時代天使暗盤暴漲110%　中一手大賺3.8萬　高瓴是最大贏家

時代天使上市前夕，暗盤股價已然翻倍。

6月15日下午，即將在港交所掛牌交易的「隱形正畸第一股」時代天使迎來暗盤交易。捷力交易寶數據顯示，截至18點半收盤，輝立暗盤大漲113.06%，收於368.6港元/股；富途暗盤收於368港元/股，漲幅112.72%；耀才暗盤漲幅也達到了109.83%，收於363港元/股。

根據招股書，時代天使的控股股東是松柏正畸，持股比例為67.12%，其背後投資來源於高瓴資本，高瓴資本在CareCapital持股96.67%，間接持有時代天使64.88%股權。也就是説，時代天使上市後，高瓴將成最大贏家。

根據此前公佈的中籤結果，時代天使每股定價173港元，每手200股，公開發售階段獲2078.16倍認購，淨籌27.22億港元，一手中籤率1.5%，認購750手穩中一手。哪怕按照收盤價最低的耀才暗盤估算，中籤一手時代天使賬面盈利也有3.8萬港元之多。

暗盤股價大漲110%

時代天使上市前日就已展翅高飛。6月15日下午，時代天使迎來上市前夕的暗盤交易時間，其中輝立暗盤高開330港元/股，富途暗盤開盤價更是達到了333港元/股，分別相對於173港元/股的收盤價上漲90.75%和92.49%。

根據捷力交易寶數據，截至6月15日18點半收盤，輝立暗盤大漲113.06%，收於368.6港元/股；富途暗盤收於368港元/股，漲幅112.72%；耀才暗盤漲幅也達到了109.83%，收於363港元/股。

按照上述收盤價估計，則時代天使當前市值約合610億港元。而從成交量來看，輝立暗盤總共成交239萬股，合成交金額8.25億港元；富途暗盤成交100.82萬股，成交金額為3.53億港元。

中一手大賺3.8萬港元

公開信息顯示，時代天使發行價為173港元/股，每手200股。其中，香港公開發售超購2078倍，觸發回撥機制，79.2萬人認購，673.18萬股重新分配至公開發售，香港公開發售最終數目為841.48萬股，佔全球發售的50%。

配售結果顯示，時代天使此次IPO募資淨額約27.22億港元，認購一手中籤率僅為1.5%，頂頭槌只有3-4手，乙頭只有大約1/3獲配1手，認購750手才穩中一手。儘管中籤概率較低，不少投資者白白貼進去利息費陪跑，但時代天使暗盤股價的暴漲還是讓中籤投資者大呼「真香」！

若不算手續費、融資利息等成本，以收盤價最高的輝立暗盤估算，則中籤一手時代天使賬面盈利高達3.91萬港元；以收盤價最低的耀才暗盤估計，中籤一手的紙上盈利也有3.8萬港元之多，可謂是不折不扣的「大肉簽」。

值得一提的是，該項目保薦人中金公司獲配發184.98萬股。此外，瑞銀獲配4.4萬股。兩者合計佔到國際發售的13.55%。

隱形正畸第一股

時代天使成立於2003年，是國內最早從事隱形正畸技術研發和推廣的企業之一，先後推出時代天使標準版（2006年）、時代天使冠軍版（2016年）、COMFOS（2017年）、時代天使兒童版（2019年）等一系列隱形矯治器產品。數據顯示，2020年，時代天使累計完成隱形正畸案例13.76萬例，市場份額達到41.0%，作為國內隱形正畸行業龍頭的地位已然顯現。

安信證券醫藥行業首席分析師馬帥分析認為，與金屬正畸相比，隱形正畸的美觀度明顯提升，佩戴更方便，副作用更小，也降低了醫生操作門檻，提高了牙椅的周轉率，優勢突出。而從競爭格局來看，隱形正畸行業先天具備較高的數據壁壘、工藝壁壘、品牌壁壘，龍頭公司憑藉先發優勢可以建立較高的護城河，因此行業集中度較高，競爭相對緩和，目前外資品牌「隱適美」和國產品牌「時代天使」各自佔據40%左右的市場份額。

「我們認為，公司作為國內隱形正畸龍頭，已經形成『產品+技術+生產+渠道』的核心競爭優勢，長期成長路徑可期。」馬帥表示，時代天使目前已經上市的四款產品可覆蓋不同年齡段、不同消費能力客户羣體的需求；已經形成一系列具有自主專利的技術平台，幾乎覆蓋隱形矯治技術涉及的全部領域；建立起國內最大的牙科3D打印基地，通過自動化生產線實現批量生產；與臨牀醫生形成較強的品牌黏性，累計服務醫生19900位，競爭優勢已經凸顯。

國元證券醫藥團隊也提到，隱形正畸兼具「醫美」+消費+非醫保屬性，作為未來十年黃金賽道，市場仍有10-20倍提升空間。當前競爭格局穩定，龍頭護城河高。預計國產龍頭時代天使科技2021-2023年分別實現營業收入11.53、15.38、20.07億元，調整後淨利潤為3.23、4.38、5.82億元。考慮其所處賽道潛力大、龍頭格局穩固，有望在2030年達到96.02億元收入和31.21億元利潤，對應遠期估值超過千億。