煤炭股逆勢大漲，板塊估值再迎修復窗口

今日盤面各大指數集體轉跌，煤炭板塊卻逆市上漲，其中，山西焦煤一度衝擊漲停，潞安環能、陝西煤業、靖遠煤電也漲超6%，煤炭ETF漲近3%。

截至收盤，山西焦煤收漲5.54%，潞安環能、淮北礦業、靖遠煤電均漲超4%。

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煤炭概念是去年最火熱的話題之一，前三季度整體板塊漲幅達到80%，在四季度受到政策面的影響，回落約18%。

數據來源：同花順

雖然，去年10月份在政策保供穩價的引導下，動力煤、焦煤、焦炭價格均大幅回落，但從最近部分煤企公佈的四季度經營數據來看，業績依然有大幅增長的跡象。

其中，盤江股份四季度煤炭產銷量分別為298.70萬噸、314.57萬噸，同比增長17.91%、18.46%，銷售收入同比增長113.36%。

另外，陝西黑貓四季度焦炭銷售收入31.16億元，四季度平均單價3039.27元/噸，同比上漲69.97%，環比增長19.25%。

回顧2021年，年初疫情緩解後國內工業生產恢復，下游企業開工率快速回升，以致對煤炭的需求大幅提升。而由於前期的去產能政策，煤炭供應存在較大的缺口，供需的錯配，推動煤價持續的上漲。

直到9月份各地陸續出現停電限電現象，煤價開始見頂，直到10月創下了歷史新高，煤價的大幅上漲也引發了政策的調控，相關部門連發三文，對煤炭價格實行干預措施。

同時，前期增產的煤礦陸續開始釋放產能，供應端的量也起來了。穩價政策以及供需關係的緩解使得市場情緒急劇降温，動力煤期貨價格連連跌停，接近腰斬。

年底印尼突然宣佈禁止煤炭出口1個月，數據顯示，從印尼進口的煤炭佔據我國進口煤炭總量的60%，市場預測是否會重現“煤超瘋”。

然而出口禁令僅維持了10天便取消了，印尼進口煤政策變幻莫測，雖然印尼煤炭進口量佔我國消費總量是有限的，對國內市場供需關係影響不大，但是全球範圍來看，禁令導致燃料價格上漲，並對日本等煤炭資源匱乏國家的經濟活動和日常生活產生“嚴重影響”，從而使得煤價波動劇烈。

從供需角度來看，2022年經濟將逐步迴歸正軌，預計煤炭需求量也將温和增長，而在保供政策下，未來國內的煤礦產能供應也將出現增量，供需關係趨於穩定，那麼煤炭價格波動性將會減弱。

價格方面，目前確定的地方長協價格與去年四季度保持一致，維持在較高的水平，未來就算煤炭出現供大於求的局面，市場價倒也不會大幅低於長協價，大概率會趨於穩定回到合理區間。

去年四季度，山西地區焦煤價格從平均1500元/噸漲到了2100-2200元/噸，那麼煤企的利潤將增加500元/噸。

以山西焦煤為例，公司年產各類煤炭2800萬噸左右，去年前三季度單季度盈利約10億元，若按目前長協價計算，公司單季盈利或達40億元以上。

但是，未來隨着焦煤價格迴歸合理水平，盈利大幅增厚的情況是短暫的。

未來國內煤炭行業主要看產能，業績彈性來源於產能的增長空間。目前中煤能源、晉控煤業、山西焦煤、淮北礦業等公司均有較大的增產潛力。

在經歷了大幅回落之後，近期煤炭價格企穩反彈，煤企股價也隨之平穩回升。

機構預測，2022年煤炭板塊估值將進一步得到修復，年度長協價格有一定的提漲空間，疊加產量增長，龍頭上市公司業績或依然有增長。

目前，很多個股已經跌回去年年中水平，按2021年三季度業績來看，估值處於偏低位置。