通脹「見頂」了嗎？美債、黃金離奇走勢已給出解答

市場走勢可能是温和的，因為投資者押注聯儲局官員將堅持他們的觀點，即在去年的基數效應減弱後，通脹將有所回落，並保持當前的寬鬆政策。

Wind資訊6月11日消息，隔夜美國通脹數據公佈，顯示5份消費者價格指數按年上漲5%，是自2008年夏季油價飆升以來的最高水平。

不過，在通脹數據公佈後，10年期美債收益率僅短期上升，收盤跌11.9個基點報1.439%；倫敦金現隔夜收盤微漲0.52%，至1898.34美元/盎司。

通脹熱潮下，美債收益率為何不上漲？

周四（6月10日）公佈的消費者價格指數超出了經濟學家的預期，但美債市場並未加劇拋售。這是一種違反直覺的反應，因為不斷上升的通脹侵蝕了美國國債的支付價值。

市場走勢可能是温和的，因為投資者押注聯儲局官員將堅持他們的觀點，即在去年的基數效應減弱後，通脹將有所回落，並保持當前的寬鬆政策。

朗巴德(T.S. Lombard)的全球宏觀策略師達里奧·帕金斯(Dario Perkins)在周四（6月10日）的一份報告中寫道，即使在5月份的數據發佈之後，「聯儲局要放棄當前政策立場的障礙仍然很大，他們已經預料到通脹會飆升。一旦通脹出現，他們就不會恐慌。」

他寫道：「縱觀我們的通脹指標，沒有什麼可以挑戰央行的觀點，即近期價格的大部分加速都是暫時的。」「目前的壓力似乎是前期的，僅限於特定行業(與重新開業有關)，目前的供應瓶頸可能是暫時的。」

富國銀行(Wells Fargo)的策略師同意這一觀點，他們寫道，對投資者而言，這份報告「不太可能改變聯儲局的前景」。大多數聯儲局觀察人士預計，聯儲局將在今年夏天和初秋開始討論減少債券購買。

不過，對美債市場來説，聯儲局下周（6月14日至6月20日）的會議可能是第一個考驗。如果央行官員説要比預期更早開始取消寬鬆政策，這可能會推高收益率。事實上，在本周早些時候收益率跌破1.5%之後，道明證券(TD Securities)的策略師周四（6月10日）決定看跌10年期美國國債。他們認為，持續的經濟勢頭和更強的通脹可能會讓央行官員在6月15日和16日的會議上對經濟採取比投資者預期更為樂觀的態度。

BCA Research也警告投資者不要過於看好美國國債。該公司在周三（6月9日）的一份報告中指出，美國國債收益率下降是因為年初投資者過於悲觀，當時美國國債市場出現了約40年來的最差表現。

他們研究了國債「超賣」的歷史例子，發現市場經常在接下來的幾個月裏上漲。他們的研究結果表明，債券收益率可能會在最近的區間內再維持兩到三個月。這意味着8月——這也是聯儲局在懷俄明州傑克遜霍爾召開年會的時間——可能會給美國國債市場帶來更多損失。

他們寫道，「除此之外，隨着聯儲局開始讓市場為2022年縮減購債規模做好準備，收益率也將上升。」

黃金投資者預期通脹將在未來幾個月降温

黃金期貨周四（6月10日）小幅收高，因政府數據顯示美國5月通脹率攀升至13年高位，促使金價連續第二個月上漲。

黃金策略基金(Gold Bullion Strategy Fund)的聯合投資組合經理賈森·蒂德(JasonTeed)：「到目前為止，市場似乎同意通漲只是暫時現象。如果通脹繼續超出預期，金價可能會繼續上漲，但如果通脹開始緩和，金價可能會失去今年迄今的部分漲幅。」

ThinkMarkets市場分析師Fawad Razaqzada表示，「由於通脹數據高於預期，金價在最初下跌後實際上找到了良好支撐。」他表示，黃金投資者似乎認同聯儲局的説法，即"通脹將在未來幾個月降温，這意味着低利率將持續更長時間。"

黃金市場一直難以維持在每盎司1,900美元的重要心理價位之上。債券收益率下滑和美元疲軟曾斷斷續續地為黃金提供支撐，但通脹走勢的不確定性導致了交易的動盪。