零售業務超過六成，優信(UXIN.US)“逆風”爬坡，不失韌勁

本月起，國五二手車限遷正式取消，10月1日起解決二手車商品屬性、限制個人交易次數等政策舉措也即將落地，中國二手車行業正迎來歷史性的黃金機遇期，二手車交易也將從單一的價格競爭逐漸轉向質量、服務、保障等多元化維度競爭的時代。

在感歎一片形勢大好之機，上半年的經濟壓力亦較大，主要受多個汽車重地受疫情困擾，導致汽車產業鏈中斷，消費疲軟、普遍庫存高企，就連一向堅挺的二手車市場也出現回撤。

最近，國內領先的二手車電商平台優信公佈2022財年第四季度（自然年2022年1-3月）及全年財報（自然年2021年4月至2022年3月）。

由於優信自2020年下半年起正式向“倉儲式+線上一體化”的模式升級，直到去年上半年首個西安超級大賣場的正式落地才基本宣吿佈局成型。因此，我們的關注重點在於今年一季度表現上。先講下對於優信這份財報的整體觀感：受淡季及疫情因素影響，業績波動，但不失韌勁。

優信在逆風中“爬坡”，商業模式持續驗證

財報顯示，優信2022財年總營收16.36億元，同比增長148.9%；淨虧損為1.43億元，較上一財年大幅收窄。總的來説，這樣的表現還是令人欣慰的。

報吿期內，總交易量約1.57萬台，同比大漲49.1%。其中，2022財年第四季度（自然年2022年1-3月）銷量約為4231台，較上一財年同期有所波動，這主要因為一季度是我國傳統的農曆春節，是二手車行業淡季，加上奧密克戎變種病毒在海內外多地流行，導致需求疲軟。

儘管開局遭遇“逆風”，即便像Carvana、Vroom都在開倒車，但優信零售業務的表現依舊堅挺。數據顯示，2022財年第四季度優信零售交易量為1848台，環比增長11.5%；相應的零售交易收入3.19億元，環比增長37%，佔比進一步升至63%以上。

圖一：二手車零售佔比持續提升

（來源：優信財報）

需要指出的是，零售是二手車行業未來公認的主導，而不符合零售標準的車輛將通過批售處理，既可以確保零售車輛品質，也能夠加快庫存週轉，促進資金回籠。

優信二手車零售業務的良好表現，可以認為是其“倉儲式+線上一體化”自營模式階段性的勝利。

從線上商城到線下超級大賣場的落地，優信逐步構建起面向全國、線上與線下聯動的服務體系，既可以滿足消費者在線看車、下單等一站式購車需求，符合國人在線購物的消費習慣，並支持線下提車及送貨上門。

優信所打造的倉儲式超級大賣場也並非賣場和倉儲這麼簡單，其還具備整備翻新能力，從而確保產品質量和安全性，並以其為中心輻射區域市場效應，特別是去年11月開業的合肥超級大賣場，是已知的中國最大單體自營二手車賣場，總面積近10萬平米，滿倉可容納2800輛，涵蓋了從國產、合資、豪華、新能源52個品牌的各種車型。

圖二：優信二手車產品從選品到銷售全流程

（來源：公司文件）

目前，從選品、檢測到決定採購，優信都有一套嚴苛的標準。據悉，所有二手車輛只有經過了300多項檢測以後才能上架優信大賣場。與此同時，優信還在行業內率先提出了“七天無理由退車”、“重大問題車輛終身包退”等售後保障措施，可以説從銷售到交貨到售後服務，優信對客户的反饋均做出了全方位的分析和響應。

憑藉對於產品品質和服務體系不斷提升和完善，優信持續贏得市場的認可。數據顯示，2022年1-3月，優信的NPS(顧客淨推薦值)為61分，已實現連續六個季度的提升。

至此，優信仍然沒有止步的意思。

戴琨在此次財年的致股東信中透露明年公司的發展計劃，包括三大重點：第一，持續提升品牌影響力和客户口碑，增加銷量和市場滲透率;第二，加強二手車產業全鏈路、端到端的信息化管理建設，升級人工智能定價系統、智能庫存管理系統等;第三，繼續提升業務的運營效率，控制成本，以中長期盈利為目標。

不斷獲股東加持，首次透露新能源佈局，ESG成色凸顯

除市場之外，優信也接連受到股東的認可與支持，比如今年6月獲蔚來增持、7月中旬宣吿58集團將所持的優信可轉債遠高於當時股價的水平全部轉股，並豁免優信的歷史債務。

這對於優信而言，不僅能增強自身的資金儲備及品牌背書，同時也能顯著優化資產負債表，提高抵禦風險的能力，利於長期良性發展。

值得一提的是，優信CEO戴琨在信中也首次透露了公司在新能源領域的部署進展：已覆蓋包括特斯拉、蔚來、理想、小鵬、比亞迪等多個主流新能源品牌，並打造了新能源二手車的車源採集渠道，實現了檢測、整備以及售後服務能力。同時，公司與新能源主機廠商、經銷商和零部件供應商建立戰略合作關係。

這也就意味着除傳統二手車之外，優信也將充分享有新能源車快速增長的紅利，並有望形成新的增長引擎。同時伴隨新能源二手車業務的起量，優信的ESG成色也將愈發凸顯。

眾所周知，二手車符合循環經濟發展方向，其中新能源二手車更兼具低碳價值，因此擁有天然的綠色環保基因。除此之外，優信在ESG領域的佈局已覆蓋產業鏈的各個環節：日常辦公、二手車整修、再製造、物流等。

以碳排放重點的物流運輸領域為例，優信憑藉自己的智慧物流網絡，基於公司開發的車貨匹配算法，並結合自身的業務數據，保證訂單時效的同時，最大化地使用運力，並最小化貨車的空載率。

圖三：優信“智慧物流”網絡

尾聲

儘管上半年遭遇逆風，但優信仍在“爬坡”中，零售主業表現較為堅挺。隨着經濟持續修復，加上二手車政策紅利的逐步釋放，預期優信未來業績大概率也將陸續進入到盈利修復、擴張週期。