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    中國經濟復甦持續 商品消費修復仍然值得關注|巨子點評

    中國經濟復甦持續 商品消費修復仍然值得關注|巨子點評

    6月16日,中國國家統計局公佈了一系列5月經濟數據。從數據的趨勢上看,工業出口邊際回落,服務業正在逐步恢復,製造業投資小幅修復,而房地產開發投資受到政策因素影響增速回落。值得注意的是,商品消費修復進度依然比較緩慢。

    工業生產方面,已經逼近疫情前正常狀態。1至5月工業增加值累計按年增長17.8%;較2019年同期增長13.6%,兩年平均增長6.6%;5月單月按年增長8.8%,前值9.8%;按月增長0.52%。

    工人在位於河北省定州市的河北長安汽車有限公司生產車間工作。(新華社)

    中金宏觀分析,雖然規模以上工業增加值仍在高位運行,但隨着出口邊際走弱,工業增加值按月可能進一步走弱:5月統計局給出的規模以上工業增加值季調按月為0.52%,與4月季調按月持平,低於前期高點,走勢與製造業採購經理指數(PMI)大致類似。

    投資方面表現分化,製造投資小幅修復,但房地產開發投資增速有所回落。5月製造業投資兩年複合增長3.7%。高於前值3.4%。其中,高技術製造業投資保持較高增速(計算機、通信和其他電子設備製造業和醫藥製造業兩年複合增速分別為21.6%和18.4%,前值分別為20.5%和16.6%);專用設備製造業兩年複合增長9.7%,前值5.6%。汽車製造業兩年複合增速為-0.9%,這可能受到汽車晶片短缺的影響。

    5月房地產開發投資累計按年增長18.3%,單月按年增長9.8%,較4月13.7%回落。兩年平均按年增長9%,低於4月10.3%。5月房地產銷售面積和銷售額按年增長9.1%和17.5%,兩年平均增速9.4%和15.8%,較4月加快,反映購房需求仍然有較強韌性。受今年集中供地政策影響,5月土地購置明顯放緩——5月土地購置面積按年下降31.6%,兩年平均下降16.9%。

    消費方面,復甦的進度仍然比較緩慢。5月,社會消費品零售總額按年增長12.4%,兩年平均增速為4.5%,較4月提高0.3個百分點。其中,商品零售增速改善0.1個百分點至4.9%,餐飲收入增速提高2個百分點至1.3%、改善較為明顯。限額以上單位消費品零售額兩年平均增長6.8%、下降0.4個百分點,其中煙酒類、通訊器材、汽車類增速降幅超過2個百分點,拖累較大。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,5月社會零售不及預期。內需表現不及預期。主要是幾方面因素影響,一是扣除汽車銷售影響的數據要強於社會消費品零售整體表現,反映汽車「缺芯」對汽車銷售、生產均構成一定影響;二是局部散發病例對內需,尤其是服務業部門構成影響。從趨勢看,中國國內經濟穩步復甦,託底政策支持,就業和收入穩步增長,國內疫苗持續推廣,經濟活躍度持續增強,社會零售仍將持續改善。

    中金宏觀認為,疫情衝擊下,就業摩擦、收入分化均有所加大,對居民總體收入和消費的修復空間形成制約,商品消費修復或將趨緩。而線下服務由於前期受疫情衝擊較大、目前尚未修復到正常水平,仍有較大的修復空間。伴隨我國疫苗注射的加快推進,可能在下半年便實現羣體免疫,線下服務消費或將加快回暖。

    剛剛公佈的端午節假期數據也顯示,2021年端午節假期三天(6月12-14日),全國國內旅遊出遊8913.6萬人次,按可比口徑按年增長94.1%,按可比口徑恢復至疫情前同期的98.7%。實現國內旅遊收入294.3億元,按年增長139.7%,恢復至疫情前同期的74.8%。通常情況下,旅遊人數和旅遊收入增長應該是按年例的。

    周茂華認為,鑑於經濟數據的表現,宏觀政策上應該會繼續保持穩健的貨幣政策。一是和外需相比,內需復甦仍相對滯後,需要一定政策支持;二是國內經濟穩步復甦,國內居民消費,尤其是商品與服務消費支出和三項投資延續平穩擴張態勢;三是當前貨幣信貸和利率環境保持合理適度,有利於市場整體表現平穩;四是大宗商品價格持續上漲與海外通脹壓力顯現,一定程度使得國內貨幣政策趨於審慎。

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    本文由《香港01》提供

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