財報解析|雅仕維傳媒(1993.HK)：户外大交通媒體運營商的業績“回暖”術

從最近密集披露的財報來看，除了能不斷看到一些業績穩定甚至逆風向上的優秀企業之外，也不乏一些整體板塊摸底已久，但基本面正走出“低谷”的細分賽道領先公司，比如港股主板上市的一家大交通媒體運營商雅仕維傳媒（1993.HK）——正重回增長軌道。

重回增長軌道，業務全面復甦

整體來看，年度總收入大漲，重回增長軌道。財報顯示，公司於2021年實現總收入22.85億港元，同比增長46.8%，且相比2019年常態期間增長達21.7%。

盈利方面，EBITDA同比增長23.1%達12.73億港元；去年淨虧損1.46億港元，這由於投資新項目導致，該項目仍處於加速階段。

從分部業務來看，地鐵廣吿分部恢復顯著，機場廣吿分部平穩，巴士及其他代理廣吿分部表現強勁。財報顯示，2021年雅仕維傳媒的地鐵分部同比增長40.8%達8.39億港元；機場分部業務收入7.61億港元，同比增長9.8%，且毛利率有所改善達32%；此外，2019年起開展的巴士分部飆漲155.7%達6.86億港元，且毛利率也有所改善。

可見，雅仕維傳媒已重回增長軌道，這除了得益於去年外部經濟復甦，以及不斷擴大媒體資源網絡之外，還離不開採取新業務策略。

媒體資源版圖不斷擴大：落子東南亞、大灣區、“一帶一路”

媒體資源網絡作為支撐雅仕維傳媒業績持續增長的根基，一直處於不斷擴大的態勢。機場方面，包括雲南隴川廣宋機場及深圳寶安國際機場的新建衞星廳（12月7日已啟用）的媒體資源獨家經營權；地鐵方面，國內包括北京地鐵17號線、深圳地鐵2號線（三期）、6號線、8號線（一期）和10號線獨家媒體資源經營權，藉此進一步擴大其在大灣區的影響力。

海外方面，新加坡湯申－東海岸線(TEL)第二階段的數碼屏幕也自2021年8月開始運營。作為當地最長、最新、最具特色的鐵路線，北連大馬、南接樟宜機場，戰略意義突出。

此外，雅仕維傳媒還獲得了中老鐵路---中國第一條國際高鐵線路國內段的媒體資源及店鋪獨家經營權。該線路北起雲南省昆明市，最終到達老撾首都萬象，未來計劃作為泛亞鐵路網中重要一環，接軌緬甸、泰國等國，進一步延伸至新加坡，佔據着南亞及東南亞的門户上的重要據點，有利於充分把握“一帶一路”倡議機遇。

科技驅動，線上線下融合，轉型成效凸顯

如果説户外交通媒體資源網是雅仕維的一張實體網，那麼其依託科技構建的則是另一張數碼網絡。比如計劃將為新項目北京地鐵17號線建設首個數碼媒體網絡；新加坡湯申－東海岸線已採用户外在線新媒體運營，也將接通Hivestack（SSP，即媒體側廣吿平台），以實現程序化購買等。

以程序化廣吿為例，林德興指出，公司能透過不同屏幕播放廣吿，就算是外牆大屏幕也可因應不同情景投放不同廣吿的“程序化購買”，這與在線廣吿程序化購買類似，雅仕維是最早佈局此類模式的企業。早於2018年已跟GOOGLE合作，讓客户可在雅仕維平台上投放廣吿。

除了GOOGLE之外，雅仕維傳媒還與全球領先的全端程序化數碼户外“程序化數碼户外廣吿”平台Hivestack以及DSP平台The Trade Desk（TTD.US)已建立合作關係。

