里巴巴股票，此次加倉幅度更是接近翻倍，這在其過去的投資生涯中非常罕見。然而2021年以來，阿里巴巴的日子並不好過，股價連續遭遇了三輪大跌，當前股價相比最高點跌去了60%，總市值蒸發超5223億美元，使得芒格第一次建倉的阿里巴巴股票已浮虧超45%。

相比芒格在阿里巴巴上的失落，號稱華爾街「科技女皇」、「女版巴菲特」的凱西·伍德（CathieWood）或許更為落寞。

2022年，伍德管理的方舟創新ETF（ARKK）遭遇最慘開局，單日暴跌超7%，前3個交易日內暴跌超11%，為史上最糟糕的年度開局。而2021年，ARKK的最大回撤接近45%，而同期的納斯達克指數卻大漲超21%，徹底迷失在牛市中。

芒格堅決「加倉」阿里巴巴

號稱價值投資股神的巴菲特、查理·芒格的持倉動向，一直是全球市場關注的焦點。

當地時間1月4日周二，查理·芒格旗下報社DailyJournal向美國SEC提交了2021年第四季度13F表，披露了截至2021年四季度末的持倉情況，其中最引人關注的是，其在第四季度繼續加倉阿里巴巴，加倉幅度幾乎翻倍。

文件數據顯示，截至四季度末，DailyJournal共持有5只股票，持倉最大的變化是，持有阿里巴巴的股份數量增加至602060股，持倉市值達到7151.9萬美元，較去年9月末的持倉量幾乎翻倍。

另外，DailyJournal還有持有美國銀行、富國銀行、U.S.Bancorp、浦項鋼鐵，持倉數量沒有發生明顯的變化。

在查理·芒格的持倉數據披露後，阿里巴巴的股價表現異常強勢，當天晚間，阿里巴巴盤中出現了一波小幅的放量拉昇，由下跌2.5%瞬間拉昇至紅盤。即使是美股科技股在1月5日晚間遭遇大跌，阿里巴巴也逆勢漲超1%；6日，美股三大指數集體收跌，阿里巴巴更是逆勢漲超4.5%。阿里巴巴港股也在6日大漲超5.6%，領漲恒生科技指數。

覆盤DailyJournal的持倉歷史數據，可以發現，在查理·芒格掌舵之下，該公司的投資風格非常謹慎，幾乎全部集中於傳統領域的高股息類股票，其在2021年一季度、三季度突然重倉「抄底」，逆勢加倉阿里巴巴，令市場感到意外。

在阿里巴巴股價持續大跌的背景下，查理·芒格這筆不尋常的投資，一直飽受爭議。

回顧查理·芒格建倉、加倉阿里巴巴的時間點，2020年四季度，阿里巴巴股價連續遭遇大跌，單季度的最大跌幅達到33.8%，總市值蒸發1665億美元。

隨後，查理·芒格旗下的DailyJournal在2021年一季度嘗試性地抄底、買入阿里巴巴16.53萬股，隨後的二季度，阿里巴巴股價進入橫盤震盪，查理·芒格繼續持有，且持倉數量變動不大。

而進入三季度，阿里巴巴股價再度遭遇大跌，7-9月份股價累計跌幅達到34.7%，總市值蒸發超過2139億美元，面對這一輪的下跌，查理·芒格的選擇是，繼續逆勢加倉，三季度加倉幅度超過82%。

但阿里巴巴股價仍未止跌，第四季度再度大跌接近20%，遭遇三輪大跌阿里巴巴總市值累計蒸發4597億美元，使得查理·芒格持有的阿里巴巴股票越套越深。以最新股價計算，芒格的第一次建倉的股份已浮虧超過45%。而令人意外的是，芒格在第四季度再度選擇了加倉，且加倉幅度接近100%，這在其過往的投資生涯中，非常罕見。

期間，阿里巴巴不斷遭遇「水逆」，自2020年8月以來，阿里巴巴連續遭遇了螞蟻IPO擱淺、接二連三的反壟斷調查與處罰、被拼多多搶去了中國第一大電商平台的位置、網路強監管、外資拋售中概股……

暴跌之後，阿里巴巴是否值得買？

其實，在此之前，亞馬遜、奈飛、谷歌、阿里巴巴、騰訊等網路科技巨頭，一直不是巴菲特、查理·芒格的能力圈，也很少下注投資。巴菲特和查理·芒格都曾在股東大會上表示，不會投資自己看不明白的網路科技股。

