機構料內地3月社融增3.7萬億　M2按年增速9.2%

目前，中國人民銀行還未公布3月M2、社融等數據，路透綜合22家機構的預估中值顯示，3月疫情大幅拖累經濟活動，當前實體融資需求依然低迷，預計3月新增人民幣貸款為26,750億元，雖按月大增1.75倍，較去年同期的2.73萬億元則有所回落；M2增速按年料為9.2%，與上月持平。

儘管3月企業債券淨融資規模有所下降，非標融資繼續有所壓縮，但得益於政府債券融資明顯增加，預計3月新增社會融資規模為37,000億元，按月大幅回暖，較去年同期則增長9.6%。

中金公司報告指出，3月以來國內多地發生新冠疫情，國內經濟受到較大的負面影響，在前兩月經濟數據超預期之後，3月國內經濟數據可能快速回落；實體融資需求依然低迷，尤其是3月疫情大幅拖累經濟活動，商品房銷售明顯放緩，使得按揭貸款投放增長受限，建築施工活動放緩也對相關貸款需求產生拖累。

「預計3月新增貸款2.6萬億元，社會融資增量3.5萬億元，M2按年增速或降至9%附近。」報告稱。

華創證券報告指出，30大中城市房地產成交面積依然維持按年回落狀態，房地產市場整體預期負反饋狀態並未打破，預計居民中長期新增信貸按年增速依然為負，需求邊際未明顯改善；3月企業信用債券融資規模也有所轉弱，季末通常季節性上行，但今年3月新增規模或僅在2,600億元附近，顯著低於往年同期水平，伴隨企業取消發行規模的增加，反映企業融資邊際的轉弱。

招商證券銀行業分析團隊則更為樂觀，預計3月新增貸款約2.8萬億元，社融增量為3.85萬億元。

其研報稱，包含深圳、上海等重要城市採取了近似「封城」等嚴格防疫措施，由於其經濟體量較大等因素，引發了市場對3月金融數據的擔憂。疫情對部分區域銀行信貸投放造成較大的影響，但也無需高估其對全國總體數據的影響。

報告並稱，今年貨幣政策重心在擴大信貸投放上，3月底，短期限轉貼現利率走高，小幅高於同期限同業存單利率水平，這反映了3月信貸投放好轉；隨着房地產政策相對明顯地放鬆，預計年中左右房地產信貸需求將有明顯改善，帶動總體信貸需求好轉。

社會融資規模方面，招商證券認為，料3月政府債券淨融資6,500億元，按年多增約3,300億元，將成為社融按年多增的主要驅動力；由於去年二季度社融增速大幅下行、今年政府債券發行節奏前移及信貸投放靠前發力，因此預計22Q2社融增速會相對明顯地回升，高點達11%。

中金公司稱，預計3月政府債券融資明顯增加，其中國債淨融資約1,000億元，地方債金融資約5,000億元；3月企業債券淨融資規模有所下降，非標融資繼續有所壓縮，而表外票據可能繼續有所減少。

M2增速方面，華創證券報告預計將回落到9%附近。從資產端來看，信貸餘額按年增速或繼續回落至11.2%，社融存量增速或小幅回升至10.3%；從負債端來看，1月、2月存款往年基數錯位或對按年增速形成明顯的擾動，預計3月或有所回落。

不過，安信證券認為，3月新增貸款預計按年小幅正增長，考慮到近期財政支出進度加快，以及3月M0季節性持續回落，預計M2按年升至9.4%附近。該團隊預計新增社融規模在3.8萬億元附近。

ING銀行最新發表的評論稱，假如上海的封城措施只在整個4月持續，估計上海的GDP將損失6%，並對全國GDP帶來2%的損失。該行並將中國今年第二季的GDP按年增長預測，由原來的5%降至4%，2022年全年預測則由4.8%調低至4.6%。