經過多年的產能及線下媒體網絡佈局，雅仕維的轉型成效逐漸凸顯。據雅仕維在財報中稱，集團繼續通過結合數碼户外廣吿和户外線上新媒體策略，促進數碼驅動解決方案的發展，並順利開創DOOH+解決方案。利用多媒體表現形式基於數據創造線下到在線的無縫沉浸式體驗，DOOH+廣吿解決方案獲得5.48億港元的豐盛收入，佔總收入的24.0%。

為了進一步發展數碼户外廣吿市場，本月初雅仕維傳媒宣佈與宏盟媒體（OMG）旗下PHD香港完成首個在港合作的程序化數碼户外廣吿（DOOH）項目。據公司透露，目前程序化數碼户外廣吿已在50多個巴士候車亭的屏幕上投放，每天播放約9小時，可以為品牌爭取到約170萬次曝光，正推動全港黃金地段的數碼户外廣吿屏幕程序化交易。

另外，對於互聯網的下一個“綠洲”元宇宙，雅仕維傳媒也已提前佈局。林德興表示，雅仕維傳媒早於Meta公佈開發元宇宙前已參與，如屯馬線通車初期，與娛樂服務商推出一系列互動活動，在香港地鐵站和銅鑼灣等鬧市舉辦虛擬演唱會，例如曾在紅磡站月台舉辦的虛擬演唱會“地下紅館”。其進一步認為，透過推廣户外在線新媒體，未來可以進一步應用到娛樂、遊戲及購物層面。

近年，各地政策也在陸續加碼，比如2021年底出爐的《上海市電子信息產業發展“十四五”規劃》明確提出，要加強元宇宙底層核心技術基礎能力的前瞻研發，推進深化感知交互的新型終端研製和系統化的虛擬內容建設，探索行業應用。

同期，官方網站刊登《元宇宙如何改寫人類社會生活》一文，進一步對於元宇宙的概念進行釋義，並明確其重要性及未來發展機遇。其中，官方提到元宇宙形成過程中必不可少的基礎設施，包括雲計算和區塊鏈等核心技術。對此，雅仕維傳媒認為除了軟件之外，基建還需要硬件的配合。雅仕維通過持續擴大線下媒體資源網絡，並不斷升級數碼科技驅動業務轉型，伴隨線上線下一體化融合趨勢地深入展開，也將是中國品牌佈局元宇宙天然的入口之一。

結語

雅仕維傳媒已重拾增長，在不斷擴大的媒體資源網絡基礎上，數碼化轉型成效凸顯，並將為其後市發展進一步爆發蓄勢。伴隨業務科技化比重逐步提高，其效率及業務競爭力也將隨之提升，有望逐步降低對於宏觀經濟波動的影響。

林德興表示，公司將不再簡單以網點增長或版圖擴展為業務目標，而是要建構“DOOH+”新方向以幫助客户增加營收。

其實，這一新方向也正是行業融合發展大趨勢的一個標誌性的體現。近年來，受疫情衝擊，宏觀經濟波動加劇，諸多行業面臨調整及深刻變革，廣吿市場也尤為突出，伴隨新技術不斷迭代與應用、渠道的興替、消費需求的多樣化等，線上線下融合趨勢加劇，行業價值體系也正被重構。儘管短期仍有疫情擾動，但不改户外廣吿長期價值。

林德興還指出，目前疫情仍未結束，客户仍在觀望疫情發展，雅仕維傳媒現階段將多做創新、努力接觸客户，為日後投放廣吿早作準備，增加在線科技元素。由於今次疫情衝擊了不少產業，預期疫後會有很多新行業面世，特別是配合在線革命性發展，不少商品廣吿希望加入個性化特色，户外廣吿也一樣，已往標準化廣吿仍有其市場，但也面臨個性化選擇，雅仕維傳媒的空間管理恰好可以融合其中，從而滿足新市場需求。

調整勢必會伴隨陣痛，但也會優化行業格局，風雨終會過去。而那些能夠平穩渡劫，並積極抓住機會的核心企業，一旦行業反轉，有望迅速實現業績和股價的反彈。