中國燃氣(0384.HK)：持續深化新能源轉型，市場信心逐漸修復

新年伊始，在宏觀經濟愈發複雜的背景下，能夠持續保持穩健增長、具備長期利潤增長空間以及低估值的標的更容易吸引資金關注。在近期整個港股偏弱勢的行情下，中國燃氣(0384.HK)在去年12月走出了一波逆勢上漲行情，當月漲幅超過15%，其正是具備了以上三點特徵。此外，招銀國際在2022年策略報吿中亦建議逢低佈局業務轉型節奏較快的城燃企業，中國燃氣也恰在其列。

作為城燃龍頭企業，中燃已經用過去近二十年的業績表現不斷證明自己穩健經營的能力，而當前不足10倍PE的估值也讓其在同行中顯得更具吸引力。更重要的是，在當前雙碳目標成為未來能源結構轉型、經濟增長切換動能最明確的邏輯前提下，中燃在新能源方向上的佈局打開了成長天花板，也是當下市場關注的焦點。

回首2021年，中燃為建立起具有規模優勢的雙碳生態圈，頻頻與外部企業合作，涵蓋了政府平台、產業龍頭、產業資本、數字科技巨頭等多類型合作對象，進而形成了包括政府資源、能效及碳排放標準化數據庫、客户多能互補管理、客户能耗大數據以及碳匯挖掘研發在內的五位一體優勢，並逐漸描繪出了一個已具雛形的能碳管理生態圈，折射出公司已然駛入新能源賽道。

（資料來源 ：公司2021/2022財年中期業績簡報）

去年上半年，中燃分別牽手中石化、中海油開啟了在氫能產業的重要佈局。氫能作為高效低碳的二次能源，具備環境友好、靈活轉化的特性，能夠彌補風光等其他可再生能源的波動性、間歇性的短板，在我國能源佈局中佔據重要地位。藉助上游產業龍頭的低成本油氣資源，中燃能夠得到充足的高性價比的制氫燃料，疊加其本身擁有的龐大線下渠道網絡，筆者認為其在副產氫、儲氫、管道輸氫、加氫站等方面能夠擁有長足的發展機遇。

隨後，中燃宣佈了與隆基合作，在光伏制氫的助力下鞏固了中燃氫能產業佈局的基礎，打開了光伏及BIPV產業生態發展機會。光伏進入電平價時代為BIPV的大規模應用奠定了重要基礎，建築作為高能耗行業在如今的環保政策下尋求與BIPV的結合也是必經之路。中燃依靠各項目地的政企資源、用户網絡及多年積累下來的能源管理優勢，集合隆基的產業優勢，有望在分佈式光伏領域獲得先機。

在能源業務有了長期新增長點的基礎上，中燃又藉助AI、大數據等底層技術實力，推行“一城一網”戰略，在新能源產業中游拓展“家庭、車輛、道路、園區”等多應用場景，建立多場景下高效、清潔的交通網絡，並將過程中產生的廣泛終端數據反哺產業鏈，提高運行效率。

值得一提的是，隨着新能源產業的逐步擴大，必然需要以“碳排放”為基礎的市場量化機制作為底層支撐，促進碳足跡跟蹤、碳排放評估、碳交易等工具順利落地，相關的數字化平台建設也就成為了重中之重。為此，中燃與上海環交所達成戰略合作，通過建設雙碳數字化平台，中燃在為各地政府、產業園區、地方龍頭支柱企業進行能耗雙控及雙碳管理方面擁有更大優勢，在能碳運維、清潔能源投資運營、碳匯挖掘與碳資產交易等方面擴大收益，還能將數字化平台能力向外輸出收取服務費用，多維度提升增長動能。

此後，中燃又與三峽投資、東風集團等外部機構開展合作，也是在不斷豐富自身在新能源賽道上的佈局，可以看出，中燃的思路就是，通過彙集相關行業的優質玩家力量，不斷擴大生態圈形成協同攫取時代紅利。

近期，中燃與哈爾濱市政府、深圳市羅湖區、山東省東營港經濟開發區簽訂城市能耗雙控及雙碳管理合作協議，這正是中燃佈局新能源效益的初步展現。通過建設能碳運維的雙數字化平台，協調碳資源的合理分配，提升可再生能源的消納能力，中燃能有效幫助當地B端用户提升產業節能減排潛力，同時助推地方政府實現經濟增長和雙碳目標。

總體來説，中燃在保證了天然氣業務基本盤穩固的前提下，進行系統性多維度的新能源業務探索，既符合國家政策導向，又增添了企業自身長期發展的新動能，隨着相關佈局的逐步落地將有望轉化為業績釋放，進一步強化市場信心。