3月基金銷售回暖　Ａ股為何依舊跌跌不休｜巨子股評

2022年第一季度中國基金行業先後遭遇三重考驗：淨值重挫、募集遇冷、投資者大面積贖回。

面對考驗，投資機構們的應對方式主要有：向市場喊話，提振信心。不過大多數機構提振市場信心的話術都比較類似，無非是中國經濟長期基本面向好，A股處於低估值區間。問題是從2007年上證指數突破3000點以後，中國實際國內生產總值（GDP）增長率每年都超過美國，大盤卻沒有走出長牛，現在又要回到3000點了。所以稍微有點經驗的投資者對這套話術都是嗤之以鼻。

還有一套話術是：市場情緒悲觀，優質股票被錯殺。對於什麼是優質股票，不同的人有不同的見解，但無非就是淨資產收益率(ROE)相對較高、熱門賽道、行業護城河等因素。優質股的外在表現形式則是經過短暫回調時候，隨着市場情緒的企穩，率先反彈，收復失地。優質股票真的會被錯殺嗎！如果那麼容易被錯殺還算優質股票嗎！同一個人，有可能上半輩子是壞人，下半輩子是好人。那麼他上半輩子做了壞事，被判刑進了監獄，能因為他後半輩子是好人就說判刑判錯了嗎，顯然不能。下跌的股票又漲了回來只能說明這家企業的情況轉好，而不能說明是被錯殺，同時情況轉好這件事的概率是不確定的。因此根本不存在錯殺，所以這套話術在邏輯上不成立。

還有就是躺平被動減倉，投資者贖回，機構就賣出股票將資金回籠。有的機構為了規避風險，甚至清倉式減持。比如3月以來，私募大佬但斌旗下產品均已更新了3次淨值，但幾乎所有產品的淨值波動都趨近於0，疑似空倉。

也有些基金經理心態比較樂觀，對自己的選股水平相當自信，投資策略是長期持有。這些機構通常會用自有資金自購。雖然自購規模和權益類基金總規模相比不過是杯水車薪，但自購行為無疑是將自己與投資者利益綁定，對市場信心的提振要超過「喊話」那種站着說話不腰疼的方式。

當然，無論機構作出何種方式的應對，效果都不如高官講話。3月16日，中國國務院金融委專題會議給資本市場吃了一劑「定心丸」。據Wind資訊數據統計，截至3月24日，以基金成立日計算，3月份以來，新成立基金為128只，較2月份同期的53只增長141.51%；平均發行份額為6.07億份，較2月份同期的4.92億份增長23.37%，基金銷售自谷底回升。

基金銷售自谷底回升是否意味着A股也會跟着反彈，顯然事情沒那麼簡單。2021年前兩個月基金銷售火熱，當年春節後A股卻持續下跌。Wind 數據顯示，2021年1至2月份發行總規模破80億元的主動權益基金共25只。一年後，這25只爆款基金中成立一年左右平均收益率為-10.47%。只有7個產品取得正收益，剩餘18只產品仍處於虧損狀態，佔比72%，首尾業績相差超過33%。同期，近一年滬深300指數跌幅超16%。說明基金銷售與A股走勢是兩碼事。

隨着高官講話的效果衰弱，3月25日三大股指大幅回落。A股非常複雜，宏觀經濟形勢、資金流動情況、貨幣和財政政策、投資者情緒，這些因素有時和股市是正相關，有時不相關。在不同的背景下相關性也是不一樣的，種種關係非人力所能參透。中國有14億人口，A股市場卻尚未出現像巴菲特那樣的常勝將軍。說明沒有人能把握的住A股，那些曾經的明星基金經理們也許只是運氣而已。保護好自己的財產，遠離中國股市。