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社會融資企穩回升 鞏固復甦勢頭人行一季度或將降息|巨子點評

社會融資企穩回升 鞏固復甦勢頭人行一季度或將降息|巨子點評

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1月12日,中國央行發布的2021年金融統計數據報告顯示,去年,社會融資規模增量累計為31.35萬億元人民幣;人民幣貸款增加19.95萬億元,按年多增3150億元。從12月份單月數據看,社會融資規模增量為2.37萬億元,比上年同期多7,206億元;人民幣貸款增加1.13萬億元,按年少增1,234億元。廣義貨幣供應量M2按年增長9.0%,前值為8.5%;M1按年增長3.5%,前值3%。

分析認為,儘管2021年12月信貸和社融增量低於預期,但M2和社融增速由降轉升,已經出現見底回升跡象,考慮到企業融資意願依然不強,今年一季度仍有貨幣政策寬鬆空間。

從單月來看,去年12月,人民幣貸款增加1.13萬億元,按年少增1234億元。光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華認為,12月新增貸款放緩,按年少增。主要是季節性因素波動,年末銀行「積極備戰」開門紅預留項目。事實上,去年12月與2019年同期新增貸款規模基本相當;2021年全年新增貸款19.95萬億元,較2020年按年多增3,150億元,信貸增長適度;相較於正常年份看,去年國內信貸環境總體保持合理充裕。

值得注意的是,2021年7月起,企業中長期貸款連續出現少增。12月企業中長期貸款新增3,393億元,按年少增2,107億元。主因是2021年下半年以來,中國多地先後出現局部散發疫情,疊加大宗商品價格高企等因素,對企業的生產計劃和正常經營帶來持續性影響,擾亂了企業對中長期信貸的需求,導致企業信貸需求偏弱。加上房地產市場持續下滑,影響了銀行對於地產行業的放貸。

在社會融資方面,12月社會融資規模增量為2.37萬億,按年多增7,206億元。周茂華認為,主要是12月企業與地方政府債券發行按年多增,表外融資收縮邊際收斂,抵消了人民幣貸款按年回落的影響。2021年12月社融高於2019年同期,從歷年比較看社融保持適度增長。

中泰證券研究所政策組負責人楊暢也認為,債券融資尤其是政府債券融資拉動了社融修復。數據顯示,12月政府債券融資1.17萬億,按年多增4,592億;企業債券融資2,225億,按年多增1,789億。

M2按年增幅好於預期。主要是居民、企業存款增加,財政發力(財政存款明顯下降),以及表外融資收縮有所收斂等。M1按年增幅好於預期。主要是企業短期貸款明顯增加,抵消了12月房地產銷售放緩影響。M1按年增速走高,反映企業現金流狀況有所改善。

不過,從央行公布數據也可以看出,居民消費總體謹慎。12月居民貸款少增、存款多增,反映居民12月消費支出與購房需求有所放緩。與此同時,企業投資偏謹慎。12月企業存款增加、貸款按年少增,尤其是企業中長期貸款仍少增,一定程度反映企業對經營前景持謹慎態度。主要是國內經濟面臨複雜內外環境,部分企業繼續面臨原材料、物流成本壓力及供應瓶頸等問題。

浙商證券分析認為,總體看,2021年內社融增速的反彈僅為表觀增速,12月信貸、社融數據出現低於預期的表現,社融增速10.3%,較年內低點反彈0.3個百分點,幅度不大,信貸仍靠票據支撐,社融主要靠政府債券、企業債券等項目實現按年多增。考慮到去年11月、12月中採製造業採購經理指數(PMI)連續回升,經濟回暖、政策託底的前瞻信號已經出現,在寬信用環境中,信用釋放速度較快,其對經濟的正面拉動也將更強,短期內有助於經濟迅速企穩。因此,今年一季度寬信用貨幣政策正當其時,近期可能是比較重要的降息時間窗口。

本文由《香港01》提供

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