科創板會是未來的核心資產嗎？

自3月中旬反彈以來，科創50以23.3%的漲幅力壓創業板指、在A股主要指數中傲視羣雄，一些券商開始提及「科創牛」、未來的核心資產「科創小巨人」，市場焦點中的科創板在上周四以科創50指數4.77%漲幅回應了市場的熱情。
科創板會是未來的核心資產嗎？

自2015年以創業板為首的小盤成長股泡沫破裂以後，伴隨着外資的不斷流入、16年開始市場共識逐步轉向行業龍頭，並在17年得到了強化，雖然經歷了18年的深度調整，但19-20年配置行業龍頭已經成為市場的強烈共識，「核心資產」也成為A股最熱門的話題。

從2016年中到2020年底，公募基金持有前10、50、100只個股的市值佔基金總持有市值的比例分別從4%、11%、17%提升到了15%、38%、50%，雖然A股市場在不斷擴容，但公募基金持股不斷向頭部個股集中。

在過去幾年追逐「核心資產」的行情中，不同行業表現分化、且以19、20年分化最為嚴重，以消費、醫藥、科技為代表的業績確定性高、成長性好的行業龍頭成為市場追捧的對象。

這些熱門行業中的許多「核心資產」伴隨着業績和估值的雙升，成為了市場關注度最高、資金配置最多的寵兒，部分資產的估值達到歷史高位，既尊且貴。許多基金經理也因此受益，在過去幾年為許多投資者創造了足以載入歷史的卓越年化收益率。

核心資產因為其相對卓越的業績而獲得市場的逐步認可，也是A股市場效率提升的表現，但是隨着這些行業龍頭離天花板漸行漸近、估值與增速逐漸不匹配時，未來的潛在收益率也在被不斷稀釋。

在這個時候，市場尋找未來核心資產的邏輯也就順理成章。

為什麼選擇科創？

作為以「實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革」為目標的科創板，自身自帶着「創新」光環，自設立以來已經有294只新股上市。

其中，美迪西、佰仁醫療、泰坦科技、石頭科技等17家公司上市次日至今漲幅在150%以上，但是更多的股票表現並不好。

尤其是從長期來看，好公司必然是少數。以2009年創業板最早上市的28家公司為例，既跑出了愛爾眼科、億緯鋰能等長牛股，也有退市的金亞科技，僅有4只股票年化在15%以上。

展望未來，科創板和創業板註冊制新股中必然會有一些創新性強、空間廣闊的公司不斷為投資者帶來長期卓越的超額收益，但是相較於以消費等「認知壁壘不高」的行業為代表的「核心資產」，尋找創新屬性更強的「核心資產」更需要投資者的火眼金睛。