那麼，對科技股如此謹慎的查理·芒格，為何重倉「抄底」後，再選擇逆勢加倉阿里巴巴？是否做好了長期持股的打算？

結合查理·芒格的投資風格，以及其抄底、兩次加倉阿里巴巴的決心來看，查理·芒格大概率不是為了短期炒差價，或許是在下注阿里巴巴未來的長期發展。

在遭遇一系列反壟斷監管後，阿里巴巴經營業績的確出現了一定的波動。據財報顯示，2021年第三季度營收2006.9億元人民幣，按年增長29%，不及市場預期的2061.7億元；若不考慮合併高鑫零售的影響，單季度營收1804.38億元，按年增長16%。同時，阿里巴巴下調2022營收指引，調整後變為20%-23%。

但阿里的核心商務業務（天貓、淘寶、聚划算）依然維持着較高的增速，截至2021年三季度，阿里電商的月度活躍用户（MAU）達到9.46億，較上一年同期增加了6500萬；而淘寶特價版的年度活躍買家數更是達到2.7億，年按年增長200%，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市場空間巨大。

而股價經歷一輪下跌之後，阿里巴巴的估值已經非常便宜，最新市盈率（TTM）僅有17.5倍，這在阿里巴巴的歷史上罕見。

動態來看，查理芒格的買入、加倉，或許是在用便宜的價格買入優質公司，耐心等到行業監管過去，阿里巴巴的未來大概率依然是中國最優秀的電商巨頭之一。

芒格曾在一次訪談中表示，「中國有30年的實際經濟增長率，這是世界歷史上任何大國都沒有過的，我投資了一部分美國公司，它們在中國做生意，包括可口可樂。當然，我對中國頭部公司（的認知方面）也有非常成功的經驗，這也可能會持續下去。」

此前，芒格曾享受過了投資中國的巨大收穫，其通過投資比亞迪為巴郡賺取了超過50億美元的浮盈，盈利幅度一度超過20倍。

值得注意的是，素有「中國巴菲特」之稱的段永平曾公開表示，將對中國網路股票「越跌越買」，並且接連抄底了阿里巴巴、騰訊和拼多多，向外界釋放了積極信號。

華爾街「科技女皇」也栽了

相比芒格在阿里巴巴上的失落，號稱華爾街「科技女皇」和「女股神」的凱西·伍德（CathieWood）的投資戰績或許更為落寞。

2022開年後，伍德管理的旗艦基金方舟創新ETF（ARKK）直接遭遇最慘開局。當地時間周三，聯儲局釋放了更明確的加息、縮表信號，美股科技股遭遇劇烈拋售，伍德重倉的「顛覆性創新」概念股也泥沙俱下，ARKK淨值單日暴跌超7%，為成立以來最劇烈的資金縮水。

目前，ARKK在新年短短3個交易日裏已累計下跌了逾11%，為該基金史上最糟糕的年度開局表現。

而在2021年，ARKK淨值最大回撤幅度接近45%，而同期的納斯達克指數卻大漲超21%。除此之外，伍德管理的另外4只主動管理型ETF：產業革新基金（ARKQ）、下一代網路基金（ARKW）、基因革命主題基金（ARKG）、金融科技創新基金（ARKF）也乏善可陳，2021年的回報率分別為0.9%、-19%、-34%、-17.8%，均大幅跑輸了同期美股各大指數的漲幅。意味着，伍德徹底迷失在了美股牛市中。

伍德熬過了慘淡的2021年，但2022年可能更不容樂觀。美聯儲提前啟動加息，大概率將成為2022年全球市場最重要的風向標。

眾所周知，加息對高估值的科技股的衝擊最為明顯。一旦啟動加息，市場資金利率將開始上行，市場流動性隨之降低，使部分資金將選擇退出股市，尤其是一些估值較高的股票會被資金拋售離場，主要包括科技股，所以加息對科技股有一定的負面影響。

而伍德掌管的方舟投資一直專注投資於顛覆性的創新科技企業，大部分企業的估值都非常高，甚至處於虧損狀態，一旦市場風險偏好下降，高估值的科技股將面臨較大的「殺估值」風險。

阿里巴巴集團控股有限公司(09988.HK)

Alibaba Group Holding Limited(BABA.US)