拜登經濟刺激方案解近渴不解遠憂 | 巨子點評

就要走馬上任的新晉美國總統拜登公布了他的經濟刺激計劃。該計劃規模達1.9萬億美元。拜登一直呼籲「更多刺激」，此次規模還是超出了華爾街預期。整套拜登經濟刺激計劃，還只是「派錢」思路，在疫情當下也是沒有辦法的選擇，但凡看長遠一些，就知道勢必造成美元持續的弱勢，美債和赤字的上升。這對一個債務型的美國經濟實體來說，是不利的。

拆解刺激計劃

在整個計劃中，有超過1萬億美元用於直接救濟個人和家庭。拜登在此前的推特上強調：「我們正處於這場危機的關鍵時刻，我們需要立即採取行動以控制病毒。」此外，包括4,000多億美元用於支持疫情反應；約4,400億美元用於企業和受影響最嚴重的社區。

拜登計劃將在600美元支票發放上再增加1,400美元；他還計劃將把失業補助從目前的每周300美元提高至400美元，並延長至9月；拜登呼籲全國最低工資為每小時15美元，並更新帶薪休假規則。

根據之前的媒體報道，拜登的經濟刺激計劃將分為兩步：首先是發放疫情援助現金金額2,000美元/人，其次是通過3萬億美元的稅收和基建設施方案。具體來看，拜登政府將把額外的1,400美元加入到上個月國會批准通過的紓困計劃中，與原定的600美元現金一起發放給個人和家庭，而在該方案中，還將包括用於州和地方的援助資金3,500億，以及1,600億為疫苗和檢測費用資金。

拜登此舉令華爾街頗感意外。其原因在於，華爾街此前的預期是，民主黨政府很難拿出超過萬億美元的刺激法案。值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾也有表態：除非出現令人不安的通脹和失衡，否則將不會加息。

此外，拜登計劃在盤中就已經有了預期，市場對此反應非常一般。美國三大股指集體收跌，道指跌0.22%，納指跌0.12%，標普500指數跌0.38%。三大指數皆於尾盤出現跳水走勢。

民主黨難題：如何推?

所有措施都需參議院以多數票通過。在贏得佐治亞州決選過後，民主黨已經成功拿下參議院50個席位，與共和黨平分秋色。因當選副總統哈里斯將作為參議院議長擁有決定性一票，民主黨已取得參議院實際控制權。但是，民主、共和兩黨議員席位在參議院仍是「五五開」，民主黨優勢較為微弱，未來以大於60票的票數通過一項法案（即走普通流程立法）的可能性較小。

不過，無論法案規模如何，將發放給美國人的現金支票增加至2000美元，都是民主黨普遍同意需要優先考慮的問題。因此，很可能會採取預算調節的方式來推動計劃通過的第一項法案，以期解決黨派內部首推的一些優先事項。值得注意的是，預算調節僅對部分財政措施有效，且對允許通過的法案數量也有所限制。這也就意味着，民主黨必須先行判斷哪些條款可以通過共和黨的投票，哪些需要他們「內部解決」。

如此一來，《華爾街日報》評論認為，民主黨未來很有可能率先嚐試以傳統方式進行兩黨投票，一旦失敗，再尋求以預算調節來解決兩黨產生分歧的問題。

小修小補 加重債務

財政紓困是目前疫情下的美國經濟所急需的，也是拜登政府的首要工作之一。美國面臨的最大挑戰依然是疫情，如何幫助美國人民平穩度過危機，是新組建的拜登政府的重中之重，儘管不一定非常順利。

但幾百塊的救濟，一些貸款上的安排，雖然在疫情嚴重影響正常社會生活的當下，是沒有選擇的選擇，但整體還是會計思路的派錢，並沒有創造賺錢的能力。而大量資金也沒有落到實處，資本市場一年來流水的資金就是佐證。

短期救濟、多福利均需要大規模財政支出，政府的舉債規模勢必要進一步擴大。都會造成美元繼續弱勢。然而，美國是債務型經濟體，債務非常依賴美元，依賴美元的匯率、利率和外匯投資。如果不能讓美元產生足夠的再工業投資，而這些投資又能夠產生較大生產力變化，那這些都就很可能造成美元持續的弱勢，美債的上升，赤字的上升。

從拜登競選期間給的經濟政策方案，到最新公布的經濟刺激方案，都完全看不出有結構性改革。特別是這版新刺激方案的安排，完全沒有生產邏輯，完全看不到對美國再工業化方面的安排。這是有很大問題的。只有結構改革更加深入，改變遊戲規則。但拜登現在的政策傾向，更多像是交易性、臨時性或緊急性的，而不是轉型性的。長期以往，美國只能温水煮蛙。