FAANG分化，説明了什麼？

隨着美國經濟復甦為更廣泛投資增添活力，FAANG齊頭並進的時代過去了。

今年迄今，除Google母公司Alphabet和Facebook仍保持較高增速，股價分別增長37%和21%外，其餘三者明顯落後，並遜於標普500指數11%的漲幅。亞馬遜（Amazon）股價2021年累計上漲7.1%，蘋果（Apple）和 Netflix更是分別下跌1.7%和7.4%。

更多科技股和大盤股接過接力棒。2020年表現不佳的思科系統（Cisco Systems）和英特爾（Intel）迄今分別上漲了16%和12%。標普500成分股中，郵輪公司嘉年華（Carnival）和美國航空集團今年已分別上漲30%和41％，能源行業也表現突出。

而回顧去年，五大科技巨頭因低利率及其確定性業績，從疫情之初的股市低迷中率先反彈，包攬美股大部分漲勢，一度推動標普500全年上漲16%。蘋果、亞馬遜、Netflix分別累計上漲81%、76%、67%，Facebook和Alphabet上漲33%和31%。

正如William Blair成長型大盤股基金聯合基金經理Jim Golan所説：

如今水漲船高……把投資僅僅侷限於前四、五家大盤股公司的情形今年可能不復上演。

一方面，亞馬遜等股票目前估值已經很高了，隨着更多企業利潤隨經濟復甦，更多低成本投資機會開始顯現。尤其價值股對經濟健康狀況更為敏感，去年年底以來隨着疫苗推出已開啓反彈。今年3月份，價值股以20年來最大漲幅擊敗成長股，最近漲勢略有減弱。

另一方面，通脹飆升令投資者擔心利率上調，屆時科技股將比價值股更受衝擊。上周FOMC會議上，美聯儲釋放了到2023年年末可能加息不止一次的信號，相比今年3月公佈預期利率路線時，聯儲決策者預計加息會更快到來。

上周，美聯儲意外官宣「加息」，將聯邦基金利率區間的上限——超額準備金利率（IOER）從0.10%上調至0.15%，並將聯邦基金利率區間的下限——隔夜逆回購利率（ON RRP）從零上調至0.05%，市場解讀此舉為下一場流動性危機埋下了種子。

兩相結合，使得投資者更傾向於購買那些更便宜，也更具上行空間的股票。這也間接推動昂貴股估值逐漸回歸正常區間。

FactSet的數據顯示，上周，分析師對亞馬遜未來12個月每股盈利預期自去年年底增長了40%以上，但由於其股價僅上漲7.1%，該股遠期市盈率從73倍縮小至55倍。

Netflix和蘋果盈利預期同樣上漲，但隨着今年股價雙雙下跌，Netflix市盈率從去年年底的60倍縮小至43倍，蘋果則從32倍縮小至25倍。

FAANG內部，相較於其餘三隻股票，Facebook和Alphabet是去年漲幅較小的兩隻，估值也更被投資者接受。

與此同時，投資者現在似乎更加重視基本面，不太願意像去年那樣廣義地看待市場。

Facebook和Alphabet今年受益於廣告收入激增，取得良好盈利表現，近一季度盈利雙雙按年翻番。Synovus Trust基金經理Daniel Morgan表示：

兩者在線廣告領域出現了明顯復甦，這確實推動了股價上漲。隨着經濟加速復甦，企業各項業務都在重新開放，很多企業都跑到Facebook上給自己做宣傳。

相比之下，Netflix報告稱隨着經濟重新開放，其用户增長放緩。由於許多消費者居家娛樂和工作，這家流媒體巨頭業績一度從疫情中得到提振。